（原標題：財報解讀 | 營(yíng)收、凈利雙雙超預期，智能云業(yè)務(wù)拐點(diǎn)已至！百度還能漲多少？）

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編者按：Q1百度營(yíng)收311億元，凈利潤577億元；智能云業(yè)務(wù)實(shí)現盈利，市場(chǎng)份額位居行業(yè)第一；文心千帆大模型賦能超300家合作伙伴，詳情>>

5月16日，百度發(fā)布了截至2023年3月31日的第一季度未經(jīng)審計的財務(wù)報告。第一季度，百度實(shí)現營(yíng)收311億元，同比增長(cháng)10%；歸屬百度的凈利潤（non-GAAP）達到57億元，同比大幅增長(cháng)48%，營(yíng)收和利潤雙雙超市場(chǎng)預期。

百度美股收漲3.97%，港股市場(chǎng)中今天高開(kāi)3.7%后回落，截至發(fā)稿，股價(jià)跌0.40%，報123.8港元，今年以來(lái)，百度股價(jià)先跌后漲，累計漲幅超13%。

得益于宏觀(guān)經(jīng)濟形勢的好轉，和企業(yè)持續降本增效的措施，百度盈利能力大幅提升。

一、智能云業(yè)務(wù)實(shí)現盈利，單季度收入增至42億元，市場(chǎng)份額位居行業(yè)第一

云業(yè)務(wù)是百度第二增長(cháng)曲線(xiàn)，百度智能云在本季度實(shí)現了盈利（non-GAAP），單季收入增至42億元。

從2022年第二季度開(kāi)始，百度智能云專(zhuān)注于可持續增長(cháng)，提高經(jīng)營(yíng)健康度。與此同時(shí)，百度智能云持續為關(guān)鍵客戶(hù)構建標準化、規?；娜斯ぶ悄芙鉀Q方案，推動(dòng)了智能云利潤的增長(cháng)。

IDC年初發(fā)布的《2022H1中國AI云服務(wù)市場(chǎng)研究報告》顯示，2022年中國AI公有云服務(wù)市場(chǎng)規模達74.6億元人民幣，占AI軟件整體市場(chǎng)的16.5%，較2021年呈上升趨勢。其中，百度智能云市場(chǎng)份額占比28.1%，連續四年第一。

大和發(fā)布研報稱(chēng)，公司自2022年第二季度以來(lái)，通過(guò)逐步淘汰低利潤業(yè)務(wù)，并對更多云產(chǎn)品進(jìn)行標準化部署，云業(yè)務(wù)在2023年一季度實(shí)現了運營(yíng)盈虧平衡，遠遠超出該行預期的2024年實(shí)現盈虧平衡的時(shí)間點(diǎn)。該行認為這標志著(zhù)云業(yè)務(wù)的拐點(diǎn)，因為成本結構將繼續改善，而收入將因重新開(kāi)放和ERNIE Bot帶來(lái)的新機會(huì )而加速增長(cháng)。

百度文心一言與文心大模型對百度智能云而言，是破局的關(guān)鍵。

5月9日，百度智能云向上百家企業(yè)合作伙伴展示了正在內測的全球首個(gè)一站式企業(yè)級大模型生產(chǎn)平臺“文心千帆大模型平臺”。據悉，文心千帆將提供兩種企業(yè)服務(wù)：第一，以文心一言為核心，提供大模型服務(wù)，幫助客戶(hù)改造產(chǎn)品和生產(chǎn)流程。第二，作為一個(gè)大模型生產(chǎn)平臺，企業(yè)可以基于文心千帆開(kāi)發(fā)自己的專(zhuān)屬大模型。截止目前，已有超過(guò)300家生態(tài)伙伴參與文心一言?xún)葴y，在400多個(gè)企業(yè)內部場(chǎng)景取得測試成效。

3月16日，百度在全球大廠(chǎng)中首先發(fā)布對標ChatGPT的大模型產(chǎn)品文心一言。據了解，文心一言?xún)葴y一個(gè)多月，就完成了4次大的技術(shù)升級，大模型推理性能提升近10倍。

