8月配置觀(guān)點(diǎn)

7月觀(guān)點(diǎn)我們強調還需注重防御。我們7月月報及周報中積極提示：中美關(guān)系或迎來(lái)短期緩和，國內政策發(fā)力空間有望打開(kāi)，但政策仍或保持定力，降低對政策加碼力度的預期，故而提示對市場(chǎng)仍保持謹慎樂(lè )觀(guān)的觀(guān)點(diǎn)?；仡?月，市場(chǎng)對政策預期的博弈開(kāi)始逐漸加深，在刺激政策加碼的預期之下，市場(chǎng)風(fēng)格開(kāi)始逐漸向順周期板塊傾斜。一方面，白酒、家居、汽車(chē)及航運等偏順周期的消費類(lèi)開(kāi)始獲得資金青睞出現反彈，行情背后是市場(chǎng)在博弈對經(jīng)濟刺激政策的出臺；而另一方面，游戲、傳媒及計算機等強勢板塊開(kāi)始調整。

(資料圖片僅供參考)

可以明顯看到，市場(chǎng)風(fēng)格在年中有發(fā)生切換的跡象，大盤(pán)價(jià)值及紅利風(fēng)格占優(yōu)，行情演繹特征為：低位板塊反彈且輪動(dòng)加快，但趨勢持續度一般；“AI+”板塊開(kāi)始明顯調整且賺錢(qián)效應明顯減弱。

展望8月，伴隨年中政治局會(huì )議的落地，政策預期的兌現、人民幣匯率波動(dòng)及中報業(yè)績(jì)的考驗成為影響市場(chǎng)的短期主要變量：

首先， 7月政治局會(huì )議的政策基調偏積極，整體以高質(zhì)量發(fā)展為主，重點(diǎn)在于提振經(jīng)濟參與主體的“信心”。下半年政策著(zhù)力或更聚焦于國內穩經(jīng)濟、穩就業(yè)及穩信心等問(wèn)題上，貨幣政策寬松預期延續，且結構性貨幣政策工具足或持續呵護市場(chǎng)流動(dòng)性。其次，人民幣快速貶值的最壞階段已過(guò)，資金面上之前壓制外資流入因素逐漸消除。最后，政治局會(huì )議給市場(chǎng)增加了較多想象空間，但本質(zhì)上是在防范地產(chǎn)下行風(fēng)險的“底線(xiàn)思維”之下，優(yōu)化房地產(chǎn)調控政策，增加各地因城施策的政策空間，地產(chǎn)刺激政策或仍保持較強定力。

因此，我們強調，伴隨政策定調積極，8月上旬市場(chǎng)或迎來(lái)一定的反彈。但是，當前市場(chǎng)對經(jīng)濟的擔憂(yōu)或主要集中在長(cháng)期結構性問(wèn)題，如居民資產(chǎn)負債表的收縮、企業(yè)投資意愿低迷等，因此，企業(yè)、居民及市場(chǎng)的“信心”恢復仍需要一定時(shí)間，疊加業(yè)績(jì)考驗的窗口期，市場(chǎng)行情演繹仍具有一定“預期差”。

就8月而言，整體仍維持“攻守兼備+兼顧主題”的投資組合不變。當前相對積極的政策基調，疊加中美關(guān)系延續緩和，把握市場(chǎng)短期反彈機會(huì )，提高超跌順周期的布局機會(huì )。如上證50、滬深300等，市場(chǎng)如果聚焦城中村改造，新增關(guān)注地產(chǎn)后周期相關(guān)的家電、建材等，整體維持：國產(chǎn)替代（半導體、數字經(jīng)濟）、電力等央企公用事業(yè)、大眾消費的推薦不變。

8月金股組合：

自上而下，結合我們各個(gè)行業(yè)月度組合，2023年中泰證券8月金股推薦如下：長(cháng)電科技、航天彩虹、菲菱科思、口子窖、江河集團、溫氏股份、大業(yè)股份、廣聯(lián)達、恒生電子。

風(fēng)險提示：

每月研究觀(guān)點(diǎn)和重點(diǎn)推薦標的基于各行業(yè)組對未來(lái)一個(gè)月的基本面和盈利情況判斷，各行業(yè)在做出最后推薦有其經(jīng)濟和政策前提，可能會(huì )存在經(jīng)濟和政策與我們預期不一致的情況。

（文章來(lái)源：中泰證券）

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