最近，黃金價(jià)格表現有點(diǎn)猛。

截至昨日收盤(pán)，受債券收益率下降和央行將加大購買(mǎi)量預期的提振，黃金期貨在新年第一個(gè)交易日收漲，并創(chuàng )六個(gè)多月新高。

具體來(lái)看，2月到期的黃金價(jià)格上漲19.90美元，收于每盎司1846.10美元漲幅1.1%。FactSet數據顯示，這一最活躍合約的價(jià)格收于6月16日以來(lái)的最高水平。

(資料圖片僅供參考)

4月鉑金上漲10.40美元，至每盎司1093.30美元漲幅1%，此前曾觸及1108.70美元的高點(diǎn)，為3月上半月以來(lái)最活躍合約的最高盤(pán)中價(jià)格。在截至12月31日的三個(gè)月里，這種貴金屬錄得2008年以來(lái)最強勁的季度漲幅。

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，總體而言，在衰退和股市估值風(fēng)險的支持下，我們期待一個(gè)對黃金價(jià)格友好的2023年，包括央行利率最終見(jiàn)頂，加上美元走弱的前景，以及通脹在年底前不會(huì )回到預期的3%以下水平，所有這些積極因素都增加了支撐。

Hansen還指出，他看到去年有幾個(gè)央行出現了“去美元化”的勢頭，當時(shí)他們買(mǎi)入的黃金數量創(chuàng )下了歷史新高，這個(gè)趨勢看起來(lái)會(huì )繼續下去，從而為金市提供了一個(gè)軟底。

民生證券認為，考慮加息對金價(jià)壓制趨緩，全球央行購金需求的長(cháng)期推動(dòng)下，2023年全年金價(jià)或將維持中樞上移趨勢。從2022年三季度央行購進(jìn)數據來(lái)看，已達歷史新高，央行購金或將演變成中長(cháng)期現象，成為黃金購買(mǎi)主力，歷史上央行購金趨勢上行，通常對應金價(jià)的上行周期。

宏觀(guān)層面，美聯(lián)儲加息進(jìn)入強弩之末，利率端壓制緩解。

期限利差持續到掛，暗示美國經(jīng)濟衰退預期逐步增強，10年期國債利率與基準利率走勢出現背離，加息對名義利率的抬升作用日漸式微，12月份加息力度放緩，市場(chǎng)預期2023年上半年將停止加息，寬松貨幣政策可期。從實(shí)際利率的角度，2023年名義利率或將在上半年筑頂，而通脹或將反復，隨著(zhù)美聯(lián)儲降息周期開(kāi)啟，金價(jià)牛市將正式確立。

基本面層面，央行成黃金配置主力，提供堅實(shí)需求支撐。

央行黃金儲備起到了穩定本國貨幣信用的作用，歷史上央行購金趨勢上行，通常對應金價(jià)的上行周期。隨著(zhù)美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期，美元加速回流國內，各國持有的美債資產(chǎn)貶值，為穩定本國幣值穩定、避免貨幣信用危機，各國央行購金需求增加。

同時(shí)本輪周期中主要經(jīng)濟體央行通過(guò)印發(fā)紙幣大幅擴表，而黃金的購買(mǎi)量沒(méi)有對應，央行資產(chǎn)中黃金資產(chǎn)儲備占比降至歷史低位。從2022年三季度央行購進(jìn)數據來(lái)看，已達歷史新高，央行購金或將演變成中長(cháng)期現象，成為黃金購買(mǎi)主力。

此外，滯脹周期漸行漸近，黃金是大類(lèi)資產(chǎn)最優(yōu)選。

復盤(pán)70-80s年代的滯脹時(shí)期，金價(jià)漲幅達14倍。滯脹時(shí)期高通脹壓制經(jīng)濟增長(cháng)，利率受到經(jīng)濟衰退的影響長(cháng)期處于低位，以貴金屬為代表的實(shí)物資產(chǎn)價(jià)格強勢，其中黃金漲幅明顯。

復盤(pán)滯脹成因，本輪經(jīng)濟周期中的貨幣政策與商品供給端矛盾與滯脹時(shí)期存在相似性，隨著(zhù)疫后超發(fā)貨幣的不斷傳導和供應端資本開(kāi)支不足的矛盾出現，通脹或將超出市場(chǎng)預期，黃金在類(lèi)滯脹時(shí)期表現可期。

投資機會(huì )上，民生證券指出，隨著(zhù)美聯(lián)儲降息周期開(kāi)啟，金價(jià)牛市將正式確立，推薦黃金板塊的β屬性機會(huì )，建議關(guān)注山東黃金、招金礦業(yè)、中金黃金、中國黃金國際、銀泰黃金、赤峰黃金、湖南黃金、恒邦股份、盛達資源。

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