百度文庫已內測接入文心一言，推出“百度文庫文檔助手”，15秒就可以為用戶(hù)生成一篇專(zhuān)業(yè)文檔；文心一言也已全面應用在智能工作平臺“如流”中，平均5秒就可以解答一個(gè)難題，大幅提升工作效率。

在問(wèn)答環(huán)節，李彥宏直言文心一言將為百度在云行業(yè)獲取更大份額提供巨大的機會(huì )。他透露，自三月發(fā)布以來(lái)，百度收到來(lái)自企業(yè)用戶(hù)超10萬(wàn)份針對文心一言的測試請求，包括金融，軟件，教育，在線(xiàn)旅游等等。

文心一言將重塑信息的生成和呈現方式，創(chuàng )造下一代互聯(lián)網(wǎng)流量入口。這意味著(zhù)百度移動(dòng)生態(tài)用戶(hù)數與市場(chǎng)規模有望持續增長(cháng)，且用戶(hù)粘性將會(huì )增加。

二、自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)繼續領(lǐng)跑行業(yè)，蘿卜快跑訂單同比增長(cháng)236%

百度自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)穩步推進(jìn)，IDG（智能駕駛事業(yè)群組）的核心Apollo已經(jīng)從自動(dòng)駕駛領(lǐng)域擴展到整個(gè)智能交通體系。從自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)來(lái)看，2023年第一季度，百度的自動(dòng)駕駛服務(wù)蘿卜快跑訂單量約為66萬(wàn)單，同比增長(cháng)236%，穩居全球最大的自動(dòng)駕駛出行服務(wù)提供商。2023年，百度Apollo將持續擴大業(yè)務(wù)規模，計劃在全國范圍內陸續增加投放200臺全無(wú)人駕駛運營(yíng)車(chē)輛，著(zhù)力打造全球最大無(wú)人駕駛運營(yíng)服務(wù)區。

從技術(shù)上看，百度依然是該領(lǐng)域的領(lǐng)跑者。根據全球領(lǐng)先的公共及商業(yè)咨詢(xún)公司Guidehouse發(fā)布的最新自動(dòng)駕駛公司競爭力榜單報告顯示，在自動(dòng)駕駛“領(lǐng)導者”陣營(yíng)中，百度Apollo、Waymo、Cruise均實(shí)現了全無(wú)人自動(dòng)駕駛商業(yè)化運營(yíng)，其中百度Apollo連續多年穩居全球自動(dòng)駕駛“領(lǐng)導者”陣營(yíng)，并且是領(lǐng)導者行列唯一上榜的中國玩家。

穩定持續的安全運營(yíng)記錄，也增強了社會(huì )層面對百度自動(dòng)駕駛技術(shù)的認可。3月17日，繼武漢、重慶之后，蘿卜快跑獲準在北京開(kāi)啟全無(wú)人自動(dòng)駕駛出行服務(wù)，成為全球范圍內首個(gè)在首都城市落地的全無(wú)人車(chē)隊。

三、移動(dòng)生態(tài)業(yè)務(wù)基本盤(pán)穩健，AI與搜索業(yè)務(wù)的整合

百度移動(dòng)生態(tài)在第一季度也保持強勁增長(cháng)勢頭，百度核心的在線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)收入為166億元人民幣，同比增長(cháng)6%，推動(dòng)集團利潤增長(cháng)，并貢獻了強勁的現金流。增長(cháng)原因一方面得益于中國經(jīng)濟高速復蘇，帶動(dòng)旅游、商業(yè)服務(wù)和本地服務(wù)等行業(yè)大幅增加營(yíng)銷(xiāo)預算；另一方面，過(guò)去一年百度全面降本增效措施也起到了關(guān)鍵作用。

3月，百度App月活躍用戶(hù)達6.57億，同比上漲4%，百度移動(dòng)端搜索查詢(xún)次數和信息流分發(fā)量穩步增長(cháng)。電商收入成為移動(dòng)生態(tài)的新亮點(diǎn)，第一季度百度搜索促成的季度GMV同比增長(cháng)55%。

