近期國內外煤價(jià)反彈，普遍上漲。據上證報報道，過(guò)去一周，焦炭第二輪提漲100元/噸全面落地，累漲200元/噸。京唐港主焦煤每噸上漲40元，達到2540元/噸。澳洲峰景焦煤每噸上漲2美元，達到262美元/噸，歐洲動(dòng)力煤Q6000每噸上漲35美元，達到275美元/噸。12月2日中國神華外購價(jià)格上調0—3元/噸，環(huán)渤海港口價(jià)上漲100元/噸。信達證券表示，當前正處在煤炭經(jīng)濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時(shí)。相關(guān)概念股：兗礦能源(600188.SH)、陜西煤業(yè)(601225.SH)、廣匯能源(600256.SH)、中煤能源(601898.SH)。

【資料圖】

需求方面，數據顯示，11月18日-11月24日，重點(diǎn)監測企業(yè)煤炭日均銷(xiāo)量為739萬(wàn)噸，比上周日均銷(xiāo)量增加15萬(wàn)噸，增長(cháng)2%。目前，日耗已恢復至去年同期水平。據中國煤炭運銷(xiāo)協(xié)會(huì )調度數據，11月中旬，30家煤炭企業(yè)焦精煤銷(xiāo)量527萬(wàn)噸。本旬末，30家煤炭企業(yè)煉焦精煤庫存量207萬(wàn)噸，旬度環(huán)比下降5.1萬(wàn)噸，降幅2.4%，比年初增加32.0萬(wàn)噸，增幅18.3%，同比增加14萬(wàn)噸，增幅4.2%。

首創(chuàng )證券表示，冬季氣溫將持續快速下降，行業(yè)供需中長(cháng)期仍舊保持緊平衡，目前庫存整體相對較低，冬季取暖用煤需求預計將穩中有升，有望驅動(dòng)價(jià)格反彈。國盛證券研報認為，四季度經(jīng)濟延續穩中向好局勢，外加今年極端天氣頻發(fā)，“拉尼娜”事件持續或導致今年冬季溫度偏低，可以預期今年四季度或將是煤炭消費的旺季。

供給方面，國家統計局公布10月全國煤炭產(chǎn)量3.7億噸，環(huán)比下滑4.3%，國內生產(chǎn)仍面臨一定的制約。動(dòng)力煤方面，晉陜蒙442家煤礦開(kāi)工率連續多次的周環(huán)比僅微漲，主因礦難及疫情抑制了開(kāi)工率;進(jìn)口煤方面，10月我國進(jìn)口煤炭2918萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.7%，同時(shí)印尼低卡褐煤量大幅提升，實(shí)際熱值效果下降。產(chǎn)量增量仍存在不確定性，疫情的多點(diǎn)擴散是影響開(kāi)工的重要制約因素。

為了保障迎峰度冬煤炭穩定供應，11月30日，相關(guān)部門(mén)召開(kāi)會(huì )議強調，要有序釋放煤炭先進(jìn)產(chǎn)能。加大對煤電企業(yè)金融支持力度，采取有力舉措紓解企業(yè)實(shí)際困難。充分利用煤炭清潔高效利用專(zhuān)項再貸款，為煤電企業(yè)購買(mǎi)電煤保供提供低成本流動(dòng)資金貸款支持，提升煤電企業(yè)頂峰發(fā)電能力。

面對寒潮天氣，煤炭企業(yè)充分釋放優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能，增加能源供應，全力以赴保障能源供應。中煤集團11月初至今，累計生產(chǎn)商品煤1500多萬(wàn)噸，發(fā)電40多億千瓦時(shí)，有力保障了重點(diǎn)區域的能源需求。此外，國家能源集團神東煤炭所屬的13座礦井、11座選煤廠(chǎng)，都開(kāi)足馬力生產(chǎn)，并嚴格執行防凍措施，加大21個(gè)裝車(chē)站點(diǎn)監管力度。

