大熱的AI概念是新一輪周期的序幕，還是只是曇花一現？

4月25日，公募基金2023年一季報披露完畢，其中ChatGPT大火引爆人工智能板塊，AI概念股成為市場(chǎng)上炙手可熱的標的。

數據顯示，AI概念股受到公募基金青睞——金山辦公進(jìn)入公募基金一季度前十大A股重倉股。這是金山辦公近三年來(lái)首次進(jìn)入公募基金A股前十大重倉股，成為公募基金布局AI的縮影。金山辦公也是被公募基金增持市值最多的A股公司。

(資料圖片僅供參考)

財通證券分析師李美岑表示，2023年第一季度，百億以上基金經(jīng)理重倉股中，“AI”與“中特估”占比分別顯著(zhù)提升：TMT持倉占比較去年第四季度提升5.4%至20.9%，央企上市公司持倉占比提升0.4%至8.5%。

從海外市場(chǎng)來(lái)看，AI概念的火熱程度更是毫不遜色：全球最大的人工智能基金Global X Robotics & Artificial Intelligence ETF (BOTZ) 今年已經(jīng)漲了23%，超過(guò)了納斯達克100指數21%的漲幅，后者剛剛創(chuàng )下10年來(lái)第二強勁的季度表現。

對于A(yíng)I概念的后續投資機遇，國內基金經(jīng)理們評價(jià)不一：有些基金經(jīng)理前十大重倉股繼續大換血，滿(mǎn)倉AI個(gè)股；而另一些基金經(jīng)理還是持謹慎態(tài)度。以下是我們摘取的部分百億基金經(jīng)理對于后續AI賽道發(fā)展和投資機會(huì )的看法：

AI浪潮掀起了新一輪科技革命?要更積極布局

AI浪潮或將變革人類(lèi)生產(chǎn)力

嘉實(shí)基金歸凱：

本基金一季度進(jìn)一步加大了以軟件計算機為代表的科技板塊的配置，我們認為這一輪AI浪潮將拉開(kāi)新一輪科技創(chuàng )新周期的序幕，帶來(lái)以十年為維度的產(chǎn)業(yè)變革機會(huì )，同時(shí)配合23年疫情后的復蘇和業(yè)績(jì)修復，板塊內會(huì )持續有個(gè)股投資機會(huì )。

南方基金駱帥：

從長(cháng)期來(lái)看，人口老齡化已成定局，勞動(dòng)力人口比例將不斷下降，如何降低勞動(dòng)力成本是制造業(yè)和服務(wù)業(yè)必須解決的問(wèn)題，后疫情時(shí)代這一問(wèn)題將更加突出，智能制造的滲透率必將大幅提升，結合我國的數字中國戰略，“泛數字化”將是貫穿未來(lái)很長(cháng)一段時(shí)間的主線(xiàn)。

在供給側，人工智能技術(shù)進(jìn)步正呈現出加速趨勢，基于語(yǔ)義和圖像的大模型不斷完善，真正意義上的通用人工智能也許就在不遠的未來(lái)，“數據—算法—算力”的循環(huán)迭代將加速這一過(guò)程。

東方基金孫偉：

報告期內人類(lèi)在人工智能領(lǐng)域取得了開(kāi)拓性的進(jìn)展，對人類(lèi)社會(huì )來(lái)講，2023年是一次新的科學(xué)技術(shù)創(chuàng )新的元年，這種技術(shù)革命的影響，可能僅次于信息技術(shù)革命，不亞于互聯(lián)網(wǎng)的影響。本基金在這個(gè)領(lǐng)域也開(kāi)始適當有所布局。

易方達基金何崇愷：

展望2023年，我們依舊對受益于中國經(jīng)濟結構轉型升級的成長(cháng)板塊持續樂(lè )觀(guān)?！叭斯ぶ悄堋痹谌蚩萍冀缫约百Y本市場(chǎng)掀起一波熱潮，我們認為該技術(shù)可能會(huì )對人類(lèi)生產(chǎn)力變革產(chǎn)生巨大的推動(dòng)作用，未來(lái)我們將密切關(guān)注并深度研究該領(lǐng)域。