據了解，2023年1月初，百度宣布，百度搜索將升級“生成式搜索”能力，基于百度自研的生成式模型能力，為用戶(hù)開(kāi)放式的搜索提問(wèn)或定制化的信息需求“創(chuàng )作答案”。這是全網(wǎng)首個(gè)“生成式搜索”，引領(lǐng)了搜索新一輪技術(shù)變革。

據媒體報道，百度搜索已開(kāi)始面向部分用戶(hù)測試“AI對話(huà)”功能，測試渠道包括百度主站及百度App、獨立網(wǎng)址等。AI與搜索業(yè)務(wù)的整合對于百度而言，很可能是穩住流量基本盤(pán)，保證長(cháng)期營(yíng)收的關(guān)鍵一步。

在移動(dòng)生態(tài)業(yè)務(wù)和云業(yè)務(wù)雙雙發(fā)力下，百度迎來(lái)長(cháng)效增長(cháng)，業(yè)績(jì)釋放、估值提升值得期待。

四、機構觀(guān)點(diǎn)

富瑞發(fā)布研究報告稱(chēng)，予百度集團-SW $09888.HK “買(mǎi)入”評級，目標價(jià)207港元。公司首季核心收入同比增長(cháng)7.6%至230億元人民幣，高于該行預期，而整體非通用會(huì )計準則(Non-GAAP)營(yíng)業(yè)利潤則達64億元，也高于預期，而非通用會(huì )計準則純利也達到57億元，較市場(chǎng)及該行預期高。

高盛發(fā)研報指，百度首季收入與盈利超出該行預期，經(jīng)調整每股盈利超出該行預期的26%，并較市場(chǎng)一致預期高24%。該行指，首季云業(yè)務(wù)實(shí)現盈利，并在收入增長(cháng)方面超越同行。展望2023年，該行認為百度從第二季度開(kāi)始廣告業(yè)務(wù)和云業(yè)務(wù)將實(shí)現加速增長(cháng)，并預計逐漸利用ERNIELLM實(shí)現商業(yè)化和流量生成的過(guò)程。該行將百度 $BIDU /  $09888.HK 目標價(jià)下調至183美元/179港元，維持“買(mǎi)入”評級。

大和發(fā)研報指，百度 $09888.HK 發(fā)布一季度報，公司核心業(yè)務(wù)的盈利超出了該行的預期，超額達22%，主要得益于更高的營(yíng)銷(xiāo)收入。鑒于營(yíng)銷(xiāo)收入的恢復略超出該行的預期，云業(yè)務(wù)的盈利能力改善以及謹慎的投資策略，該行認為百度核心業(yè)務(wù)在2023年的盈利增長(cháng)仍然強勁。該行將公司H股目標價(jià)由200港元上調至210港元，維持“買(mǎi)入”評級。

瑞銀將百度 $BIDU 第二季核心業(yè)務(wù)收入預測上調1.6%至264億元人民幣，料全年核心收入增長(cháng)1.2%，同時(shí)將第二季及全年核心非公認會(huì )計準則下經(jīng)營(yíng)利潤率預測提高3及2個(gè)百分點(diǎn)至23.2%及21.9%，美股目標價(jià)由180美元提升至185美元，維持評級“買(mǎi)入”。

風(fēng)險提示: 投資涉及風(fēng)險，證券價(jià)格可升亦可跌，更可變得毫無(wú)價(jià)值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會(huì )招致?lián)p失。過(guò)往業(yè)績(jì)并不代表將來(lái)的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經(jīng)驗、承受風(fēng)險的能力及了解有關(guān)產(chǎn)品之性質(zhì)及風(fēng)險。個(gè)別投資產(chǎn)品的性質(zhì)及風(fēng)險詳情，請細閱相關(guān)銷(xiāo)售文件，以了解更多資料。倘有任何疑問(wèn)，應征詢(xún)獨立的專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)。

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