寶寶樹(shù)集團“內斗”有了新進(jìn)展。

寶寶樹(shù)4月17日晚披露《補充公告》，進(jìn)一步解釋開(kāi)除首席財務(wù)官（CFO）徐翀的原因。公告稱(chēng)，在資金充足的情況下，徐翀不合理地暫停支付員工工資，并在本年度期間拒絕及時(shí)批準多家供應商的應付款項。因此，董事會(huì )對徐翀的表現并不滿(mǎn)意。

此前在4月11日，寶寶樹(shù)曾發(fā)布公告稱(chēng)，徐翀被免除董事職務(wù)，不再擔任執行董事，也不再擔任首席財務(wù)官（CFO）。

【資料圖】

一位自稱(chēng)寶寶樹(shù)公司員工者在脈脈上透露，寶寶樹(shù)公司財務(wù)、法務(wù)、廉政、內審內控、PR等人員都被“復星系”管理層宣布開(kāi)除。此外，徐翀在被免職的當天拒不交接，公司要求他離開(kāi)辦公區，他手提著(zhù)一把長(cháng)劍，強行攻入自己的辦公室，把自己鎖在辦公室3天，中間還發(fā)生了肢體沖突。貝殼財經(jīng)記者就此聯(lián)系寶寶樹(shù)公司，至截稿此說(shuō)法未獲得寶寶樹(shù)方面回應。

隨后，徐翀實(shí)名向媒體舉報了公司的上市造假過(guò)程。徐翀指出，寶寶樹(shù)以及復星旗下多家上市公司，利用“結構單”手段擴大IPO發(fā)行規模，涉嫌構成虛假上市。

鬧劇的雙方——前首席財務(wù)官（CFO）徐翀和大股東復星集團，為何從當初的合作伙伴，變成了如今“持劍相對”的“冤家”？在洶涌的內斗背后，公司還存在著(zhù)什么問(wèn)題？

前CFO指稱(chēng)公司及復星系涉“結構單”造假上市

4月初，有疑似寶寶樹(shù)員工在社交媒體上披露，公司拖欠了全部員工3月份工資。根據寶寶樹(shù)4月17日發(fā)布的公告，拖欠員工工資一事當屬事實(shí)，而且主要責任人就是公司前CFO徐翀。

當時(shí)，寶寶樹(shù)官方并未對欠薪一事作出回應，而是發(fā)布了一則人事變動(dòng)公告。公告稱(chēng)，免除徐翀的董事、CFO、薪酬委員會(huì )成員等一切職務(wù)，同時(shí)任命高曉光為CFO，負責全面管理集團財務(wù)資金工作等事務(wù)，自4月11日起生效。之所以將徐翀免職，公告稱(chēng)是因公司董事會(huì )對徐翀表現并不滿(mǎn)意，免職事項符合本公司及股東們的整體最佳利益。

然而，在被免職之后，徐翀實(shí)名爆料了公司的上市造假過(guò)程。徐翀公開(kāi)指出寶寶樹(shù)在2018年上市過(guò)程中，由于公司融資訂單認購量不足，公司數名主要董事決議采取“結構單”的方式擴大IPO發(fā)行規模。同時(shí)，復星旗下多家公司，包括復興旅文、復宏漢霖等也利用“結構單”上市，這種可能利用資金循環(huán)手段虛假擴大IPO發(fā)行規模的情形，涉嫌構成虛假上市。

公開(kāi)資料顯示，徐翀出生于1975年11月，于1998年7月取得南京大學(xué)法律學(xué)士學(xué)位，并于2001年7月取得中國人民大學(xué)法律碩士學(xué)位。2014年起，徐翀于寶寶樹(shù)集團擔任執行董事及首席財務(wù)官，負責戰略發(fā)展、財務(wù)運營(yíng)管理及資本運作。

4月19日，新京報貝殼財經(jīng)記者就“結構單”等向寶寶樹(shù)方面求證，截至發(fā)稿，未獲回復。

寶寶樹(shù)上市四年虧18億元，昔日母嬰互聯(lián)網(wǎng)第一股走向何方

作為母嬰互聯(lián)網(wǎng)平臺的頭部玩家，寶寶樹(shù)一度風(fēng)光無(wú)兩。

公開(kāi)資料顯示，寶寶樹(shù)集團成立于2007年，先后獲得經(jīng)緯中國、好未來(lái)、聚美優(yōu)品、復星集團及阿里巴巴等知名機構及互聯(lián)網(wǎng)巨頭的投資。2018年，公司頂著(zhù)“母嬰互聯(lián)網(wǎng)第一股”光環(huán)上市。

