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自去年8月8日在大連商品交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“大商所”）上市以來(lái)，豆一、豆二和豆油期權上線(xiàn)運行已滿(mǎn)1年。這期間，3個(gè)期權工具整體保持平穩運行，交易規模穩步擴大，期權功能初步顯現。

據大商所統計，截至8月7日收盤(pán)，豆一、豆二和豆油期權已累計運行243個(gè)交易日，總成交量3363萬(wàn)手，總成交額143億元，日均成交量和日均持倉量分別為13.84萬(wàn)手和15.48萬(wàn)手，參與交易的產(chǎn)業(yè)客戶(hù)數呈現持續增長(cháng)態(tài)勢。其中，豆一期權日均成交3.62萬(wàn)手，日均持倉5.18萬(wàn)手，占標的期貨的比例為20.43%和35.05%；豆二期權日均成交4.79萬(wàn)手，日均持倉2.00萬(wàn)手，占標的期貨的比例為44.96%和21.04%；豆油期權日均成交5.43萬(wàn)手，日均持倉8.30萬(wàn)手，占標的期貨的比例為6.58%和10.78%。

東吳期貨研究所農產(chǎn)品研究主管王平告訴記者，豆系三期權上市一年來(lái)，成交情況總體日趨活躍，特別是今年3月份開(kāi)始，受巴西大豆產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高、市場(chǎng)關(guān)注美國大豆主產(chǎn)區干旱等因素影響，油脂油料市場(chǎng)價(jià)格先跌后漲、波動(dòng)加大，產(chǎn)業(yè)企業(yè)避險需求增加，豆二和豆油期權的活躍度相應有了明顯提升。從波動(dòng)率來(lái)看，這一年間，在期現貨市場(chǎng)相對平穩時(shí)，豆一期權的波動(dòng)率維持在15%至20%之間，豆二和豆油期權的波動(dòng)率維持在20%至25%之間；當期現貨價(jià)格出現較大幅度波動(dòng)時(shí)，3個(gè)期權工具的隱含波動(dòng)率會(huì )迅速做出反應，最高達到近40%。隱含波動(dòng)率的變化較好反映了市場(chǎng)對相應品種期貨價(jià)格波動(dòng)情況的預期，保障了期權避險功能的有效發(fā)揮。

另?yè)私?，目前共?4家做市商在豆一、豆二或豆油期權相關(guān)合約上開(kāi)展做市業(yè)務(wù)，通過(guò)持續報價(jià)和回應報價(jià)為市場(chǎng)提供了較為充裕的流動(dòng)性，促進(jìn)了期權價(jià)格的合理形成和交易規模的穩步擴大。

多位業(yè)內人士表示，豆一、豆二和豆油期權進(jìn)一步豐富了大豆產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險管理“工具箱”，提高了企業(yè)的風(fēng)險抵抗能力和市場(chǎng)競爭力。利用“期貨+期權”，企業(yè)可以構建更為專(zhuān)業(yè)、精細的綜合套期保值方案，為現貨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)保駕護航，進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)發(fā)展模式優(yōu)化升級。

去年，九三集團在參與大商所“企業(yè)風(fēng)險管理計劃”的過(guò)程中試水豆一期權并從中受益。九三集團相關(guān)業(yè)務(wù)負責人告訴記者，期權在操作靈活性和策略豐富性方面具有很好的優(yōu)勢，能夠幫助企業(yè)在收購、倉儲的過(guò)程中，更好應對不同市場(chǎng)運行場(chǎng)景下的價(jià)格風(fēng)險。例如，去年秋收后，受產(chǎn)量增加、蛋白偏低、需求疲軟等多方面因素影響，大豆價(jià)格持續偏弱運行。在此情況下，九三集團調整采購節奏，選擇豆一期權對已采購入庫的大豆進(jìn)行套保，通過(guò)構建熊市價(jià)差、賣(mài)出看漲等策略，有效對沖了庫存貶值風(fēng)險?！敖窈笪覀儗⒗^續推進(jìn)豆一期貨、期權與企業(yè)經(jīng)營(yíng)更好結合，助力企業(yè)發(fā)展?！痹撠撠熑苏f(shuō)。

對于已深度參與大豆進(jìn)口與油粕銷(xiāo)售的現貨企業(yè)來(lái)說(shuō)，豆二和豆油期權上市以來(lái)，與較為成熟的豆粕期權及豆系期貨一起，組成了更加立體化的風(fēng)險管理保障。對此，中糧期貨機構服務(wù)部相關(guān)業(yè)務(wù)負責人表示，大豆壓榨企業(yè)不僅可以利用期權工具更好管控采購成本、穩定銷(xiāo)售利潤，使降本增效成為可能，同時(shí)還可以將期權工具應用到基差點(diǎn)價(jià)交易中，用來(lái)對沖點(diǎn)價(jià)前期貨價(jià)格上漲的風(fēng)險，從而獲得延遲點(diǎn)價(jià)的權利，提高低位點(diǎn)價(jià)的可能性?！坝辛似跈喙ぞ?，企業(yè)能夠更好地通過(guò)含權貿易將大豆壓榨產(chǎn)業(yè)上中下游串聯(lián)起來(lái)，在管理自身價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險的同時(shí)，也為客戶(hù)提供了更加個(gè)性化的采購或銷(xiāo)售方案?！痹撠撠熑苏f(shuō)。

大商所相關(guān)負責人表示，下一步，大商所將秉持“服務(wù)面向實(shí)體經(jīng)濟，創(chuàng )新緊跟市場(chǎng)需求”的理念，持續跟蹤市場(chǎng)變化，“一品一策”提升大豆系列期貨和期權品種的運行質(zhì)量和功能發(fā)揮水平，提高市場(chǎng)供給質(zhì)量。同時(shí)，利用好“企業(yè)風(fēng)險管理計劃”“產(chǎn)融培育基地”等機制做好市場(chǎng)培育，不斷提升產(chǎn)業(yè)客戶(hù)對豆系期權的認知度和參與度，努力滿(mǎn)足大豆產(chǎn)業(yè)多樣化的風(fēng)險管理需求，為助力大豆擴種、保障國家糧油安全和加快建設農業(yè)強國貢獻力量。

（文章來(lái)源：金融時(shí)報）

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