有關(guān)美國經(jīng)濟正滑向衰退的持續警告終于觸動(dòng)了華爾街的神經(jīng)。過(guò)去兩個(gè)月里，投資者無(wú)視各種警告——從40年來(lái)最嚴重的美債收益率曲線(xiàn)倒掛，到2022年油價(jià)大幅上漲的破滅;但投資者現在似乎開(kāi)始押注風(fēng)險資產(chǎn)面臨的最大威脅是經(jīng)濟增長(cháng)即將放緩。

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周期性股票導致標普500指數本周下跌3.4%，此前該指數未能維持在過(guò)去200天的平均價(jià)格之上。盡管自10月中旬以來(lái)，對美聯(lián)儲將放慢加息步伐的樂(lè )觀(guān)情緒曾推動(dòng)美國股市上漲14%，但投資者的情緒現在已經(jīng)變得陰沉起來(lái)，他們擔心美聯(lián)儲果真放慢加息步伐，將標志著(zhù)美國經(jīng)濟陷入低迷。

已經(jīng)有跡象表明，在美聯(lián)儲激進(jìn)的緊縮政策下，美國經(jīng)濟增長(cháng)正在放緩。美國服務(wù)業(yè)上月出現萎縮;盡管勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強勁，但也出現了一些疲軟，最近首續請失業(yè)金人數增加。與此同時(shí)，通脹可能已經(jīng)見(jiàn)頂，但仍高到足以讓美聯(lián)儲保持警惕，增加了過(guò)度緊縮的風(fēng)險。

Academy Securities宏觀(guān)策略主管Peter Tchir表示:“我們將從‘壞數據就是好消息’轉變成‘壞數據就是壞消息’，因為這是一個(gè)信號，表明經(jīng)濟正在以比大多數人預期的更快、更糟的速度走弱?！?/p>

市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始將一連串令人沮喪的經(jīng)濟消息視為壞消息，而不是將其視為美聯(lián)儲放寬政策前景帶來(lái)的上漲理由。與此同時(shí)，美國通脹依然居高不下——美國11月PPI增速超預期就是明證。綜合來(lái)看，這足以打壓秋季以來(lái)的漲勢。

自股市在11月最后一天見(jiàn)頂以來(lái)，能源股領(lǐng)跌，這與2022年的前三次拋售不同，當時(shí)通脹加劇刺激了對原材料生產(chǎn)商的股價(jià)。對經(jīng)濟更為敏感的公司，如金融公司和消費品制造商，在12月份的表現較為滯后。

這種轉變在固定收益領(lǐng)域也很明顯。在2022年早些時(shí)候，當通脹恐慌肆虐時(shí)，標普500指數從峰值下跌至少10%的三次情況中，債券都出現了暴跌?，F在，債券已經(jīng)開(kāi)始恢復其作為經(jīng)濟衰退對沖的地位。周三，長(cháng)期美國國債價(jià)格上漲，30年期美國國債收益率跌至3.5%以下，這是去年9月以來(lái)的最低水平。iShares 20年期以上美國國債ETF在過(guò)去三周上漲了9%。

Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick表示:“如果你是基于未來(lái)某個(gè)時(shí)候會(huì )降息的想法來(lái)購買(mǎi)股票，不幸的是，這意味著(zhù)經(jīng)濟疲軟也會(huì )在未來(lái)某個(gè)時(shí)候到來(lái)。所以你許愿的時(shí)候一定要小心?！?/p>

最近幾天，這一信息得到了華爾街大行高管的支持，華爾街大行的首席執行官們一致對美國經(jīng)濟增長(cháng)和企業(yè)盈利前景持悲觀(guān)態(tài)度。即使是傾向于吹捧自己銷(xiāo)售的資產(chǎn)的賣(mài)方分析師，也一直在明顯悲觀(guān)地預測，2023年將出現下跌。媒體追蹤的策略師的平均預測是，標普500指數明年將收于4009點(diǎn)，這是他們至少自1999年以來(lái)最悲觀(guān)的預測。

倉位和交易模式也顯示出投資者正在遠離風(fēng)險資產(chǎn)。EPFR的數據顯示，投資者以五個(gè)月來(lái)最快的速度撤出全球股市，在過(guò)去三周拋售了350億美元，而一周前他們還囤積了230億美元。波動(dòng)幅度的信號也強化了近期漲勢的短暫性，反映了如3月和8月漲勢結束前的情況。

11月曾刺激買(mǎi)盤(pán)的技術(shù)指標水平本周出現回落。標普500指數未能守住200日移動(dòng)均線(xiàn)上方，隨后跌穿為多頭提供幫助的回撤水平。

讓事情進(jìn)一步復雜化的是，根據高盛集團的一項指標，11月的股市上漲引發(fā)了自2020年3月以來(lái)金融狀況最快的寬松，這讓人們對美聯(lián)儲從明年開(kāi)始轉向寬松政策的能力產(chǎn)生了懷疑。

在被通脹壓力的強度和持久力所困后，美聯(lián)儲政策制定者似乎決心將加息到5%左右的峰值。這對于明年某個(gè)時(shí)候將出現收縮的經(jīng)濟來(lái)說(shuō)是個(gè)壞消息。

Ameriprise Financial股票研究主管Justin Burgin表示:“還有很多痛苦要經(jīng)歷。我們幾乎沒(méi)有看到這次歷史上最快加息的滯后效應?！?/p>

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