中歐基金葛蘭：

除前期我們重點(diǎn)關(guān)注的硬件創(chuàng )新之外，近期海內外在通用人工智能上的重大突破預示著(zhù)一輪新的科技浪潮正在到來(lái)，我們會(huì )加大對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的研究跟蹤。除科技創(chuàng )新之外，消費等領(lǐng)域也迎來(lái)復蘇契機，供給創(chuàng )新、消費升級、渠道下沉等都有望誕生高成長(cháng)性的企業(yè)。

芯片周期拐點(diǎn)提前到來(lái)

景順長(cháng)城基金楊銳文認為，ChatGPT猶如平地驚雷一樣，點(diǎn)燃了新一輪科技革命的引線(xiàn)：

相對通脹而言，全球當下最大的挑戰還是經(jīng)濟缺乏強勁的引擎。當我們對全球經(jīng)濟缺乏強勁引擎充滿(mǎn)迷茫的時(shí)候，ChatGPT的橫空出世讓我們看到新一輪的科技革命到來(lái)的希望，GPT有望接替當年的互聯(lián)網(wǎng)給全球經(jīng)濟帶來(lái)一場(chǎng)效率革命。

OpenAI公司為全球AI的突破做出了杰出的貢獻，當全球的AI公司都彷徨在瓶頸期，ChatGPT驚艷的效果為這些AI公司照亮了一條進(jìn)階的道路，這毫無(wú)疑問(wèn)將引導更多的科技公司投入到這新一輪的軍備競賽中。這幾乎已經(jīng)宣告AI時(shí)代的到來(lái)。

楊銳文還表示：

GPT無(wú)疑會(huì )對很多行業(yè)帶來(lái)革命性變化，從GPT4.0發(fā)布之后，教育、金融和內容創(chuàng )作是GPT合作最多的三個(gè)場(chǎng)景，預計隨著(zhù)時(shí)間推移，GPTPlugin嫁接的領(lǐng)域和應用會(huì )越來(lái)越多。

GPT沖擊波將席卷幾乎所有大型的互聯(lián)網(wǎng)公司，這些互聯(lián)網(wǎng)公司無(wú)論主動(dòng)還是被動(dòng)都將不得不卷入這一輪AI的大潮中，新一輪的算力軍備競賽毫無(wú)疑問(wèn)已經(jīng)開(kāi)始了。

GPT的大爆發(fā)，無(wú)疑也在加速全球半導體行業(yè)加速探底反轉的進(jìn)程?？萍季揞^的軍備競賽將會(huì )推動(dòng)算力中心的加速建設，應用側的變化也將刺激終端數量的增長(cháng)，管道的寬度也需要拓寬，這一切都建立在半導體的基礎上。

諾安基金蔡嵩松：

開(kāi)年以來(lái)，計算機行業(yè)在人工智能板塊的帶動(dòng)下，走出了波瀾壯闊的行情。隨著(zhù)ChatGPT的問(wèn)世，人工智能出現了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，將影響幾乎我們所有的行業(yè)，或將成為未來(lái)最強的產(chǎn)業(yè)趨勢。海外引領(lǐng)，從算法大模型持續迭代，到各種應用接入AI，再到算力芯片的突飛猛進(jìn)，產(chǎn)業(yè)進(jìn)展迅速。

國內廠(chǎng)商也紛紛開(kāi)展結合自身業(yè)務(wù)的人工智能領(lǐng)域的研究，在股價(jià)飛漲的背后，是相關(guān)公司在產(chǎn)業(yè)端的積極布局，人工智能浪潮不可逆。而結合我國提出的數字中國戰略，人工智能是數字中國的重要推動(dòng)力，從而數字經(jīng)濟、人工智能未來(lái)都是我們投資的重要方向，本基金主要圍繞著(zhù)這些方向的軟件層面進(jìn)行布局。

