4月28日凌晨，國軒高科同時(shí)公布了2022年的年報業(yè)績(jì)和2023年的一季度業(yè)績(jì)，整個(gè)2022年國軒高科實(shí)現了營(yíng)業(yè)收入230.5億元，同比增長(cháng)122.6%，歸母凈利潤為3.1億元，同比增長(cháng)206%，毛利率和凈利率分別為17.79%和1.59%，同比降低了0.82和增加了0.85個(gè)百分點(diǎn)；毛利率和凈利率分別達到17.79%和1.59%，同比下滑0.82和增加了0.85個(gè)百分點(diǎn)。

(資料圖)

其中，2022年第四季度中，國軒高科的營(yíng)業(yè)收入達到86.26億元，同比增長(cháng)86.24%，環(huán)比增長(cháng)49%，歸母凈利潤為1.6億元，同比增長(cháng)375.5%，環(huán)比增長(cháng)88.6%。而在2023年一季度中，國軒高科的營(yíng)業(yè)收入達到71.8億元，同比增長(cháng)83.26%，環(huán)比增長(cháng)276.3%，歸母凈利潤為0.76億元，同比增長(cháng)134.8%，環(huán)比增長(cháng)256.2%；扣非凈利潤為-0.11億元，同比降低213%，環(huán)比增長(cháng)92.8%。國軒高科今年一季度的歸母凈利潤和扣非凈利潤的較大差距，一方面在于凈利潤受費用的迅速增長(cháng)的確有所降低，Q1國軒高科的管理費用、研發(fā)費用和財務(wù)費用分別同比增長(cháng)119%、104%和341%達到3.8億元、3.9億元和2.9億元，只有銷(xiāo)售費用增速低于營(yíng)收增速為58%達到1.8億元；另一方面，國軒高科的非經(jīng)常性損益中，政府補助到達0.2億元，投資收益的公允價(jià)值變動(dòng)高達0.9億元，這才使得一季度國軒高科凈利潤同比實(shí)現翻番，而扣非反而大降213%。

1、兩大鋰電業(yè)務(wù)拆分

除去營(yíng)業(yè)收入占比尚不足5%的輸配電設備業(yè)務(wù)和其他（補充）業(yè)務(wù)，國軒高科的主要兩大業(yè)務(wù)分別是動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)和儲能電池業(yè)務(wù)，2022年前這兩大業(yè)務(wù)是合并在動(dòng)力鋰電池產(chǎn)品業(yè)務(wù)中，在去年進(jìn)行了更為詳細的拆分，也能更直觀(guān)的了解國軒高科在動(dòng)力電池和儲能電池兩個(gè)領(lǐng)域的進(jìn)展。

（1）動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)

國軒高科的業(yè)務(wù)在進(jìn)行拆分之后，動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)成為了最大業(yè)務(wù)，2022年國軒高科的電池組產(chǎn)量高達879519萬(wàn)安時(shí)，同比增長(cháng)90.45%，銷(xiāo)售量達到859669萬(wàn)安時(shí)，同比增長(cháng)90.3%，庫存量達到157704萬(wàn)安時(shí)，同比增長(cháng)14.4%。而在裝機量水平方面，2022年國軒高科的國內動(dòng)力電池裝機量高達13.33GWh，同比增長(cháng)66.2%，排名第四，僅次于寧德時(shí)代、比亞迪和中創(chuàng )新航，市場(chǎng)份額達到4.52%。而從全球的角度來(lái)看，國軒高科的動(dòng)力電池裝機量高達14.1GWh，同比增長(cháng)112.2%，排名第八，市場(chǎng)份額增加了0.5個(gè)百分點(diǎn)到2.7%。國軒高科的鋰電池產(chǎn)品較高的產(chǎn)銷(xiāo)量和裝機量也使得其動(dòng)力鋰電池的營(yíng)業(yè)收入達到184.8億元，同比增長(cháng)116.4%，占營(yíng)業(yè)收入比重為80.18%，毛利率水平則降低了7.93個(gè)百分點(diǎn)到16.73%。

（2）儲能電池業(yè)務(wù)

國軒高科的儲能電池業(yè)務(wù)是其第二大業(yè)務(wù)，在2022年該業(yè)務(wù)無(wú)論是出貨量水平還是利潤增長(cháng)情況其實(shí)都較動(dòng)力電池系統業(yè)務(wù)更好，國軒高科的儲能電池出貨量高達5.5GWh，同比增長(cháng)幅度達到了1000%，市場(chǎng)份額達到4.5%，同比增長(cháng)了3.4個(gè)百分點(diǎn)，國內排名第六，全球排名第八。

同時(shí)，儲能電池的大單也陸續而至，2022年年末國軒高科與蘇美達簽訂2023年至2025 年 的10GWh 的戰略框架協(xié)議，在努力推進(jìn)國內儲能項目合作的同時(shí)，也有望依托蘇美達在 FIRMAN 發(fā)電機組的渠道開(kāi)拓海外市場(chǎng)。

而極為迅猛的儲能電池出貨量增長(cháng)幅度疊加大訂單的到來(lái)，也使得國軒高科的2022年的儲能電池業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入達到35.08億元，同比增長(cháng)186.5%（增速超過(guò)動(dòng)力電池系統業(yè)務(wù)的），占營(yíng)業(yè)收入比重為15.22%，增加了3.4個(gè)百分點(diǎn)（動(dòng)力電池系統業(yè)務(wù)占比則下降了2.29個(gè)百分點(diǎn)），毛利率水平更是增加了4.98個(gè)百分點(diǎn)到16.66%，與動(dòng)力電池系統業(yè)務(wù)基本持平。

