近期，豬肉板塊久違的開(kāi)始熱鬧起來(lái)，而打破平靜的是來(lái)自發(fā)改委的收儲消息。發(fā)改委表示，近期，生豬價(jià)格繼續低位運行。為推動(dòng)生豬價(jià)格盡快回歸至合理區間，國家發(fā)展改革委將會(huì )同有關(guān)方面啟動(dòng)年內第二批中央豬肉儲備收儲工作，并指導各地同步收儲。

(相關(guān)資料圖)

盡管業(yè)內普遍認為，國家收儲工作屬于正常的逆周期調控機制，對于豬價(jià)提升影響不大，更重要的是起到一種引導市場(chǎng)情緒的作用，但股市還是很給面子的。

7月6日午后豬肉股異動(dòng)拉升，截至當日收盤(pán)，唐人神漲近7%，新五豐、巨星農牧漲超4%。不過(guò)豬老大牧原卻對此反響平平，僅微漲0.22%。

回到當下，該如何看待豬周期，養豬業(yè)的未來(lái)又將何去何從呢？

豬企上半年成績(jì)單出爐

其實(shí)除了收儲，豬企銷(xiāo)售數據也是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。隨著(zhù)上半年落下帷幕，豬企成績(jì)單也慢慢浮出水面。

截至目前，頭部豬企已經(jīng)基本披露了6月生豬銷(xiāo)售數據。筆者在此根據公司公告和市場(chǎng)公開(kāi)信息整理了頭部豬企的上半年銷(xiāo)售數據。如下圖所示：

不難看出，除了牧原和披星戴月的*ST正邦，其他豬企上半年生豬銷(xiāo)售量同比均有大幅增加，疊加眾所周知的上半年市場(chǎng)需求低迷，供需失衡豬價(jià)下跌也就在所難免。

從豬企完全成本來(lái)看，牧原依舊是傲視群雄，雖然從豬價(jià)表現來(lái)看，上半年牧原也基本處于虧損狀態(tài)，但相比其他玩家顯然好太多。

事實(shí)上，在筆者看來(lái)牧原的虧損對于豬周期反復是件好事。目前來(lái)看，要想養豬行業(yè)去產(chǎn)能只有兩種情況，要么就是深度虧損，導致養豬業(yè)的主動(dòng)去產(chǎn)能；要么就是大疫情的大爆發(fā)，類(lèi)似之前的高熱病、非瘟等，導致養豬業(yè)的被動(dòng)去產(chǎn)能。

這個(gè)時(shí)候誰(shuí)的豬養得好成本足夠低，能做到在行情差的時(shí)侯，比別人少虧，在行情好的時(shí)侯，比別人多賺錢(qián)，那么平均下來(lái)，這部分玩家就將勝者為王。而降本增效的一大途徑就是規?；B殖，牧原之所以能做到養殖成本全行業(yè)最低，除了養豬技術(shù)，規?；瑯邮顷P(guān)鍵。

因此，有時(shí)候豬企選擇擴產(chǎn)也不完全是市場(chǎng)所謂的“利益熏心”。對于它們來(lái)說(shuō)，無(wú)法通過(guò)生產(chǎn)效率提高來(lái)攤薄單個(gè)的養殖成本就意味著(zhù)失去了競爭力。但這也產(chǎn)生了一些問(wèn)題，養豬做為重資產(chǎn)，重現金流行業(yè)，如果豬價(jià)長(cháng)期低迷，大規模擴張很可能會(huì )作繭自縛把自己耗死。

所以對于豬企來(lái)說(shuō)，通過(guò)規?；B殖實(shí)現降本增效是沒(méi)錯的，但終歸要量力而行，正邦淪落至今就是早年激進(jìn)擴張埋下的隱患。

持續虧損，去產(chǎn)能卻依舊緩慢

回看豬價(jià)表現，與以往豬價(jià)深跌之后，迅速重新爬升不同。今年的豬價(jià)直到現在，仍然始終沒(méi)有顯示出向上的趨勢。

據農業(yè)農村部監測，截至7月4日14:00時(shí)，全國農產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉平均價(jià)格為18.92元/公斤。也就是說(shuō)，與去年年底25.96元/公斤的價(jià)格相比，今年豬肉批發(fā)價(jià)的跌幅已高達27%。

業(yè)內專(zhuān)家認為，隨著(zhù)年內第二批中央豬肉儲備收儲工作啟動(dòng)，預計會(huì )邊際改善豬肉供應平衡，遏制價(jià)格下行勢頭。不過(guò)，考慮到去年7月份、8月份豬肉價(jià)格經(jīng)歷了一個(gè)快速沖高過(guò)程，因此接下來(lái)豬肉價(jià)格同比降幅還有可能顯著(zhù)擴大。

