國家統計局將于6月15日10時(shí)公布5月固定資產(chǎn)投資（不含農戶(hù)）、社會(huì )消費品零售總額和規模以上工業(yè)增加值的數據。

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投資方面，機構認為制造業(yè)企業(yè)整體盈利壓力仍然較大；低基數助力基建高增長(cháng)但也面臨賣(mài)地收入不足擾動(dòng)；5月地產(chǎn)投資仍較為低迷。消費方面，機構認為5月出行需求旺盛，而消費溫和改善；伴隨基數效應的減弱，5月社會(huì )消費品零售總額同比漲幅或較上月收窄。

企業(yè)預期尚未明朗化、盈利能力走弱等或影響資本開(kāi)支意愿和能力

投資方面，多家機構認為，高科技制造業(yè)投資將維持韌性，但制造業(yè)企業(yè)整體盈利壓力仍然較大；低基數助力基建高增長(cháng)但也面臨賣(mài)地收入不足擾動(dòng)；5月地產(chǎn)投資仍較為低迷而竣工端表現相對較強。

國家統計局的數據顯示，1-4月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農戶(hù)）同比增長(cháng)4.7%。分領(lǐng)域看，基礎設施投資同比增長(cháng)9.8%，制造業(yè)投資增長(cháng)6.4%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降6.2%。

對1-5月固定資產(chǎn)投資累計同比增速，中金宏觀(guān)、華泰證券研究所、興業(yè)研究宏觀(guān)研究部、浙商證券李超宏觀(guān)團隊的預測值分別為4.4%、5%、4.5%和4.5%。

制造業(yè)投資方面，機構對其5月累計同比漲幅略有分歧。中信證券研究部表示，當前工業(yè)企業(yè)盈利月度降幅進(jìn)入改善拐點(diǎn)，高技術(shù)制造業(yè)、新基建等領(lǐng)域投資保持較高景氣，圍繞“先進(jìn)制造業(yè)集群”的制造業(yè)投資成為地方發(fā)展現代化產(chǎn)業(yè)體系重要抓手。預計制造業(yè)單月投資增速較前值回升。

興業(yè)研究宏觀(guān)研究部則表示，與新能源產(chǎn)業(yè)相關(guān)的裝備制造業(yè)4月利潤增速表現亮眼，但制造業(yè)企業(yè)整體盈利壓力仍然較大，4月制造業(yè)總體利潤增速未見(jiàn)明顯改善，制造業(yè)投資增速預計將保持溫和回落態(tài)勢。

“制造業(yè)投資的下行壓力核心在于企業(yè)預期尚未明朗化，產(chǎn)能利用率也處于較低水平，企業(yè)盈利能力的走弱也影響了資本開(kāi)支意愿和能力。5月份，受市場(chǎng)需求不足和一季度制造業(yè)快速恢復形成較高基數等因素影響，制造業(yè)PMI降至臨界點(diǎn)以下，或進(jìn)一步壓制投資需求?！?李超宏觀(guān)團隊指出。

基建投資方面，中金宏觀(guān)表示，資金端繼續偏緊，其中前4月賣(mài)地收入同比下跌近20%，疊加隱債化解力度加大，地方財政延續收支緊平衡態(tài)勢，同時(shí)政策行PSL貸款和債券凈融資均為負。資金端偏緊制約工地資金到位，5月建材高頻需求繼續放緩，預計1-5月基建投資同比或繼續放緩。

具體看，4月地方專(zhuān)項債新增發(fā)行約2755億元，1-5月累計同比減少7%，專(zhuān)項債規模在5月有所退坡。景氣指數上，5月建筑業(yè)PMI錄得58.2%，仍處于較高水平，但較之前3個(gè)月60%以上高水位有所回落?？紤]基數效應，中信證券研究部則預計，單月基建投資增速略好于上月。

房地產(chǎn)投資方面，中金宏觀(guān)表示，水泥和鋼材高頻顯示開(kāi)工與施工或繼續疲軟，但玻璃價(jià)格走高，或顯示竣工仍快，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速或仍在-7.5%左右。

中金宏觀(guān)還表示，5月30城新房銷(xiāo)售和重點(diǎn)城市二手房銷(xiāo)售同比增速均較4月有所放緩，反映積壓需求釋放后購房熱情走低。部分熱點(diǎn)城市集中土拍，300城宅地成交建面同比由-41%反彈至4%。

