布局安能物流(09956)正當時(shí)。

由于防疫政策的放寬，明年經(jīng)濟復蘇已是大概率事件，當前的資本市場(chǎng)也開(kāi)始調倉換股，布局“復蘇線(xiàn)”，資金逐漸向消費、旅游、出行、物流等板塊聚集。其中，零擔快運領(lǐng)域的龍頭企業(yè)安能物流獲資金青睞，股價(jià)表現尤為突出。

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智通財經(jīng)APP觀(guān)察到，自11月以來(lái)，安能物流股價(jià)呈現放量上升趨勢，短短一個(gè)半月，其股價(jià)便從1.82港元漲至4.7港元，漲幅高達158.24%，直接突破了前期長(cháng)達6個(gè)月的橫盤(pán)，走勢犀利。

若深入分析行業(yè)發(fā)展趨勢以及安能物流的基本面，便不難發(fā)現，當前的市值仍未反映安能物流的真實(shí)價(jià)值，拉長(cháng)時(shí)間線(xiàn)看，安能物流股價(jià)或仍有較大的上升空間。

自疫情爆發(fā)以來(lái)，有兩個(gè)因素一直制約著(zhù)零擔貨運行業(yè)的發(fā)展，其一是疫情防控在一定程度上影響了宏觀(guān)經(jīng)濟。由于零擔貨運作為服務(wù)國民經(jīng)濟流通領(lǐng)域的毛細血管，對宏觀(guān)經(jīng)濟相對敏感，因此宏觀(guān)經(jīng)濟的疲軟導致零擔貨運下游市場(chǎng)需求的減弱。其二是疫情防控在一定程度上降低了貨運的流通速度。

但黎明已經(jīng)到來(lái)，隨著(zhù)防控政策的放松，影響行業(yè)成長(cháng)的上述兩個(gè)關(guān)鍵因素將逐漸消除，一旦宏觀(guān)經(jīng)濟企穩，整個(gè)零擔貨運行業(yè)的增速便有望快速回升。

更為關(guān)鍵的是，供給側的出清將讓市場(chǎng)向頭部企業(yè)加速集中。零擔貨運市場(chǎng)與高集中度的快遞領(lǐng)域有明顯不同，據艾瑞數據顯示，中國是全球最大的零擔市場(chǎng)，2020年市場(chǎng)規模約為1.5萬(wàn)億元，約為美國的5倍，但國內前10大零擔網(wǎng)絡(luò )市場(chǎng)的份額卻僅有5.7%，集中度遠低于快遞領(lǐng)域，亦遠低于美國前10大零擔網(wǎng)絡(luò )高達74%的市場(chǎng)份額，這就意味著(zhù)，我國的零擔貨運市場(chǎng)中小玩家居多，行業(yè)整合空間較大。

而疫情的爆發(fā)加速了這一整合過(guò)程。在長(cháng)達三年的疫情中，有相當數量的小玩家由于市場(chǎng)需求的減弱以及資金鏈的斷裂而被迫退出市場(chǎng)，明年需求恢復后，市場(chǎng)便將向大中型企業(yè)集中，特別是擁有全國性物流網(wǎng)絡(luò )的企業(yè)，將在此次需求復蘇與供給加速集中的共振中獲益，安能物流便是其中確定性最強的標的。

作為貨運領(lǐng)域的頭部玩家，安能物流以創(chuàng )新的加盟模式整合行業(yè)資源，開(kāi)創(chuàng )了貨運合作商平臺模式。在該模式下，安能物流直接運營(yíng)及控制所有關(guān)鍵的分撥和干線(xiàn)運輸環(huán)節，而貨運合作商則建立網(wǎng)點(diǎn)并與貨運代理商一起提供攬件和派送服務(wù)。

基于該創(chuàng )新模式，安能物流已發(fā)展出了覆蓋度極廣的物流網(wǎng)絡(luò )體系，實(shí)現了對城市的完全覆蓋以及對中國約98%的縣城和鄉鎮的覆蓋。早在2020年時(shí)，若以貨運量計算，安能物流便已在中國所有快運網(wǎng)絡(luò )中排名第一位，單日貨量峰值突破5萬(wàn)噸。

從安能物流2022年上半年的財報中，不難發(fā)現其已開(kāi)始加速整合市場(chǎng)。智通財經(jīng)APP了解到，截至2022年6月30日，安能物流共計擁有約3.2萬(wàn)家貨運合作商及代理商，較2021年底增加2900家，增幅達10%。且頭部合作商留存率高達95.2%，保持在了較高水平。

為實(shí)現了對干線(xiàn)運輸網(wǎng)絡(luò )的優(yōu)化，安能物流2022年上半年還增加了約150條干線(xiàn)運輸線(xiàn)路，總數達至3260條，這將降低區域間及區域內的中轉率，并在新運營(yíng)的分撥中心建立直接的全國性連接。

此外，為擴大運力，安能物流2022年上半年在自營(yíng)車(chē)隊上投入1.92億人民幣，購買(mǎi)了1300輛掛車(chē)，自營(yíng)車(chē)隊由約4000輛干線(xiàn)高運力卡車(chē)和超過(guò)5900輛掛車(chē)所組成。同時(shí)，為了充分利用單邊線(xiàn)路所使用直營(yíng)車(chē)隊的回程運力，安能物流在2022年5月推出整車(chē)業(yè)務(wù)，利用整輛卡車(chē)處理終端客戶(hù)的貨運需求，提供直接的點(diǎn)對點(diǎn)服務(wù)。

上述整合措施多管齊下，整合的效果也直觀(guān)地體現在了客戶(hù)數量上。2022年上半年時(shí)，安能物流的終端客戶(hù)高達430萬(wàn)，較2021年底時(shí)增加高達40萬(wàn)之多。

顯然，安能物流對于供給側的整合成效顯著(zhù)，一旦明年經(jīng)濟復蘇，安能物流將迎來(lái)終端客戶(hù)數量增加、貨運量增長(cháng)以及貨運價(jià)格上升對收入增長(cháng)的“三連擊”，收入重回高增長(cháng)水平或是大概率事件。

由于貨運零擔行業(yè)具有顯著(zhù)的規模效應，營(yíng)收規模的增大或將帶動(dòng)盈利能力的回升。且從成本端來(lái)看，油價(jià)是影響成本支出的重要因素之一，目前油價(jià)已有明顯回落，這或在一定程度上改善公司明年的毛利率水平。

綜合來(lái)看，制約行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素已消除，安能物流作為行業(yè)龍頭在供給側出清之時(shí)實(shí)現了市場(chǎng)的加速整合，內在價(jià)值不斷提升，隨著(zhù)行業(yè)的復蘇，安能物流收入有望迎來(lái)“三連擊”式增長(cháng)。因此，若拉長(cháng)時(shí)間維度，當下的安能物流或仍處于上漲的初級階段，隨著(zhù)業(yè)績(jì)的持續釋放，其股價(jià)有望升至更高。

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