信達證券表示，隨著(zhù)天氣轉冷，國內多地氣溫下降明顯，沿海省份煤炭日耗顯著(zhù)走強，存煤可用天數下行;疊加上游疫情管控等因素，供給收縮，港口煤炭?jì)r(jià)格止跌回升。展望后期，上游供給端增長(cháng)彈性不足，在產(chǎn)能接續緊張問(wèn)題和疫情擾動(dòng)影響下或將維持收縮態(tài)勢，下游煤炭需求隨天氣轉冷逐步釋放，未來(lái)煤炭供需或將持續偏緊。海外方面，歐洲三港、南非理查茲港煤炭?jì)r(jià)格延續漲勢，隨歐洲電力需求高漲以及天然氣庫存走低，國際海運煤價(jià)格后期有望繼續走強。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現金、高分紅的優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)，煤炭板塊有望迎來(lái)一輪業(yè)績(jì)與估值雙升的歷史性行情。

開(kāi)源證券認為，后期展望短期供給偏緊主邏輯不變，煤價(jià)中樞有望維持高位。海外能源危機仍在加劇，冬季歐洲仍有望開(kāi)啟第二輪煤炭補庫，彼時(shí)海外搶煤或將對中國進(jìn)口煤量產(chǎn)生較大挑戰。國內產(chǎn)量增量仍存在不確定性，當前煤企新建產(chǎn)能意愿不強，未來(lái)幾年供給仍受限。需求上，11月將全面進(jìn)入供暖季，電煤日耗將持續反彈，補庫也將持續，動(dòng)力煤進(jìn)入旺季致價(jià)格仍具向上動(dòng)能。此外，碳中和影響煤炭新建產(chǎn)能，能源轉型開(kāi)啟第二增長(cháng)曲線(xiàn)。

投資建議：低估值、高股息將價(jià)值重估，多主線(xiàn)布局。

投資主線(xiàn)一：主業(yè)高成長(cháng)標的。當前行業(yè)新增產(chǎn)能受限的情況下，仍有部分公司通過(guò)資產(chǎn)注入或者自建礦的形式，繼續享受高成長(cháng)。受益標的：廣匯能源、中煤能源、寶豐能源。

投資主線(xiàn)二：海外及非電煤彈性標的。此類(lèi)煤種的價(jià)格不受政策約束，供需錯配的背景下享受更高的業(yè)績(jì)彈性。受益標的：兗礦能源、蘭花科創(chuàng )、晉控煤業(yè)。

投資主線(xiàn)三：銷(xiāo)售結構穩定且高分紅標的。未來(lái)幾乎不受年度長(cháng)協(xié)比例提高政策的影響，業(yè)績(jì)有保證。受益標的：中國神華、陜西煤業(yè)、山煤國際。

投資主線(xiàn)四：焦煤需求預期改善標的。行業(yè)當前焦煤仍處于景氣底部，地產(chǎn)等穩增長(cháng)政策頻出，有望帶來(lái)預期改善。受益標的：山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份。

相關(guān)概念股：

兗礦能源(600188.SH)：公司是中國和澳大利亞主要的煤炭生產(chǎn)商、銷(xiāo)售商和貿易商之一，產(chǎn)品主要包括動(dòng)力煤、噴吹煤、焦煤，適用于電力、冶金及化工等行業(yè);煤化工業(yè)務(wù)主要分布在中國的山東省、陜西省和內蒙古自治區。

陜西煤業(yè)(601225.SH)：主要從事煤炭開(kāi)采、洗選、運輸、銷(xiāo)售以及生產(chǎn)服務(wù)等業(yè)務(wù)。煤炭開(kāi)采、洗選、運輸、銷(xiāo)售。陜西煤化工集團旗下唯一的煤炭運作平臺，按照目前產(chǎn)量，公司煤炭資源足夠開(kāi)采100年以上，可采儲量規模和平均可采年限均位于同行業(yè)公司前列，煤炭資源品質(zhì)優(yōu)良。

廣匯能源(600256.SH)：公司規劃合作建設四大煤炭物流基地，分別為柳溝物流基地、廣元物流基地、中原物流基地及寧夏物流基地，為未來(lái)3-6年煤炭銷(xiāo)售提供保障。

中煤能源(601898.SH)：公司目前擁有山西平朔、內蒙呼吉爾特、山西鄉寧三大煤炭生產(chǎn)基地，煤炭礦井24對，資源儲量234.4億噸，可采儲量138.65億噸。

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