從房地產(chǎn)企業(yè)本身來(lái)看，李超宏觀(guān)團隊指出，部分房企在2023年持續面臨較大壓力，尤其是在權益市場(chǎng)由于虧損而“戴帽”，股價(jià)持續承壓，如持續發(fā)酵后續可能面臨退市等壓力，運營(yíng)壓力將受進(jìn)一步影響。

根據萬(wàn)得數據，19家機構對1-5月固定資產(chǎn)投資累計同比增速的預測均值為4.48%，預測區間為3.2%至5.1%；其中預計1-5月投資累計同比漲幅放緩的機構有15家。

基數效應減弱，5月消費同比漲幅或收窄

消費方面，多家機構認為，伴隨基數效應的減弱，5月社會(huì )消費品零售總額同比漲幅或較上月收窄。

國家統計局的數據顯示，4月份，社會(huì )消費品零售總額34910億元，同比增長(cháng)18.4%。

對5月社會(huì )消費品零售總額同比增速，中金宏觀(guān)、中信證券研究部、華泰證券研究所、興業(yè)研究宏觀(guān)研究部、浙商證券李超宏觀(guān)團隊的預測值分別為14.5%、15%、15%、13.9%和13.1%。

基數效應上，中信證券研究部表示，5月消費料仍受益于去年疫情拖累帶來(lái)的低基數。另一方面，興業(yè)研究宏觀(guān)研究部則指出，伴隨著(zhù)基數效應的減弱，5月社會(huì )消費品零售總額同比漲幅或較上月收窄，但仍可錄得兩位數增長(cháng)。中金宏觀(guān)表示，剔除基數因素后的社零總額增長(cháng)將較4月改善。

“五一”節日效應方面，中金宏觀(guān)表示，5月線(xiàn)下服務(wù)消費較為旺盛，雖然購買(mǎi)力的恢復慢于人流量的回暖，但總體消費還是受到一定拉動(dòng)，呈現溫和改善。假期后疫情的二次感染情況有所抬頭，不過(guò)從通勤、遷徙、航班等高頻數據走勢來(lái)看，線(xiàn)下活動(dòng)受到的影響暫時(shí)不明顯。

中金宏觀(guān)還指出，一季度社零總額較快復蘇，而4月季調環(huán)比回落，對應的是防疫調整后的需求釋放，以及集中釋放之后的短暫透支，這種增速放緩具有階段性，內生動(dòng)能恢復的過(guò)程或仍將延續。

商品零售方面，興業(yè)研究宏觀(guān)研究部表示，今年以來(lái)穩步復蘇。以相對平穩的2019年為基數，3月和4月一般商品零售的年化復合增速分別為5.0%和3.7%，一般商品溫和修復的韌性或在5月進(jìn)一步延續。

汽車(chē)銷(xiāo)售方面，興業(yè)研究宏觀(guān)研究部表示，5月各地車(chē)展熱度較高，疊加2022年同期基數效應，汽車(chē)零售額同比或仍錄得較高增速，對商品零售形成支撐。

具體看，李超宏觀(guān)團隊表示，據乘聯(lián)會(huì )披露，預計5月份狹義乘用車(chē)零售銷(xiāo)量173萬(wàn)輛，其中新能源零售銷(xiāo)量預計58萬(wàn)輛，環(huán)比增長(cháng)10.5%。

李超宏觀(guān)團隊指出，“五一”節假日期間地方車(chē)展密集，車(chē)市熱度較高，廠(chǎng)家高優(yōu)惠力度以及地方消費促進(jìn)政策疊加，5月車(chē)市表現良好。據乘聯(lián)會(huì )信息顯示，5月中旬乘用車(chē)總體市場(chǎng)折扣率與上月基本持平，終端價(jià)格企穩，國六b政策落地，非RDE車(chē)型獲半年銷(xiāo)售過(guò)渡期，對汽車(chē)廠(chǎng)商的生產(chǎn)銷(xiāo)售起到一定的穩定作用。

根據萬(wàn)得數據，21家機構對5月社會(huì )消費品零售總額同比增速的預測均值為13.62%，預測區間為9.3%至16.5%，其中所有機構均預測同比漲幅收窄。

本文作者：記者 侯嘉成，來(lái)源：澎湃新聞，原文標題：《前瞻｜5月消費同比漲幅或仍能保持兩位數，投資增速或繼續放緩》

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