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光伏“龍頭們”的差距在縮小 | 見(jiàn)智研究

隆基已用23H1的業(yè)績(jì)展現了龍頭的實(shí)力,但其核心業(yè)務(wù)硅片和組件仍面臨“前有埋伏,后有追兵”的困境。


(資料圖片)

01 隆基單季利潤創(chuàng )歷史新高

8月30日晚,隆基綠能發(fā)布了2023年半年報,其中23H1公司營(yíng)業(yè)收入646.52億元,同比增長(cháng)28.36%;歸母凈利潤91.78億元,同比增長(cháng)41.63%,其中扣非凈利潤90.60億元,同比增長(cháng)41.46%。其中Q2單季營(yíng)收363.34億元,同比增長(cháng)14.32%,單季歸母凈利潤55.41億元,同比增長(cháng)45.18%,創(chuàng )歷史最高紀錄。

在上半年光伏上游博弈激烈背景下,隆基的業(yè)績(jì)規模和增速均表現優(yōu)異,組件和硅片的單瓦盈利提升,同時(shí)考慮到上半年計提資產(chǎn)減值損失近20億,如果算上減值規模,業(yè)績(jì)更超市場(chǎng)預期。

(見(jiàn)智研究制圖)

(見(jiàn)智研究制圖)

(Q2單季凈利潤)

再看上半年產(chǎn)品出貨情況,23H1隆基實(shí)現單晶硅片出貨量52.05GW,其中對外銷(xiāo)售22.98GW,自用29.07GW;實(shí)現單晶電池出貨量31.50GW,其中對外銷(xiāo)售3.28GW,自用28.22GW;實(shí)現單晶組件出貨量26.64GW,其中對外銷(xiāo)售26.49GW,自用0.15GW。

值得關(guān)注的是,電池的出貨量目前已超過(guò)組件,且對外銷(xiāo)售了3.28GW,隆基作為硅片起家,后續又拓展成組件龍頭,電池片過(guò)去一直是短板,但是伴隨硅片的技術(shù)壁壘消失,光伏降本增效的核心落到電池技術(shù)上,所以隆基近年非常注重電池的布局,且新技術(shù)一直對外保密,本次出貨量側面反應,隆基近年在電池的布局,已成效顯著(zhù)。

產(chǎn)品層面,隆基上半年的新品,基于HPDC技術(shù)的高功率組件Hi-MO7,已在大型地面電站市場(chǎng)應用“Hi-MO5+Hi-MO7”,而基于HPBC的Hi-MO6的產(chǎn)品已大規模應用在分布式市場(chǎng)。即使HPBC技術(shù)是隆基目前主打的路線(xiàn),但是隆基也表示,類(lèi)似于TOPCon,HPBC也只是過(guò)渡技術(shù),而不是終極目標。

02 光伏龍頭差距的縮小,已體現在業(yè)績(jì)上

隆基中報業(yè)績(jì)確實(shí)亮眼,但其他可比公司中報幾乎也披露完成。對比其他公司,探討下隆基的危與機:

統計可比公司2020-2023年H1的營(yíng)收及利潤情況,從中可以看出,隆基無(wú)論在營(yíng)收還是利潤,均較同行有領(lǐng)先的絕對優(yōu)勢。但也不得不提的是,同行的追趕速度也極快,例如晶科能源今年上半年營(yíng)收規模就與隆基的差距在縮小,歸母凈利潤方面,晶澳、晶科在2022年后利潤均加速上升。

(見(jiàn)智研究制圖)

(見(jiàn)智研究制圖)

除了業(yè)績(jì),再看產(chǎn)能情況:

隆基是做硅片業(yè)務(wù)起家,并因堅守單晶硅路線(xiàn)而成名,然而從硅片擴產(chǎn)進(jìn)程看,另一位硅片寡頭TCL中環(huán)步伐緊跟,兩者產(chǎn)能不相上下,且TCL中環(huán)因具備半導體底子,技術(shù)水平優(yōu)異,堪稱(chēng)隆基強有力的對手。

(見(jiàn)智研究制圖)

再看組件,隆基維持了多年的組件出貨第一,但今年上半年卻被晶科以30.8GW的出貨量反超隆基。而晶科近兩年也通過(guò)大量的融資擴產(chǎn),目前組件的產(chǎn)能已與隆基縮小差距。而隆基組件業(yè)務(wù)占65%左右,硅片占約30%,兩大核心主營(yíng),均面對同行的強勢追趕,不得不說(shuō),壓力巨大。

(見(jiàn)智研究制圖)

電池業(yè)務(wù)過(guò)去一直是隆基的短板,在硅片和組件穩坐龍頭位置后,疊加業(yè)內漸漸意識到電池技術(shù)是光伏降本增效的核心,所以隆基加大對電池的投入,通威除了硅料也是電池龍頭,隆基對電池產(chǎn)能的投入有趕超通威的趨勢。

(見(jiàn)智研究制圖)

總體來(lái)說(shuō),龍頭們都在鞏固自己優(yōu)勢的同時(shí),向自己薄弱的環(huán)節進(jìn)行縱向一體化,從原有的分工時(shí)代,逐步演變成自給自足的生產(chǎn)一站式服務(wù),但從業(yè)績(jì)和產(chǎn)能規模也可以看出,光伏因為內卷加劇,龍頭們之間的差距也在逐漸縮小。隆基目前仍占據核心地位,但如果隆基沒(méi)有技術(shù)上的持續領(lǐng)先,競爭對手的威脅也不可小覷。

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