隨著(zhù)ChatGPT的問(wèn)世，人工智能出現了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，將影響幾乎我們所有的行業(yè)，或將成為未來(lái)最強的產(chǎn)業(yè)趨勢。海外引領(lǐng)，從算法大模型持續迭代，到各種應用接入AI，再到算力芯片的突飛猛進(jìn)，產(chǎn)業(yè)進(jìn)展迅速。而算力幾何級的增長(cháng)和邊緣側硬件的拉動(dòng)，都是未來(lái)芯片需求的重要增長(cháng)。新需求將讓芯片周期拐點(diǎn)提前到來(lái)。

計算機行業(yè)將迎來(lái)爆發(fā)期

廣發(fā)基金邱璟旻：

關(guān)于人工智能，本質(zhì)上而言，對企業(yè)的影響，無(wú)外乎兩點(diǎn)，第一，增加了流量與ARPU值，提升了收入；第二，降本增效，提升了盈利能力。所以，如果能夠用好AI這個(gè)工具，確實(shí)對業(yè)績(jì)增長(cháng)會(huì )有幫助。

計算機行業(yè)，更多受益于疫情防控措施的優(yōu)化調整，由于A(yíng)股大多數的計算機公司都是“TOB”或“TOG”的商業(yè)模式，前幾年受困于防疫資金支出較大，經(jīng)營(yíng)步入下降周期，今年以來(lái)，經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了較大變化，一些公司完成了產(chǎn)品布局和資金儲備，人力成本相對剛性，在需求旺盛的當下業(yè)績(jì)有望迎來(lái)爆發(fā)期。

新能源車(chē)是增長(cháng)引擎

嘉實(shí)基金姚志鵬：

從產(chǎn)業(yè)變化看，去年底隨著(zhù)ChatGPT為代表的人工智能工具的流行，產(chǎn)業(yè)界逐步認識到我們之前提到的人工智能和可再生能源將是未來(lái)的基石，雖然投資者短期明顯過(guò)高估計了AI的進(jìn)展，但是大浪潮的啟動(dòng)無(wú)疑會(huì )在未來(lái)帶來(lái)生產(chǎn)力的下一次躍遷。

從目前科技視野所及，從手機、筆記本、音響到汽車(chē)，能夠具備超級算力和超級能源的只有智能汽車(chē)可以做到，所以未來(lái)很大程度上人工智能浪潮改造社會(huì )需要智能汽車(chē)的保有量突破一定程度，類(lèi)似于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)崛起的時(shí)候全球智能手機的保有量已經(jīng)超過(guò)50%，而上世紀九十年代美國互聯(lián)網(wǎng)的崛起也建立在個(gè)人電腦普及的基礎之上。因此未來(lái)人工智能的重要引擎可能是以聯(lián)網(wǎng)的智能汽車(chē)、更加完善有效的大模型為核心，最后會(huì )在這個(gè)基礎上產(chǎn)生海量的應用，從而進(jìn)一步提升整個(gè)人類(lèi)社會(huì )的生產(chǎn)率。

前海開(kāi)源基金崔宸龍：

AI的加速發(fā)展，讓我們看到了跨時(shí)代的發(fā)展機遇，如果說(shuō)以鋰電、光伏為代表的新能源產(chǎn)業(yè)是這個(gè)時(shí)代硬科技的代表，那么以ChatGPT等為代表的技術(shù)則是“軟科技”的核心，其將會(huì )加速各個(gè)行業(yè)的發(fā)展，AI和新能源的共同出現，將會(huì )使得我們整個(gè)社會(huì )的發(fā)展速度和高度創(chuàng )出令人驚訝的程度。

