8月16日，海外金融媒體CapitalWatch發(fā)布的一份《關(guān)于諾輝健康財務(wù)數據造假的調查報告》（下稱(chēng)“做空報告”），將“癌癥早篩第一股”諾輝健康（6606.HK）卷入財務(wù)造假的漩渦。

(資料圖片)

CapitalWatch調查發(fā)現，諾輝健康通過(guò)不斷壓貨的方式，營(yíng)造九成虛假銷(xiāo)售收入。

例如核心產(chǎn)品常衛清在26家重要的醫院銷(xiāo)售量?jì)H為6000人份，以經(jīng)銷(xiāo)商出廠(chǎng)價(jià)500元/人份的價(jià)格計算，則2022年銷(xiāo)售確認收入約僅為300萬(wàn)元。

這與常衛清2022年在中國內地3.56億元的銷(xiāo)售額相比，顯然存在較大的出入。

這重創(chuàng )了諾輝健康的股價(jià)，8月16日當天跌幅一度達到20.22%。

隨后，諾輝健康緊急召開(kāi)業(yè)績(jì)交流會(huì )回擊做空報告，指出常衛清的銷(xiāo)售不存在經(jīng)銷(xiāo)商，主要以到檢數量確認收入。

信風(fēng)（ID：TradeWind01）也向CapitalWatch求證收入確認的爭議問(wèn)題，但截至發(fā)稿前尚未得到回復。

與此同時(shí)，諾輝健康CEO朱葉青接受媒體采訪(fǎng)時(shí)亦稱(chēng)“對方（CapitalWatch）通過(guò)公關(guān)公司要訛詐我們，被我們拒絕之后昨天中午開(kāi)始公開(kāi)分發(fā)。公司會(huì )出一個(gè)聲明并向對方發(fā)放律師函?！?/p>

對此，CapitalWatch發(fā)文稱(chēng)“如果是真的請諾輝立刻去報案。至于貴公司公關(guān)和CFO請求我們手下留情的電話(huà)錄音記錄一一都在，清者自清?！?/p>

對此，諾輝健康向信風(fēng)（ID：TradeWind01）表示“不清楚這個(gè)"手下留情"的電話(huà)錄音是什么?！?/p>

8月17日，諾輝健康的股價(jià)有所止跌，收盤(pán)報18.22元/股，跌幅為1.02%。

頂著(zhù)“癌癥早篩第一股”光環(huán)登陸港交所的諾輝健康，日前正遭到做空機構的狙擊。

8月16日，CapitalWatch發(fā)布的做空報告在市場(chǎng)間廣為流傳。

做空報告指出，CapitalWatch歷時(shí)16個(gè)月在全國各地跟蹤調研，通過(guò)面談、走訪(fǎng)醫院、合作經(jīng)銷(xiāo)商等相關(guān)信息渠道，對諾輝健康的財務(wù)信息等進(jìn)行分析整理后發(fā)現，該公司通過(guò)不斷壓貨的方式，營(yíng)造九成虛假銷(xiāo)售收入。

據CapitalWatch推測，諾輝健康2022年實(shí)際銷(xiāo)售額為7695萬(wàn)元，與其公布的7.65億元相差9倍。

“我們的調查信息全部基于諾輝公司的公開(kāi)數據，在過(guò)去的16個(gè)月中，我們克服了中國內地尚未解除防疫措施的種種困難，通過(guò)實(shí)地調查走訪(fǎng)和專(zhuān)業(yè)分析師得到的結論，其中部分數據來(lái)自善意推算，我們呈現此報告的目的是警示投資者辨別該公司的投資風(fēng)險?！盋apitalWatch在做空報告中指出。

8月16日，諾輝健康股價(jià)斷崖式下跌，跌幅一度達到20.22%。

對此，諾輝健康當天晚上就發(fā)布了澄清公告，指出該報告公然造假。

“2023年8月16日，一家所謂的做空機構發(fā)布了一份包含眾多針對本公司失實(shí)、毫?無(wú)依據且具誤導性指控的報告，旨在對本公司股價(jià)造成負面影響，從而滿(mǎn)足做空機構的私利。報告中的指控為公然造假?！敝Z輝健康指出，“自創(chuàng )立之初，本公司的運營(yíng)始終堅定遵循合規、道德和誠信標準?！?/p>