事實(shí)上，今年的豬肉市場(chǎng)一直深陷低價(jià)泥潭。自年初以來(lái)，生豬價(jià)格持續走低，并在4月初短暫跌破14元/公斤。此后，持續在14元/公斤—15元/公斤的低價(jià)位區間運行，直至6月底，豬價(jià)再次跌破14元/公斤關(guān)卡，創(chuàng )下年內新低。

卓創(chuàng )資訊監測數據顯示，今年上半年豬價(jià)整體處于成本線(xiàn)以下，養殖企業(yè)普遍虧損，仔豬育肥、自繁自養盈利分別為-319.05元/頭、-115.60元/頭，兩者均出現連續171天的虧損。

值得注意的是，在持續虧損過(guò)后，生豬產(chǎn)能去化卻依舊緩慢。農業(yè)部最新數據顯示，截至今年5月末，能繁母豬存欄量為4258萬(wàn)頭，相比年初僅下降約2.5%，同比還上升了1.6%。

數據來(lái)源：農村農業(yè)部

這意味著(zhù)盡管上半年生豬出欄持續虧損，但行業(yè)主動(dòng)去化的動(dòng)力卻還是不高，甚至部分上市豬企反而在逆勢擴張。

在牧原剛剛披露的6月生豬銷(xiāo)售數據中提到，目前能繁母豬存欄為303.2萬(wàn)頭，相比5月的298萬(wàn)頭繼續增加，續創(chuàng )2021年一季度以來(lái)新高；溫氏股份在6月13日的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中表示，5月末公司能繁母豬超145萬(wàn)頭，而這一數據較去年年底140萬(wàn)頭也有增加。

筆者以為，在此背后或是豬企們對下半年豬價(jià)走勢的看好。

豬企或在正押注下半年

這么說(shuō)其實(shí)也算有跡可尋。去年上半年豬價(jià)也跌了不少，在去年7月份，豬價(jià)迎來(lái)季節性的拐點(diǎn)，隨著(zhù)養殖端主動(dòng)出欄積極性轉弱，生豬出欄均重降至110~115公斤左右，市場(chǎng)出欄壓力減輕，養殖端扛價(jià)情緒升溫，而市場(chǎng)二次育肥現象反撲，支撐了去年豬價(jià)的上漲。

進(jìn)入第三季度尤其是10月份之后，豬價(jià)重回上漲通道。到10月20日，生豬價(jià)格達到28.59元/公斤，創(chuàng )下年內新高，半年累計漲幅超過(guò)100%。

豬企們也憑借豬價(jià)回暖好好回了一波學(xué)，上半年還虧60多億的牧原下半年直接賺回來(lái)了，最后全年凈利132.7億元。

那么，相同的一幕會(huì )不會(huì )再度上演呢？豬企心里或許是有譜的。

事實(shí)上，今年豬企們的虧損要比去年好了很多，這也給它們增添了不少底氣。加上玩家們資金實(shí)力相比過(guò)往都有很大的提升，因此普遍在周期底部扛周期的時(shí)間也會(huì )更長(cháng)一些。別看正邦似乎已經(jīng)倒在了黎明前，但其他豬企也吸取了不少教訓，該募資定增補充流動(dòng)性，那是一點(diǎn)不含糊。

據不完全統計，從2022年至今，為了“補充彈藥”、提高養殖規模，共有8家豬企披露定增預案，擬募資合計約160.92億元。

其中天邦食品6月12日公告，擬募集資金不超過(guò)27.2億元，計劃用于數智化豬場(chǎng)升級項目、補充流動(dòng)資金；神農集團6月21日公告，擬募資總額不超過(guò)11.5億元，用于投資飼料加工、生豬養殖建設項目，并補充流動(dòng)資金。 此外，還有羅牛山、新五豐等多家上市豬企披露定增預案。

因此，本輪豬周期難熬是肯定的，甚至源于過(guò)去的歷史教訓，豬企會(huì )想盡各種辦法使自身度過(guò)周期低谷。不過(guò)對于下半年豬價(jià)，筆者沒(méi)有那么樂(lè )觀(guān)。

從前文表中數據不難看出，雖然上半年不少豬企都在加緊出貨，但相比目標出欄量還有很大一段距離，如果豬企仍按原計劃出欄，可想而知在市場(chǎng)需求未能顯著(zhù)增長(cháng)的背景下，大量的出欄或將進(jìn)一步壓低豬價(jià)。

當然，這個(gè)時(shí)候還在觀(guān)望的投資者就很舒服了，抄底的豬價(jià)才能加速周期的運行，才能加速產(chǎn)能的出清。因此，筆者對于豬周期有個(gè)很簡(jiǎn)單的判斷方法，什么時(shí)候看到牧原都虧麻了，周期拐點(diǎn)就肯定快到了。

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