未來(lái)包括機器人、自動(dòng)駕駛等落地的速度會(huì )遠超原有行業(yè)發(fā)展的預期，因此我們要積極擁抱這個(gè)偉大的時(shí)代，積極投身于跨時(shí)代的科技浪潮中。

“AI有風(fēng)險?投資需謹慎”

易方達基金陳皓：

對于火熱的AI（人工智能）主題我們也進(jìn)行了積極的研究，方向上非常認同其很可能是一次全新的技術(shù)革命，將極大提升全社會(huì )的生產(chǎn)效率，但客觀(guān)上我們當下的研究認知還不具備對相關(guān)標的的定價(jià)能力。

尤其當這些個(gè)股快速上漲后，也不太符合我們“以相對合理的價(jià)格買(mǎi)入預期收益率更高的資產(chǎn)”這一投資理念，因此會(huì )選擇暫時(shí)“以靜制動(dòng)”，繼續對產(chǎn)業(yè)和公司進(jìn)行跟蹤、研究以及再定價(jià)，等待勝率和賠率更高的投資時(shí)機出現。

匯添富基金勞杰男：

對于受益于人工智能發(fā)展或者發(fā)展預期的行業(yè)和個(gè)股，我們認為在當前背景下，算力相關(guān)的公司受益比較明確，組合也進(jìn)行了一定的參與和布局。

但對于大模型本身及應用的發(fā)展，商業(yè)化落地、格局的分析、公司總體受益及受損的權衡等問(wèn)題，均帶有極大的不確定性，仍需進(jìn)一步研究，在市場(chǎng)亢奮中盲目投資會(huì )有較大的風(fēng)險。

銀華基金李曉星：

一季度主題上最火熱的是ChatGPT引爆的人工智能板塊，ChatGPT是繼PC、互聯(lián)網(wǎng)之后又一革命性的技術(shù)，現象級應用推出后，國內外各巨頭加速入局。

需要關(guān)注的是，AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不會(huì )一蹴而就，中間也必然會(huì )有曲折，包括數據隱私、倫理等潛在風(fēng)險，可能造成板塊后續波動(dòng)。投資機會(huì )上，“賣(mài)水人”硬件先行的算力產(chǎn)業(yè)鏈，以及AI為用戶(hù)賦能的垂直類(lèi)應用場(chǎng)景值得關(guān)注。

中歐基金王穎、王培：

我們認為AI作為未來(lái)十年生產(chǎn)力革命工具是明確的，也會(huì )不斷看到產(chǎn)業(yè)端的應用落地，我們將持續圍繞相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行布局。但節奏上，市場(chǎng)總是容易高估短期、低估長(cháng)期，在經(jīng)過(guò)快速的概念普及之后，現階段更應該去偽存真，認真辨別真正能夠受益的參與者進(jìn)行投資。

南方基金史博：

我們不懷疑當移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)人口紅利消失殆盡并且生產(chǎn)要素中人的生產(chǎn)力提升受到掣肘的時(shí)候，以大語(yǔ)言模型（LLM）為代表的人工智能成為了全球新的增長(cháng)引擎。

盡管當前市場(chǎng)處于熱炒主題概念的時(shí)候，但是對于這一方向的持續推進(jìn)和迭代我們絲毫不懷疑，而對投資者來(lái)說(shuō)找到真正受益的公司是我們當前重點(diǎn)研究方向。當然在如此熱鬧的市場(chǎng)中，需要更加冷靜的逆向選擇經(jīng)營(yíng)周期處于底部的公司，同時(shí)需要挖掘新的潛在的高質(zhì)量標的以及類(lèi)債券屬性的標的。

交銀基金劉鵬：

開(kāi)年以來(lái)，“中特估”、“數據要素”以及“人工智能”等方向已經(jīng)有所演繹，新的成長(cháng)方向對自下而上投研的效率和密度都提出來(lái)更高的要求，也是2023年組合投資主要面臨的挑戰。

風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞：