今年上半年，半導體行業(yè)最亮的“崽”無(wú)疑是光模塊。

在光模塊一季報中，業(yè)績(jì)增速最快的劍橋科技卻在Q2收入環(huán)比出現大幅下滑，Q2收入同比-30.49%；環(huán)比-38%，還不及去年同期水平。

【資料圖】

市場(chǎng)高預期的AI需求出了問(wèn)題嗎？

事實(shí)并非如此，而是市場(chǎng)結構出現變化。

從毛利率和凈利率來(lái)看，劍橋科技環(huán)比均有明顯增長(cháng)。只不過(guò)AI用的高端產(chǎn)品需求更多，傳統低端產(chǎn)品市場(chǎng)急需萎靡。

毛利率水平更高的800G光模塊銷(xiāo)量提升，而低速100G等光模塊的需求下滑，拖累了Q2整體收入。

對于A(yíng)I的需求，尤其是高速800G、1.6T光模塊，市場(chǎng)不用擔心。

全球知名光通信廠(chǎng)商Coherent預計800G以及最終1.6T和3.2T數據通信收發(fā)器的市場(chǎng)將在未來(lái)五年以超過(guò)40%的復合年增長(cháng)率增長(cháng)。

800G光模塊仍處在初期，大規模增長(cháng)要等到明年。

高速光模塊貢獻增加，推動(dòng)毛利率上升

受益于A(yíng)I服務(wù)器通信需求旺盛，公司光模塊、光通信產(chǎn)品在手訂單充足的狀況得以延續。

8月17日，劍橋科技公布的半年報：

營(yíng)業(yè)總收入約17.40億元，同比增長(cháng)21.24%；

銷(xiāo)售毛利潤約4.07億元，同比增長(cháng)135.13%。

稅后凈利潤約1.56億元同比，實(shí)現扭虧為盈，凈利潤率約為8.96%。

公司收入增長(cháng)主要來(lái)自：高速光模塊和電信寬帶接入終端等業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得顯著(zhù)的增長(cháng)，整體營(yíng)業(yè)收入同比有所增加。

凈利潤和每股收益等相關(guān)數據或指標同比實(shí)現扭虧為盈， 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~和凈資產(chǎn)收益率等相關(guān)數據或指標實(shí)現由負轉正。

從單季度來(lái)看：

Q2公司收入6.66億元；同比、環(huán)比均出現大幅下滑；同比-30.49%；環(huán)比-38%；

從中可現，Q2公司產(chǎn)品需求，相較Q1出現一定程度下滑；

值得關(guān)注的是：Q2財務(wù)表現

凈利潤收入0.84億元，同比+321.35%；環(huán)比+18.31%；

ROE：4.03%；環(huán)比增長(cháng)0.4個(gè)百分點(diǎn)；

銷(xiāo)售毛利率24.74%，環(huán)比增長(cháng)2.18個(gè)百分點(diǎn)。

也進(jìn)一步驗證了AI對光模塊的需求持續增長(cháng)。

光模塊需求主要集中在用于A(yíng)I和高算力需求上的800G光模塊上，而低速100G和200G光模塊需求都在顯著(zhù)下降，400G光模塊價(jià)格下滑，需求也是微量縮減。

800G光模塊相比其他產(chǎn)品來(lái)說(shuō)是高毛利率的業(yè)務(wù)，所以業(yè)務(wù)收入占比提高，也會(huì )一定程度反應在毛利率環(huán)比變化上。

劍橋科技在Q2的財務(wù)表現也證實(shí)：公司不斷提高高端產(chǎn)品銷(xiāo)售比重（包括800G），銷(xiāo)售毛利率由去年同期 12.06%提升至 23.40%。

面臨行業(yè)內技術(shù)升級和換代的挑戰和機遇，劍橋科技對原有 100G、400G 光模塊產(chǎn)品持續進(jìn)行成本優(yōu)化和方案迭代。

此外，進(jìn)一步優(yōu)化了 800G DR8/8×FR1 和 800G 2×FR4 光模塊的工藝和良率，并在上海工廠(chǎng)逐步量產(chǎn)。

最新一代5nm DSP芯片的800G光模塊、以及多款基于硅光方案的800G光模塊，預計將在 2023 年下半年和2024年初逐步完成客戶(hù)認證測試。

同時(shí)，日本研發(fā)團隊繼續1.6T光模塊的開(kāi)發(fā)工作。

800G、1.6T光模塊的需求仍舊旺盛

對于下半年、乃至未來(lái)5年，高速光模塊的需求如何？

根據 LightCounting 于 2023 年 7 月 31 日發(fā)布對以太網(wǎng)光模塊銷(xiāo)售的預測：

未來(lái) 5 年，用于A(yíng)I 應用的光模塊的總銷(xiāo)售額將達到176 億美元，同期所有其他應用光模塊將有 285 億美元的銷(xiāo)售收入。

見(jiàn)智研究發(fā)現：23年整體銷(xiāo)售額預期是不及22年的，24年、25年的增長(cháng)會(huì )非?？?。

這主要還是由于光模塊處于更新?lián)Q代的起始階段。對于傳統速度的產(chǎn)品進(jìn)入淘汰階段，而高速產(chǎn)品的產(chǎn)能還處于緩慢爬坡的趨勢中，所以23年整體市場(chǎng)的銷(xiāo)量是不及22年的，但仍會(huì )出現結構性行情，好比800G等高速光模塊的需求將持續增長(cháng)。

國內光模塊廠(chǎng)商的進(jìn)展情況如下：

全球知名光通信廠(chǎng)商Coherent在電話(huà)會(huì )議上也表示：由AI所帶來(lái)的光模塊需求增長(cháng)趨勢，將持續較長(cháng)時(shí)間。

公司23Q4財季（對應23年Q2）收到來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)及云廠(chǎng)商大量800G訂單，抵消了傳統低速率業(yè)務(wù)的下滑。

公司預計800G以及最終1.6T和3.2T數據通信收發(fā)器的市場(chǎng)，將在未來(lái)五年以超過(guò)40%的復合年增長(cháng)率增長(cháng)，從2023年的6億美元增長(cháng)到2028年的42億美元。

目前，800G光模塊仍處在初期，明年訂單持續增長(cháng)為大概率事件。一般情況從訂單-生產(chǎn)-交付周期為三個(gè)月，因此AI光模塊所帶來(lái)800G大規模放量更多表現在今年Q4到明年。

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