與此同時(shí)，諾輝健康CEO朱葉青接受媒體采訪(fǎng)時(shí)亦稱(chēng)“對方通過(guò)公關(guān)公司要訛詐我們，被我們拒絕之后昨天中午開(kāi)始公開(kāi)分發(fā)。公司會(huì )出一個(gè)聲明并向對方發(fā)放律師函?！?/p>

對此，CapitalWatch也在社交平臺“雪球”上做出了反擊。

“聽(tīng)我的校友老朱（朱葉青）說(shuō)我敲詐他300萬(wàn)，如果是真的請諾輝立刻去報案。至于貴公司公關(guān)和CFO請求我們手下留情的電話(huà)錄音記錄一一都在，清者自清?！盋apitalWatch發(fā)帖稱(chēng)。

對此，信風(fēng)（ID:TradeWind01）也與諾輝健康取得了聯(lián)系，求證CapitalWatch在社交平臺上的發(fā)言真實(shí)性。

“我們沒(méi)有收到更多信息，也不清楚這個(gè)"手下留情"的電話(huà)錄音是什么?！敝Z輝健康向信風(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

作為癌癥篩查檢測試劑商，諾輝健康已上市產(chǎn)品分別為常衛清、噗噗管和幽幽管。

其中，常衛清、噗噗管適用于結腸癌的篩查，幽幽管則主要用于胃癌篩查。

相比于腸胃鏡的侵入式檢查來(lái)說(shuō)，諾輝健康的試劑產(chǎn)品主要基于糞便樣本，因此更具便捷性。

這也是這類(lèi)癌癥篩查試劑產(chǎn)品自費情況下依舊受到不少患者歡迎的原因。目前醫院、藥店和體檢機構都是諾輝健康試劑產(chǎn)品的主要銷(xiāo)售渠道。

年報顯示，2022年常衛清在中國內地創(chuàng )收3.56億元，同比增長(cháng)了266.20%，占比達到46.54%。

彼時(shí)諾輝健康解釋稱(chēng)收入顯著(zhù)增長(cháng)的主因在于單次檢測收入較高的醫院和直接面向消費者的兩大渠道收入占比提高。

但CapitalWatch走訪(fǎng)調查發(fā)現常衛清所進(jìn)入的26家醫院中，銷(xiāo)售量約為6000人份，以經(jīng)銷(xiāo)商出廠(chǎng)價(jià)500元/人份的價(jià)格計算，則2022年銷(xiāo)售確認收入約僅為300萬(wàn)元。

通俗理解，CapitalWatch用走訪(fǎng)醫院計算的銷(xiāo)量乘以經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售給醫院的價(jià)格測算收入。

因此，CapitalWatch推測諾輝健康造假的手段之一就是向經(jīng)銷(xiāo)商等渠道壓貨。

但諾輝健康解釋稱(chēng)，常衛清并未有經(jīng)銷(xiāo)商渠道，收入以單個(gè)醫院完成的到檢數量乘以出廠(chǎng)價(jià)方式確認，出廠(chǎng)單價(jià)在1200-1600元、600元-1200元不等，并指出每份常衛清的盒子均標注了唯一的二維碼，根據該二維碼可以確認消耗量。

“每個(gè)月月末我們會(huì )發(fā)送確認函給醫院，說(shuō)明到檢有多少盒并附上二維碼，在醫院確認后會(huì )開(kāi)具發(fā)票，把90天賬期的發(fā)票寄給醫院，希望他們在90天內回款。只有在和醫院確認了檢測量并開(kāi)具發(fā)票后，我們才會(huì )確認收入?！敝Z輝健康在業(yè)績(jì)交流會(huì )上指出。

