華爾街上厭惡債券的人正在慢慢地、但毫無(wú)疑問(wèn)地消失，盡管如果仍居高不下的通脹迫使美聯(lián)儲再次加大政策收緊力度，明年很有可能再次引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩。

基金經(jīng)理們并沒(méi)有被嚇倒，他們開(kāi)始在24萬(wàn)億美元的美國國債市場(chǎng)重建風(fēng)險敞口，因為他們相信，10多年來(lái)的最高支出將有助于緩沖進(jìn)一步加息帶來(lái)的投資組合損失。

(資料圖片僅供參考)

摩根士丹利預計，一只多資產(chǎn)收益基金現在可以在美元計價(jià)債券上找到近20年來(lái)最好的投資機會(huì )，包括通脹掛鉤債券和高評級公司債券。例如，普通10年期美國國債的利息支付已經(jīng)達到4.125%，為全球金融危機以來(lái)的最高水平。

與此同時(shí)，太平洋投資管理公司認為，在美聯(lián)儲的強硬政策下，長(cháng)期債券是最大的輸家。但隨著(zhù)經(jīng)濟衰退引發(fā)債券安全交易，政府債券將再次成為60/40組合中可靠的對沖工具，長(cháng)期債券將反彈。

Fiduciary Experts的創(chuàng )始人兼CEO Maribel Larios表示，“大家都很興奮，信不信由你，”“這都是相對的，因為他們看到這些固定收益過(guò)去幾乎沒(méi)有回報，現在已經(jīng)是相對不錯的了?！?/p>

向投資大眾出售政府債券的機構經(jīng)理自然傾向于吹捧這一資產(chǎn)類(lèi)別，兜售股票和其他任何一種證券的人也是如此。今年，許多基金因未能預料到通脹會(huì )持續到什么程度而措手不及。隨著(zhù)美聯(lián)儲開(kāi)始大舉加息，通脹導致債券市場(chǎng)出現數十年來(lái)最大跌幅。

但現在，由于收入流強勁和較低的期限(衡量利率風(fēng)險的指標)，人們越來(lái)越容易相信債券明年將證明自己的實(shí)力。

在明尼蘇達州明尼阿波利斯，Sit Investment Associates的高級投資組合經(jīng)理Bryce Doty告訴客戶(hù)，他們可以在未來(lái)12個(gè)月享受正的債券回報。Doty預計美國國債收益率將勉強維持在4% - 7%之間，這種樂(lè )觀(guān)態(tài)度他在過(guò)去18個(gè)月左右的時(shí)間里從未保持過(guò)。

他表示，“票面利率要高得多，兩年期國債的收益率是4.5%，這是我們多年來(lái)從未見(jiàn)過(guò)的?！?/p>

這遠非一帆風(fēng)順，市場(chǎng)流動(dòng)性狀況依然棘手，通脹威脅依然存在，長(cháng)期債券也絕不便宜。例如，周一美國國債收益率跳漲，此前一項衡量服務(wù)業(yè)活動(dòng)的指標在11月加速，證實(shí)了周五就業(yè)報告顯示的經(jīng)濟強勁，該報告顯示工資和就業(yè)人數增長(cháng)快于預期。

但公平地說(shuō)，人們對這一資產(chǎn)類(lèi)別的情緒正在改善，而這一資產(chǎn)類(lèi)別在新冠疫情后的大部分時(shí)間里都表現糟糕，這是顯而易見(jiàn)的。

最新調查的中值顯示，交易商、策略師和經(jīng)濟學(xué)家預計，隨著(zhù)通脹降溫，債券價(jià)格將小幅上漲，到明年年底，10年期美國國債的收益率將達到3.5%。對政策敏感的兩年期國債的收益率預計將降至3.63%，而美聯(lián)儲2023年底的政策利率將在4.5%至4.75%之間。

顯然，投資債券并不是一項輕而易舉的交易，因為到2023年，通脹率可能依舊高于美聯(lián)儲2%的目標。Brean Capital首席經(jīng)濟顧問(wèn)John Ryding預計，美聯(lián)儲將把利率上調至高于預期的5.25% - 5.5%的峰值，然后將基準利率維持到2023年。

Ryding認為，從2023年底到2024年初的經(jīng)濟衰退是不可避免的，但“美聯(lián)儲最終擔心的是通脹的持續，”“盡管通脹見(jiàn)頂的證據令人鼓舞，但這與回到美聯(lián)儲的目標水平是完全不同的兩個(gè)命題?！?/p>

美債市場(chǎng)顯示出走在2023年交易之前的跡象，10年期和2年期美債收益率出現倒掛，倒掛幅度創(chuàng )下上世紀80年代初以來(lái)的最高水平，這被視為經(jīng)濟下滑的先兆。但在這個(gè)節骨眼上大舉買(mǎi)入長(cháng)期債券，在衰退交易中孤注一擲可能為時(shí)過(guò)早，而且對一些長(cháng)期債券而言，相對于短期債券，這些債券的價(jià)格看起來(lái)較高。通常情況下，長(cháng)期國債收益率往往在美聯(lián)儲結束緊縮周期之前下跌，而且只有在衰退跡象明顯得多的時(shí)候才會(huì )下跌。

Invesco固定收益、另類(lèi)投資和ETF策略主管Jason Bloom在談到2008年金融危機時(shí)表示，“客戶(hù)正在依賴(lài)金融危機后的策略，10年期美債收益率有望回到2.5% - 3%?！薄罢嬲春瞄L(cháng)期債券是一種充滿(mǎn)希望的想法?！?/p>

對一些人來(lái)說(shuō)，在美聯(lián)儲數十年來(lái)最激進(jìn)的緊縮行動(dòng)達到高潮之際，不屬于極短和極長(cháng)期限的債券似乎是2023年最熱門(mén)的安全交易。

Amundi US固定收益部門(mén)主管Jonathan Duensing表示，3至5年期美債“看起來(lái)相當有吸引力，因為一旦你想到美聯(lián)儲可能會(huì )在什么時(shí)候結束加息，在保持高利率更長(cháng)時(shí)間方面歷史不會(huì )站在美聯(lián)儲這一邊?！?/p>

關(guān)鍵詞： 智通財經(jīng)網(wǎng)