2、依托小微型電動(dòng)車(chē)高速發(fā)展的階段已經(jīng)過(guò)去

國軒高科的動(dòng)力電池產(chǎn)品主打的目標車(chē)型，還是A00和A0級這樣的低能量密度需求的小微型電動(dòng)車(chē)車(chē)型，終端客戶(hù)也是以該車(chē)型作為主要賣(mài)點(diǎn)的新能源車(chē)企如擁有五菱宏光mini EV 的上汽通用五菱（2022年占比國軒高科裝機量的19%），奇瑞EQ的奇瑞（2022年國軒高科的最大客戶(hù)），以及TO3的零跑（2022年占比國軒高科裝機量的11%）等。

此類(lèi)車(chē)型由于售價(jià)偏低所以在成本方面，新能源車(chē)企會(huì )十分注意控制，所以此前在原材料價(jià)格高的時(shí)候，與新能源車(chē)企有關(guān)提價(jià)的商談過(guò)程會(huì )較為艱難，因為部分新能源車(chē)企寧愿減產(chǎn)甚至停產(chǎn)該車(chē)型，也不愿意自身成本提升太高，例如2022年年初長(cháng)城的黑貓系列就出現減停產(chǎn)。

從國軒高科2022年計提的8.6億元的各項減值準備中也可以看到，其中應收款項-壞賬準備高達4.23億元，占比高達49%，換而言之，國軒高科的終端新能源汽車(chē)客戶(hù)的應收款項中有相當大的比例難以收回（占歸母凈利潤的135.87%），這點(diǎn)需要謹慎觀(guān)察。

此外，由于國內的小微型電動(dòng)車(chē)的滲透率在此前幾年增長(cháng)過(guò)于迅猛，尤其是A00級車(chē)型的滲透率基本上已經(jīng)達到100%，后續較難繼續保持銷(xiāo)量的高增長(cháng)，從2023年一季度來(lái)看，國軒高科的動(dòng)力電池裝機量水平就已經(jīng)開(kāi)始顯出頹勢，國軒高科國內的一季度動(dòng)力電池裝機量?jì)H為2.65GWh，同比增長(cháng)僅為3%（2022年同期水平為2.57GWH，同比增長(cháng)144.76%，而一季度的二線(xiàn)競爭對手億緯鋰能的裝機量水平為2.42GWh，同比增長(cháng)122%）。從全球的動(dòng)力電池裝機量規模來(lái)看，國軒高科今年1-2月的動(dòng)力電池裝機量增速甚至已經(jīng)由正轉負，成為全球動(dòng)力電池裝機量排名前十的電池廠(chǎng)商中唯一負增長(cháng)的廠(chǎng)商，其動(dòng)力電池裝機量為1.5GWh，同比降低8.2%，市場(chǎng)份額下滑了1.1個(gè)百分點(diǎn)。

3、美國首發(fā)建廠(chǎng)，率先分享市場(chǎng)蛋糕

雖然我國的新能源汽車(chē)市場(chǎng)依舊是全球第一大市場(chǎng)，但是不得不承認，作為第二大和第三大市場(chǎng)的歐洲和美國也是相當重要的，尤其是在我國新能源汽車(chē)滲透率已經(jīng)達到30%左右的瓶頸高位，新能源汽車(chē)補貼徹底退出，而美國新能源汽車(chē)滲透率在特斯拉的帶領(lǐng)下正迅速提升（美國今年一季度的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達到32.9萬(wàn)輛，同比增長(cháng)在40%左右，滲透率已經(jīng)來(lái)到10%關(guān)卡附近，2022年美國銷(xiāo)量才不到100萬(wàn)輛，滲透率不足7%），其IRA新能源補貼政策也才剛剛推出的此消彼長(cháng)下，海外市場(chǎng)值得國內動(dòng)力電池廠(chǎng)商的重點(diǎn)關(guān)注。

截止目前，日韓的動(dòng)力電池廠(chǎng)商如LG新能源、SK on、三星SDI和松下等都已經(jīng)在美國本土規劃了超百GWh的動(dòng)力電池的產(chǎn)能擴張計劃，使得能夠滿(mǎn)足美國IRA政策的補貼在新能源汽車(chē)整車(chē)組裝、動(dòng)力電池組件在生產(chǎn)和制造，以及電池礦物的生產(chǎn)和提取方面的要求，以便后續充分享受美國新能源汽車(chē)市場(chǎng)迅速發(fā)展所帶來(lái)的紅利。

本身就具有大眾集團背書(shū)的國軒高科作為國內首個(gè)確定在美國本土建廠(chǎng)的動(dòng)力電池廠(chǎng)商，毫無(wú)疑問(wèn)將率先分享美國這個(gè)全球第三大新能源汽車(chē)市場(chǎng)大蛋糕，目前美國也已經(jīng)向國軒高科在美國的子公司Gotion Inc撥款1了75億美元，支持其投資24億美元的大急流城電池廠(chǎng)項目（15萬(wàn)噸正極材料和5萬(wàn)噸負極材料產(chǎn)能）。

目前來(lái)看，2022年國軒高科的海外營(yíng)業(yè)收入達到29.8億元，同比增長(cháng)464.76%，遠超國內營(yíng)收增速104.22%，而占比僅僅只有12.93%，顯然具備相當大的潛力值得挖掘，并且隨著(zhù)后續國軒高科在美國、德國、歐洲綠地和棕地等項目的建廠(chǎng)投產(chǎn)，其海外業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步擴大，為國軒高科的利潤提供增量貢獻。

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