如此來(lái)看，若確實(shí)以到檢數量確認收入，則諾輝健康收入造假概率有限。

信風(fēng)（ID：TradeWind01）同時(shí)也向CapitalWatch求證做空報告中對于收入確認方式的闡述是否有誤，但截至發(fā)稿前尚未得到回復。

目前諾輝健康拿出較為有力的反擊證據來(lái)自繳稅說(shuō)明。

諾輝健康管理層稱(chēng)，2023年上半年在濱江稅務(wù)局所繳納的增值稅已超7500萬(wàn)元。

若以13%的增值稅率粗略估算，則諾輝健康今年上半年的銷(xiāo)售額可達到5.77億元。

但對于CapitalWatch調研所得出的這26家醫院的銷(xiāo)量情況，諾輝健康暫時(shí)并未有更明確的證據予以反擊。

“報告中跟一線(xiàn)銷(xiāo)售提到的這些數字，我們無(wú)法確定真實(shí)性，我們之前也安排了機構和分析師與在職銷(xiāo)售進(jìn)行訪(fǎng)談，得到的信息和我們披露的信息是一致的?！敝Z輝健康在業(yè)績(jì)交流會(huì )上指出。

諾輝健康下一步該如何“自證清白”，仍需觀(guān)察。

銷(xiāo)售費用之問(wèn)

近期醫藥反腐大潮下，銷(xiāo)售費用問(wèn)題已成為行業(yè)的敏感話(huà)題。

此次CapitalWatch的做空報告刺中市場(chǎng)敏感神經(jīng)之處也在于銷(xiāo)售費用。

CapitalWatch調查發(fā)現，諾輝健康依靠給經(jīng)銷(xiāo)商高額服務(wù)費的方式，促使產(chǎn)品進(jìn)入前述26家醫院系統清單，但由于并未獲得臨床專(zhuān)業(yè)科室認可，因此并未產(chǎn)生銷(xiāo)量。

事實(shí)上，諾輝健康的銷(xiāo)售費用確實(shí)不低。2022年銷(xiāo)售及市場(chǎng)開(kāi)支為5.55億元，同比增長(cháng)了104.50%，占收入的比重高達72.55%。

其中，過(guò)半的銷(xiāo)售費用主要用于廣告宣傳、學(xué)術(shù)會(huì )議等市場(chǎng)推廣活動(dòng)。

雖然諾輝健康表明常衛清并未有經(jīng)銷(xiāo)商渠道，但并不否認有第三方服務(wù)機構的存在。

“民營(yíng)體檢渠道我們不需要做太多市場(chǎng)推廣工作，民營(yíng)體檢中心承擔了市場(chǎng)和推廣工作，而臨床渠道要做大量的市場(chǎng)推廣?！敝Z輝健康表示。

換言之，諾輝健康是否存在向第三方服務(wù)機構支付高額的推廣費，以完成產(chǎn)品入院，外界不得而知。

事實(shí)上，諾輝健康正將公立醫院作為重要的市場(chǎng)。

“相對來(lái)說(shuō)，（IVD產(chǎn)品）民營(yíng)醫院受限較小，進(jìn)展更快，但進(jìn)入公立醫院更有助于確立品牌的臨床價(jià)值，對其他渠道具有重要的指導和標桿意義?！敝烊~青指出。

公立醫院掀起的反腐活動(dòng)是否會(huì )給諾輝健康的業(yè)務(wù)帶來(lái)潛在負面影響，同樣受到市場(chǎng)關(guān)注。

對此，諾輝健康明確表示未產(chǎn)生影響。

“目前醫療反腐為公司現有業(yè)務(wù)和未來(lái) 6-12個(gè)月的業(yè)務(wù)不產(chǎn)生影響。未來(lái) 6-12個(gè)月公立醫院所產(chǎn)生的銷(xiāo)售都是我們已經(jīng)通過(guò)正式進(jìn)入醫院的收費目錄來(lái)產(chǎn)生的銷(xiāo)量，銷(xiāo)量也在爬坡過(guò)程?！敝Z輝健康8月16日業(yè)績(jì)交流會(huì )上表示。