活躍資本市場(chǎng)，需要市場(chǎng)中的存量資金動(dòng)起來(lái)，需要更多的增量資金有序入場(chǎng)。正所謂“流水不腐，戶(hù)樞不蠹”。

在證監會(huì )近日確定的活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心的一攬子政策措施中，強調“在引入更多中長(cháng)期資金方面，重點(diǎn)是營(yíng)造有利于中長(cháng)期資金入市的政策環(huán)境”，并提出六條具體措施。在壯大和優(yōu)化機構投資者力量方面，證監會(huì )也提出了一些新的設想。

雖然機構投資者不是天然的中長(cháng)期投資者，但在中長(cháng)期資金構成中，機構資金顯然是中堅力量?；谶@一邏輯，壯大和優(yōu)化機構投資者力量，需要重點(diǎn)考量三個(gè)問(wèn)題。

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首先，中長(cháng)期資金要能夠“引得進(jìn)”。

現在，我國機構投資者種類(lèi)已經(jīng)實(shí)現多元化，且內外資機構都有入口。這些機構投資者持有的資金有的天然屬于長(cháng)期資金，但也有短中期結合操作、流動(dòng)性較強的資金。引進(jìn)長(cháng)期資金，立竿見(jiàn)影的措施就是降費讓利。

現在中長(cháng)期資金入市情況是怎樣的呢？我們以保險資金為例進(jìn)行探究。國家金融監督管理總局披露的數據顯示，截至今年6月末，保險資金運用余額為26.8萬(wàn)億元，其中股票和證券投資基金占比只有12.91%。此前的階段性高點(diǎn)為2020年的13.76%——當年12月9日，為提升保險資金長(cháng)期投資能力，監管部門(mén)對保險資金投資權益類(lèi)資產(chǎn)設置差異化監管比例，規定最高可至公司總資產(chǎn)的45%?？梢?jiàn)，保險資金入市的空間是有的。

筆者認為，讓長(cháng)期資金主動(dòng)增加權益類(lèi)資產(chǎn)占比，考驗的是資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境建設，土壤、溫度、濕度都合適，就會(huì )有長(cháng)期資金來(lái)落地生根。希望部際協(xié)調工作加快一點(diǎn)，促進(jìn)險資等長(cháng)期資金擴大入市規模。

其次，中長(cháng)期資金要能夠“留得住”。

引入中長(cháng)期資金的目的是要讓這些資金“扎根”市場(chǎng)，與投資標的共同促進(jìn)、共同成長(cháng)，而不是做摘桃子的機會(huì )主義者。

證監會(huì )發(fā)布的數據顯示，目前，中長(cháng)期資金持股占比不足6%，遠低于境外成熟市場(chǎng)普遍超過(guò)20%的水平。筆者認為，根本原因是全市場(chǎng)缺乏長(cháng)期投資理念，同時(shí)，激勵長(cháng)期投資的政策環(huán)境也有不足。當務(wù)之急是建立起以長(cháng)期投資業(yè)績(jì)?yōu)閷虻拈L(cháng)周期考核機制，形成種桃子者先摘、多摘桃子的市場(chǎng)氛圍。

第三，中長(cháng)期資金要能夠“用得好”。

中長(cháng)期資金的“好鋼”要用在“刀刃”上。要做到這一點(diǎn)，需要在交易機制上進(jìn)行改革創(chuàng )新，為中長(cháng)期資金做出更多制度性安排。需要統籌考慮打通各類(lèi)投資品種之間的藩籬，提升投資便利，推出能夠提升風(fēng)險管理水平的創(chuàng )新產(chǎn)品，在確保有效監管的前提下優(yōu)化監管流程增強交易的暢通性，以及健全完善稅收、會(huì )計等需要橫向協(xié)同的配套制度機制?？傊?，監管部門(mén)要千方百計從活躍市場(chǎng)、便利長(cháng)期資金的角度出發(fā)，為這些中長(cháng)期資金能夠“用得好”“用得恰到好處”創(chuàng )造條件。

“與天下同利者，天下持之”。在引入更多中長(cháng)期資金，構建活躍資本市場(chǎng)新生態(tài)的當下，我們要有這樣的認識和胸懷。

（文章來(lái)源：證券日報）

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