近期，多家千億市值光伏龍頭相繼宣布了產(chǎn)能擴張計劃，新的規劃指向了同一個(gè)關(guān)鍵詞：“一體化”。幾乎每家廠(chǎng)商都強調了通過(guò)優(yōu)化各環(huán)節產(chǎn)能布局與配比，來(lái)提高一體化產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢，進(jìn)而提升整體盈利能力的目標。

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時(shí)間撥回到三年前，光伏行業(yè)內有一體化光伏廠(chǎng)商，也有不少專(zhuān)業(yè)化廠(chǎng)商。過(guò)去三年，關(guān)于哪種布局更優(yōu)的爭論始終存在。然而，時(shí)移事易，過(guò)去的硅片新勢力廠(chǎng)商已經(jīng)構建起一體化雛形，專(zhuān)注于電池環(huán)節的龍頭廠(chǎng)商也向上下游雙向滲透，上述爭論的答案似乎很明確了。

不過(guò)，接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)的多名業(yè)內人士認為，光伏奔向一體化更多的是被行業(yè)裹挾。在一定程度上，一體化意味著(zhù)同質(zhì)化競爭更加激烈，差異化特征缺失。事實(shí)上，就在上月底，多位光伏廠(chǎng)商負責人都發(fā)聲要建設新的行業(yè)生態(tài)，但當一體化成為絕對主流，改變并不容易。“我們也希望努力重塑行業(yè)生態(tài)，但真的很難。”一位受訪(fǎng)者感嘆道。

無(wú)奈的一體化擴張

推動(dòng)本輪光伏行業(yè)從專(zhuān)業(yè)化走向一體化的周期實(shí)際上與產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上行周期重合，硅料、硅片等上游在過(guò)去三年賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，但下游電池、組件廠(chǎng)商在2021年時(shí)虧損連連，為了不被原料供應卡脖子，追求最大化利潤，一體化模式開(kāi)始風(fēng)行。

就最近宣布擴產(chǎn)的幾家龍頭企業(yè)而言，晶科能源擬在山西規劃建設年產(chǎn)56GW垂直一體化大基地，單晶拉棒、硅片、電池和組件產(chǎn)能均為56GW。項目共分四期，建設周期約兩年，每期建設規模為拉棒、切片、電池、組件各14GW一體化項目。

晶澳科技本次擴產(chǎn)選在了鄂爾多斯，項目總體產(chǎn)能規劃為30GW拉晶、30GW硅片、30GW電池及10GW組件。隆基綠能則計劃在西安建設年產(chǎn)20GW硅棒、24GW電池及配套項目。通威股份本次投資將落地成都，包含年產(chǎn)25GW電池及20GW光伏組件項目。

結合上述幾家企業(yè)2023年末的產(chǎn)能目標，更能說(shuō)明此番擴產(chǎn)在優(yōu)化一體化產(chǎn)能配比上的作用。以晶澳科技為例，公司計劃2023年底組件產(chǎn)能超80GW，硅片、電池產(chǎn)能達到組件產(chǎn)能的90%左右，而在上述擴產(chǎn)計劃中，硅片、電池的新增規模是超過(guò)組件的。

其他廠(chǎng)商方面，到今年底，晶科能源預計公司硅片、電池、組件產(chǎn)能將分別達到75GW，75GW和90GW；隆基綠能計劃硅片、電池、組件年產(chǎn)能分別達到190GW、110GW、130GW；通威股份硅料產(chǎn)能則將超過(guò)38萬(wàn)噸，電池產(chǎn)能為80~100GW，組件產(chǎn)能80GW。

總的來(lái)看，晶科能源、晶澳科技、隆基綠能三家廠(chǎng)商的產(chǎn)業(yè)鏈布局圍繞硅片、電池、組件三個(gè)環(huán)節，并參股上游硅料廠(chǎng)，通威股份主要布局硅料、電池、組件三個(gè)環(huán)節，但也有關(guān)聯(lián)密切的硅片代工廠(chǎng)。另一家龍頭天合光能及新勢力廠(chǎng)商代表弘元綠能則布局了硅料到組件的四個(gè)主要環(huán)節。

“大家迫不得已去做一體化。”一體化廠(chǎng)商外表光鮮，一家硅料廠(chǎng)商負責人卻向記者道出了其中的無(wú)奈。

該負責人談到，光伏行業(yè)每個(gè)環(huán)節的技術(shù)、生產(chǎn)、擴張周期都不一樣，在產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展過(guò)程中會(huì )出現階段性錯配，但大家很難踩準周期，無(wú)法預判哪個(gè)環(huán)節賺錢(qián)或是虧錢(qián)，然而，整個(gè)光伏行業(yè)還是賺錢(qián)的，于是不約而同地選擇向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸。“總不至于光伏行業(yè)死掉，也就造成了一體化的結果。”

同時(shí)，從業(yè)者也對行業(yè)中經(jīng)營(yíng)風(fēng)險有所顧慮，一旦上游原料斷供或下游客戶(hù)毀約，廠(chǎng)商可能腹背受敵。因此，企業(yè)只能通過(guò)一體化的形式將自己武裝得嚴嚴實(shí)實(shí)。

