今日市場(chǎng)延續震蕩回落，醫藥股再度全線(xiàn)走強，輔助生殖概念股也順勢大漲，美諾華(603538.SH)漲停，西隴科學(xué)(002584.SZ)、達嘉維康(301126.SZ)漲超6%。

今年以來(lái)，生育鼓勵政策頻出，輔助生殖行業(yè)不斷迎來(lái)利好刺激。

(資料圖)

2022年2月，北京市醫保局出臺政策將16項輔助生殖技術(shù)項目納入醫保甲類(lèi)報銷(xiāo)范圍;同年11月，杭州市和荊門(mén)市都出臺了輔助生殖有關(guān)項目的專(zhuān)項補貼或項目報銷(xiāo)政策，分別最高可獲得3千元、1萬(wàn)元的相關(guān)費用補貼，降低患者接受輔助生殖服務(wù)的費用壓力，以促進(jìn)家庭和諧幸福和地區人口長(cháng)期均衡發(fā)展。

國金證券認為，北京市、杭州市和荊門(mén)市等相關(guān)部門(mén)均出臺了相關(guān)支持政策，通過(guò)專(zhuān)項補貼或醫保報銷(xiāo)等方式降低不孕不育患者接受輔助生殖的費用負擔，有效刺激了輔助生殖業(yè)務(wù)需求。

據了解，輔助生殖是幫助不孕不育群體進(jìn)行生育的手段，可以分為三種，分別是人工受精、體外受精和配子移植，其中體外受精(IVF)在不孕不育治療手段中最受歡迎。

根據中華醫學(xué)會(huì )生殖醫學(xué)分會(huì )的統計數據顯示，2018年AIH臨床妊娠率13.74%、AID臨床妊娠率26.22%，IVF-ET臨床妊娠率在50%左右，體外受精以其較高的成功率逐漸成為主流治療方法。

隨著(zhù)經(jīng)濟社會(huì )的不斷發(fā)展、人們生活節奏不斷加快、壓力不斷加大，生活方式越發(fā)不健康，我國的不孕率也逐漸上升。

根據弗若斯特沙利文數據，2018年我國不孕率為16%，根據預測，2023年我國不孕率預計將達到18.20%，不孕率的快速上升代表輔助生殖服務(wù)潛在需求人數增長(cháng)，進(jìn)而驅動(dòng)輔助生殖市場(chǎng)擴容。

另一方面，我國輔助生殖市場(chǎng)滲透率較低，提升空間廣闊。

2018年我國約有56.8萬(wàn)患者接受輔助生育服務(wù)，僅占同年4780萬(wàn)不孕夫婦的1.2%。目前，我國已有與發(fā)達國家相當的不孕不育率，但其中接受輔助生殖服務(wù)的人群比例仍有很大差距。

統計數據顯示，我國2018年的輔助生殖滲透率僅7.0%，遠低于美國同期的30.2%。未來(lái)隨著(zhù)人們對輔助生殖技術(shù)的認知加深、人均可支配收入提高、鼓勵生育的政策推動(dòng)等，我國輔助生殖的滲透率有望持續提升。

市場(chǎng)規模方面，輔助生殖行業(yè)快速增長(cháng)。2015-2019年，我國輔助生殖行業(yè)的市場(chǎng)規模由185.8億元增長(cháng)到302.8億元，年復合增長(cháng)率達13.0%。伴隨著(zhù)我國不孕率上升、不孕夫妻數量增加及接受試管嬰兒IVF意愿增強等因素影響，預計到2025年，我國輔助生殖行業(yè)市場(chǎng)規模將增長(cháng)至854.3億元，年復合增長(cháng)率穩定在14.5%。

與快速增長(cháng)的需求相比，輔助生殖業(yè)務(wù)牌照管控嚴格，行業(yè)供給缺口逐漸顯現。

輔助生殖醫療機構開(kāi)展服務(wù)的基礎是有相關(guān)牌照且持續完成規定數量的輔助生殖服務(wù)。由于國家對于輔助生殖機構的監管比較嚴格，牌照審批較為謹慎，因此總體來(lái)看我國發(fā)放的輔助生殖牌照數量有限、獲批周期長(cháng)。

一般來(lái)說(shuō)，從申請到獲得IVF全牌照大約需要4-5年時(shí)間，且對擁有牌照的機構的經(jīng)營(yíng)有較高要求，總體來(lái)說(shuō)形成了輔助生殖行業(yè)的進(jìn)入壁壘，也提高了小型輔助生殖機構持續經(jīng)營(yíng)的難度。

截至2018年底，我國擁有許可的輔助生殖機構共498家，相較2015年增加了66家，平均每年新增22家。而近年以來(lái)輔助生殖獲批醫療機構少有增量，2022年5月我國獲批的輔助生殖機構共有539家，仍是稀缺資源。隨著(zhù)國家牌照發(fā)放速度的逐步減緩，新進(jìn)入者的門(mén)檻被進(jìn)一步提高。

在輔助生殖牌照發(fā)放速度的放緩、牌照申請條件的越發(fā)嚴苛、審批流程的漫長(cháng)等多種因素作用下，未來(lái)行業(yè)的準入門(mén)檻有可能進(jìn)一步提高，已擁有牌照的機構將獲得先發(fā)優(yōu)勢。

國金證券指出，若未來(lái)部分地區逐步將輔助生殖納入醫保，國內輔助生殖行業(yè)的滲透率有望進(jìn)一步提升。同時(shí)將輔助生殖納入醫保將大大降低不孕不育者接受輔助生殖技術(shù)治療的負擔，推動(dòng)需求釋放，促進(jìn)滲透率的提升，帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展。

投資機會(huì )上，國金證券建議關(guān)注1)錦欣生殖：以輔助生殖服務(wù)為主，同時(shí)發(fā)展管理服務(wù)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)邊際不斷延伸至男科、產(chǎn)科等，輔助生殖行業(yè)的加速發(fā)展，下游醫療服務(wù)IVF技術(shù)提供商錦欣生殖將率先受益;

2)貝康醫療：在高通量測序技術(shù)在生育健康領(lǐng)域研發(fā)和應用，為下游的輔助生殖服務(wù)機構提供一站式的定制化解決方案;

3)國際醫學(xué)：輔助生殖服務(wù)項目已于2019年初獲得衛生主管部門(mén)批準，開(kāi)始為期一年的試運行，后續獲得衛生主管部門(mén)批復后有望正式開(kāi)展輔助生殖服務(wù);

4)貝瑞基因：在遺傳學(xué)應用方面提供出生缺陷三級預防的生育健康、遺傳病基因檢測產(chǎn)品及服務(wù)。

關(guān)鍵詞： 輔助生殖 智通財經(jīng)網(wǎng)