在招股書(shū)中，寶寶樹(shù)將自身定位為“中國最大、最活躍的母嬰類(lèi)社區平臺”。招股書(shū)透露，沙利文報告顯示，該平臺上2017年的MAU平均為1.39億；2018年6月30日至9月30日，寶寶樹(shù)平均有1.75億名月活躍用戶(hù)，其中包含APP端用戶(hù)2520萬(wàn)人以及在PC端及WAP端的1.499億人。

但上市后，寶寶樹(shù)的業(yè)績(jì)開(kāi)始“大變臉”。據貝殼財經(jīng)記者統計，2019-2022年，公司累計虧損18.19億元，虧損規模已超過(guò)營(yíng)收總額。

根據寶寶樹(shù)近期披露的2022年財報，去年全年公司營(yíng)收3.15億元；年度虧損4.68億元，虧損額同比增加21%。

貝殼財經(jīng)記者注意到，在寶寶樹(shù)的經(jīng)營(yíng)構成中，列示了廣告、電商和包括知識付費、保險代理服務(wù)在內的其他業(yè)務(wù)共三個(gè)板塊。其中，寶寶樹(shù)廣告收入占比74.5%。

財報顯示，2022年，寶寶樹(shù)最為核心的業(yè)務(wù)廣告業(yè)務(wù)同比下滑約8%至2.34億元，毛利率更是較上年同期下降了12.8個(gè)百分點(diǎn)，電商收入同比增長(cháng)222%至7695萬(wàn)元，其他收入同比增長(cháng)39%至329萬(wàn)元。

寶寶樹(shù)在財報中解釋稱(chēng)，廣告業(yè)務(wù)的下滑主要由于受新型冠狀病毒的影響、廣告客戶(hù)開(kāi)始緊縮預算導致。雖然電商業(yè)務(wù)收入同比大增，但電商業(yè)務(wù)的毛利率卻由2021年的81%下降至33%。寶寶樹(shù)稱(chēng)，這主要歸因于公司發(fā)展了毛利率較低的自主品牌，以及第三方運營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率較低。

在近年來(lái)巨額虧損的同時(shí)，寶寶樹(shù)的市值也在大幅縮水。2018年11月27日，寶寶樹(shù)在港交所的上市發(fā)行價(jià)為6.8港元。到2019年3月6日，股價(jià)沖到頂點(diǎn)達8港元，總市值一度超135億港元。然而在此之后，寶寶樹(shù)股價(jià)開(kāi)始跌跌不休，2020年3月19日寶寶樹(shù)的股價(jià)跌破1港元每股，一度淪為“仙股”。

截至4月19日收盤(pán)，寶寶樹(shù)股價(jià)為0.325港元/股，總市值僅為5.4億港元。

萬(wàn)億級母嬰賽道路在何方？

據艾瑞咨詢(xún)在2022年發(fā)布的《中國母嬰行業(yè)研究報告》統計，預計到2025年中國母嬰市場(chǎng)規模將達到46797億元。

為何母嬰市場(chǎng)規模不斷擴大，寶寶樹(shù)卻走向式微？

記者梳理寶寶樹(shù)近幾年年報發(fā)現，寶寶樹(shù)的月活躍用戶(hù)正持續下降，用戶(hù)的黏性也越來(lái)越不“黏”。

根據寶寶樹(shù)2022年業(yè)績(jì)公告，公司持續發(fā)展C2M電商，相應的電商收入達到7700萬(wàn)元。這一水平較2021年的2400萬(wàn)元提升了不少。然而，2022年電商的毛利率只有32.9%，相比2021年的81.4%降幅明顯。

此外，不僅是寶寶樹(shù)，母嬰電商的頭部玩家“蜜芽APP”在2022年宣布關(guān)停；母嬰零售品牌“孩子王”上市后業(yè)績(jì)“變臉”。

艾媒咨詢(xún)CEO張毅表示，最近幾年母嬰市場(chǎng)發(fā)生了非常大的變化，一方面是頭部電商平臺愈加集中，這些平臺具有強大的流量?jì)?yōu)勢，培育了一批忠實(shí)的消費者；另一方面短視頻平臺興起，通過(guò)直播間以及各類(lèi)促銷(xiāo)方式，也進(jìn)行了分流。

新京報貝殼財經(jīng)記者 趙方園

編輯 徐超

校對 楊許麗

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