雖然上周末利好齊發(fā)，但應該還有利好在路上！

(相關(guān)資料圖)

從銀行間市場(chǎng)拆借利率來(lái)看，最近銀行的資金似乎在收緊。而據財政部消息，今年新增專(zhuān)項債券力爭在9月底前基本發(fā)行完畢，用于項目建設的專(zhuān)項債券資金力爭在10月底前使用完畢。這意味著(zhù)未來(lái)一段時(shí)間，實(shí)體對于資金的需求在加大。因此，也就催生了強烈的降準預期。這對于當下市場(chǎng)而言，自然也是重磅利好。

值得一提的是，成長(cháng)股的關(guān)鍵變量也發(fā)生了較大變化，最近美國十年期國債利率持續下行，美元指數亦開(kāi)始有做頂的跡象，這對于近期頗受挫折的成長(cháng)股來(lái)說(shuō)，是一個(gè)關(guān)鍵變數。今天，我們也可以看到，A股市場(chǎng)的成長(cháng)股表現更為出色。

外圍的關(guān)鍵變量發(fā)生變化，外資的策略也會(huì )跟著(zhù)變。今天早盤(pán)，外資也不賣(mài)了，開(kāi)始小幅凈流入。那么，在如此之多的變化之下，A股市場(chǎng)是否會(huì )重現2001年下調印花稅之后那一幕呢？

降準預期突然升溫

昨夜今晨，降準預期突然升溫。有市場(chǎng)人士直言，銀行最近突然出現錢(qián)緊的趨勢，若不降準很可能會(huì )影響到9月份的信貸。與此同時(shí)，我們也可以看到，最近上海銀行間同業(yè)拆借利率出現了持續飆升的情況。

而央行層面已經(jīng)有所動(dòng)作。人民銀行8月29日公告稱(chēng)，為維護月末流動(dòng)性平穩，人民銀行以利率招標方式開(kāi)展了3850億元逆回購操作，中標利率為1.8%。由于當日有1110億元逆回購到期，公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現凈投放2740億元。

那么，降準的概率究竟有多高呢？近期發(fā)布的《2023年第二季度中國貨幣政策執行報告》表示，加強對流動(dòng)性形勢和金融市場(chǎng)變化的分析監測，靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，保持銀行體系流動(dòng)性和貨幣市場(chǎng)利率平穩運行。

分析人士認為，人民銀行近期存在降準的概率和空間。原因主要有兩條：一是通過(guò)釋放長(cháng)期流動(dòng)性并降低銀行資金成本，來(lái)提升金融機構提供信貸支持的意愿與能力、加大逆周期調節力度；二是配合財政發(fā)力。據財政部消息，今年新增專(zhuān)項債券力爭在9月底前基本發(fā)行完畢，用于項目建設的專(zhuān)項債券資金力爭在10月底前使用完畢，這意味著(zhù)未來(lái)一個(gè)月時(shí)間，實(shí)體層面對于資金的需求會(huì )大幅度增加。此外，月內剩余幾個(gè)交易日地方債發(fā)行繳款也處于高位。在這種背景之下，加大資金投放力度的可能性是比較大的。

成長(cháng)股關(guān)鍵變量生變

回到市場(chǎng)層面，今天早盤(pán)，整個(gè)A股市場(chǎng)的承接力還算可以，在昨天高開(kāi)低走套住大規模資金之后，今天并未出現落荒而逃的情況。早盤(pán)，成長(cháng)股表現尤其出色。

那么，究竟是何緣故呢？分析人士認為，最主要的原因還是因為外圍關(guān)鍵變量發(fā)生了變化。昨晚，美國十年期國債收益率繼續走低至4.2%下方。該變量向來(lái)是成長(cháng)股的風(fēng)向標，我們可以從下圖得出結論：在該收益率持續上行階段，成長(cháng)股的表現并不好。

美國十年期國債收益率下行還會(huì )帶來(lái)一個(gè)效果，那就是美元指數會(huì )走弱。而美元指數走弱會(huì )帶動(dòng)外資做多新興市場(chǎng)，今天早盤(pán)亦有這樣的效果出現。相比昨天的單邊做空，今天早盤(pán)外資開(kāi)始凈買(mǎi)入。當然，這種行情的出現還有一個(gè)效果，那就是策略框架的有效性也跟隨顯現。

那么，當下的A股市場(chǎng)是否會(huì )出現2001年下調印花稅之后的一幕呢？2001年11月16日，印花稅由4‰下調到2‰，調整之后，滬指有過(guò)一段近大漲130點(diǎn)的行情。但下調印花稅當日，市場(chǎng)也是高開(kāi)低走，收出巨陰線(xiàn)，當天的漲幅也只有1.57%，與昨天的行情相似。但在那天之后，滬指迎來(lái)了連續上漲的行情，并將巨陰線(xiàn)完全吞沒(méi)。

那么，此次是否會(huì )出現類(lèi)似的行情？分析人士認為，可能性還是比較大的。雖然當下的預期依然比較弱，但應該看到，無(wú)論是房地產(chǎn)、地方債還是股市，政策發(fā)力都在持續加碼。而從邏輯上講，只要解決了房地產(chǎn)和地方債問(wèn)題，發(fā)展的潛力就能很快釋放出來(lái)。股市所擔心的基本面問(wèn)題自然也就會(huì )緩解。而且，股票籌碼的供應問(wèn)題也在上周末的四大利好中得以較大程度的優(yōu)化?？梢哉f(shuō)，現在應該是保持信心的時(shí)候。

中信證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，權益市場(chǎng)的底部特征已經(jīng)開(kāi)始顯現，估值觸底、風(fēng)險偏好反彈、盈利逐步修復三大因素有望助推股市短期內探底回升。中長(cháng)期而言，A股的核心矛盾在于經(jīng)濟復蘇的斜率，從當前經(jīng)濟形勢看，政策仍有必要進(jìn)一步發(fā)力以呵護經(jīng)濟增長(cháng)。若瞄準穩增長(cháng)的增量政策落地，則A股回升進(jìn)程也有望加速。

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（文章來(lái)源：證券時(shí)報）

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