至于一體化提升盈利能力，一位頭部硅片廠(chǎng)商人士向記者提出了不同看法。“如果處在硅料上漲周期，從購入硅料到銷(xiāo)售組件，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節越長(cháng)，一體化廠(chǎng)商存貨升值溢價(jià)的空間就越大；但是在價(jià)格下行周期，產(chǎn)業(yè)鏈越長(cháng)，購入硅料后，一體化廠(chǎng)商需要承受的存貨貶值時(shí)間或其他不確定風(fēng)險也會(huì )越大。這也是去年四季度以來(lái)，一體化廠(chǎng)商劣勢暴露很明顯的原因。”

瞄準技術(shù)迭代空窗期

“一體化固然有好處，規模效應、品質(zhì)管控和追溯性強，但歸根結底為了成本，成本、效率做不過(guò)人家的，一體化只會(huì )是產(chǎn)能利用率低的重資產(chǎn)負擔。”晶科能源董事長(cháng)李仙德認為，一體化避免不了容錯率低挑戰，技術(shù)路線(xiàn)和工藝制程的選擇，將直接影響動(dòng)輒上百億投資的結果以及市場(chǎng)機會(huì )錯失的難以回頭。“所以一體化下冷暖自知，我們相視一笑，感同身受。”

近期行業(yè)新的一體化擴張動(dòng)作加深了產(chǎn)能過(guò)剩擔憂(yōu)，上述硅料廠(chǎng)商負責人向記者判斷說(shuō)，到今年底，光伏主要環(huán)節一定會(huì )出現全行業(yè)過(guò)剩，整個(gè)行業(yè)的優(yōu)勝劣汰都將加劇，“這是必然的，我認為最艱難的時(shí)間點(diǎn)會(huì )出現在明年上半年，各個(gè)環(huán)節都會(huì )很難。”

根據該人士的判斷，行業(yè)還將持續面臨利潤重新分配，一方面，硅料暴利不可持續，但未來(lái)仍可能賺取一定差價(jià)；另一方面，電池環(huán)節當前利潤水平較好，但當四季度TOPCon電池產(chǎn)能蜂擁而至時(shí)，盈利能力或將受到影響，屆時(shí)，TOPCon電池產(chǎn)能將達到200GW。

對于這種悲觀(guān)預期，市場(chǎng)也有不同見(jiàn)解。“明年競爭會(huì )顯現，但還沒(méi)有到激烈的程度。”一家一體化廠(chǎng)商銷(xiāo)售負責人向記者表示，TOPCon產(chǎn)品明年才有可能達到50%以上的市場(chǎng)份額，并且這是具有較高效率的高端優(yōu)勢產(chǎn)能，還不存在過(guò)剩問(wèn)題。該人士透露，其所在企業(yè)已經(jīng)著(zhù)手對低效的產(chǎn)能淘汰處理，“在這種情況下，明年公司的產(chǎn)品結構還是比較良性的。”

事實(shí)上，該人士所提到的也正是一體化廠(chǎng)商此時(shí)宣布擴張的另一個(gè)目的——未雨綢繆。

當前，光伏行業(yè)有兩個(gè)最為明確的技術(shù)趨勢，一是N型電池技術(shù)替代P型電池技術(shù)，二是大尺寸產(chǎn)品替代小尺寸產(chǎn)品。特別是在N型替代方面，去年是N型商業(yè)化元年，今明兩年是N型產(chǎn)品滲透率提升的關(guān)鍵年份，而P型產(chǎn)品勢必逐漸退出。擴建一體化產(chǎn)能實(shí)際上是考慮到P型產(chǎn)品逐漸退出市場(chǎng)后需要拿什么樣的產(chǎn)品來(lái)滿(mǎn)足市場(chǎng)新的需求。

“N型光伏產(chǎn)品實(shí)際上還是一片難求。”一家一體化廠(chǎng)商的負責人告訴記者，雖然此番擴張令行業(yè)產(chǎn)生了過(guò)剩、內卷的擔憂(yōu)，但行業(yè)過(guò)剩最先淘汰的是技術(shù)落后、性?xún)r(jià)比差的產(chǎn)品，技術(shù)先進(jìn)的新建產(chǎn)能風(fēng)險不大，過(guò)去的小尺寸PERC產(chǎn)品則面臨較大壓力。據該人士判斷，現存小尺寸的PERC產(chǎn)品今年就將被逐漸淘汰，而大尺寸的PERC產(chǎn)品也將在明后年被完全取代。

事實(shí)上，從該人士給出的時(shí)間節點(diǎn)來(lái)看，與此番擴張的幾家廠(chǎng)商給出的時(shí)間表也較為吻合。具體來(lái)看，隆基本次一期項目預計2024年下半年開(kāi)始逐步投產(chǎn)，2025年底前達產(chǎn)；晶科一期、二期項目預計分別在2024年第一、二季度投產(chǎn)，三期、四期項目預計2025年建成投產(chǎn)；晶澳鄂爾多斯項目建設周期預計36個(gè)月；通威一期電池項目將于2024年內建成投產(chǎn)，二期組件項目預計將于2025年內建成投產(chǎn)。

在產(chǎn)品尺寸方面，一家210陣營(yíng)的廠(chǎng)商人士認為，未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格穩定后，大家的關(guān)注點(diǎn)會(huì )聚焦于技術(shù)、成本，如果地面電站需求大幅增長(cháng)，市場(chǎng)很有可能全面轉向210尺寸產(chǎn)品，“如果到那時(shí)老的一體化產(chǎn)能還是只能做182產(chǎn)品，肯定是很難參與市場(chǎng)競爭的。”該人士透露，當前市場(chǎng)無(wú)論是210電池還是硅片都處在結構性短缺狀態(tài)。

業(yè)內擔憂(yōu)同質(zhì)化競爭

多位受訪(fǎng)人士表達了一體化泛濫將行業(yè)引向同質(zhì)化競爭的擔憂(yōu)。“一體化的加深可能會(huì )使行業(yè)缺乏動(dòng)力去推動(dòng)新的技術(shù)。但實(shí)際上，只有差異化才能產(chǎn)生專(zhuān)業(yè)化，如果沒(méi)有差異化而都是通行的同質(zhì)化競爭狀態(tài)，就很難出現專(zhuān)業(yè)化競爭的企業(yè)。”

從目前出貨量前四的組件廠(chǎng)商以及通威股份來(lái)看，現階段的組件產(chǎn)品難言差異性，各家廠(chǎng)商都是一體化布局，都選擇現階段押注TOPCon技術(shù)；如果說(shuō)有差異，產(chǎn)品尺寸可能是為數不多的差異之一。“上個(gè)月的SNEC展有50萬(wàn)人參加，但真的有跨時(shí)代的產(chǎn)品嗎？沒(méi)有。這個(gè)行業(yè)的技術(shù)已經(jīng)平均化了。”一位受訪(fǎng)人士說(shuō)道。

不過(guò)，在一體化大潮中，也有一些廠(chǎng)商采取了有所差異的策略。今年4月，愛(ài)旭股份在先后宣布了總投資規模數百億元的投資規劃，正式大規模加碼組件業(yè)務(wù)。從整體規劃來(lái)看，公司已經(jīng)建設/規劃了珠海、義烏、濟南三個(gè)電池、組件基地。

據了解，到2023年底，愛(ài)旭股份將形成25GW的ABC電池及組件產(chǎn)能。同時(shí)，計劃在2023年新增國內生產(chǎn)基地2~3處，每個(gè)基地規劃不低于30GW電池、組件的一體化產(chǎn)能。

TCL中環(huán)今年4月拋出了一項138億元的可轉債募資方案，募資投向除了年產(chǎn)35GW硅片項目以外，25GW的N型TOPCon電池項目格外受到關(guān)注。TCL中環(huán)是硅片龍頭之一，此番首次投資電池項目，被外界解讀為布局一體化的重要信號。

不過(guò)，在與TCL中環(huán)人士交流時(shí)，其對于一體化的說(shuō)法有不同意見(jiàn)。“從形態(tài)上說(shuō)確實(shí)是上下游環(huán)節都有涉及，但要看如何界定，我們做的肯定不是傳統一體化廠(chǎng)商做的事情，拓展電池項目主要是為了消納部分超硅片，實(shí)現降本增利。”

據該人士介紹，到今年底，TCL中環(huán)硅片產(chǎn)能將達到180GW，而電池產(chǎn)能會(huì )達到7GW左右，組件產(chǎn)能則從去年底的12GW提升至30GW。從各環(huán)節配比情況看的確很難說(shuō)是一體化。

TCL中環(huán)的差異化也體現在組件技術(shù)方面，公司目前主要聚焦于有專(zhuān)利保護的疊瓦產(chǎn)品，能夠實(shí)現更高的功率和更好的抗衰減特性。“從整個(gè)光伏行業(yè)格局看，硅片是最有技術(shù)壁壘的環(huán)節，公司現在已經(jīng)有很明顯的話(huà)語(yǔ)權和相對競爭優(yōu)勢，肯定會(huì )專(zhuān)注在硅片環(huán)節，同時(shí)圍繞硅片業(yè)務(wù)綜合考慮視公司戰略和未來(lái)發(fā)展、降本增利等情況來(lái)發(fā)展其他環(huán)節業(yè)務(wù)。”

有業(yè)內人士向記者提到專(zhuān)業(yè)化廠(chǎng)商曾經(jīng)打敗一體化廠(chǎng)商并改寫(xiě)行業(yè)格局的情況，但在受訪(fǎng)人士看來(lái)，在行業(yè)快速增長(cháng)的階段，一體化會(huì )變成非常主流的選擇，未來(lái)是否會(huì )產(chǎn)生新的調整有賴(lài)于行業(yè)生態(tài)的變化。“短期內，行業(yè)格局從一體化再轉回專(zhuān)業(yè)化不太可能，我們也希望努力重塑行業(yè)生態(tài)，但真的很難。”

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