春節臨近，白酒作為春節過(guò)年必備的禮品，是城鄉春節消費的重要商品。場(chǎng)景放開(kāi)動(dòng)銷(xiāo)改善，批價(jià)逐漸筑底，高端酒已經(jīng)率先環(huán)比改善。業(yè)界認為，隨著(zhù)堂食的陸續開(kāi)放和“陽(yáng)康”后的消費正?；?，白酒消費回暖跡象明顯。錨定確定性增長(cháng)、把握高端酒和次高端、地產(chǎn)酒龍頭確定性增速。相關(guān)標的：貴州茅臺(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、瀘州老窖(000568.SZ)、洋河股份(002304.SZ)。

隨著(zhù)2022年收官，2023春節即將到來(lái)。無(wú)酒不成席，春節期間，白酒也是必備的飲品之一。

(相關(guān)資料圖)

業(yè)界認為，春節消費是白酒消費的旺季，占全年消費的30%，去年隨著(zhù)疫情的不斷反復和多地堂食的取消，消費場(chǎng)景的嚴重缺失讓白酒消費進(jìn)入漫長(cháng)的“靜默”期。2022年12月初，隨著(zhù)堂食的陸續開(kāi)放和“陽(yáng)康”后的消費正?；?，白酒消費回暖跡象明顯。與往年相比，消費場(chǎng)景聚焦之下的春節，消費高潮不會(huì )太猛，但掀起“小高潮”的幾率很大。

與此同時(shí)，“股王”貴州茅臺也提前公布了全年經(jīng)營(yíng)情況，2022年12月29日，貴州茅臺(600519.SH)發(fā)布2022年度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況公告，初步核算2022年實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入1272億元左右，同比增長(cháng)16.20%左右，實(shí)現歸母凈利潤626億元左右，同比增長(cháng)19.33%左右，凈利潤表現略超此前預期。

值得注意的是，2022年雖然疫情反復擾動(dòng)消費場(chǎng)景，但公司逆勢實(shí)現加速增長(cháng)，全年總營(yíng)收增幅16.2%，超出年初制定的15%增長(cháng)目標，歸母凈利潤同比增幅19.33%，營(yíng)收和凈利潤增速亦創(chuàng )2019年以來(lái)新高?？傮w來(lái)看，作為白酒龍頭，茅臺經(jīng)營(yíng)底盤(pán)充足，基本面實(shí)力雄厚。

中國酒業(yè)協(xié)會(huì )理事長(cháng)宋書(shū)玉指出，整個(gè)釀酒板塊體現出強大的韌性，中國酒業(yè)穩中有進(jìn)的趨勢沒(méi)有改變，仍然延續結構性繁榮的長(cháng)周期，整體效益持續提升，具有極強產(chǎn)業(yè)韌性和強大的發(fā)展活力。白酒產(chǎn)業(yè)向名酒產(chǎn)區和名酒品牌集中的格局沒(méi)有改變。同時(shí)，當前隨著(zhù)疫情防控政策的調整，擴大內需、消費的酒業(yè)將迎來(lái)新一輪戰略機遇。

國家統計局數據顯示，白酒產(chǎn)量峰值在2016年，當年產(chǎn)量為1358萬(wàn)千升，此后產(chǎn)量一路下降，2021年白酒產(chǎn)量幾近腰斬。在企業(yè)數量方面，數據顯示，2020年1月~11月，全國規模以上白酒企業(yè)為1040家，而2017年這一數據為1593家，越來(lái)越多的中小企業(yè)消失，行業(yè)出清加速。

從局部看，2021年川、黔兩大核心白酒產(chǎn)區產(chǎn)量逆勢增長(cháng)。貴州省生產(chǎn)白酒34.81萬(wàn)千升，同比增長(cháng)30.5%。四川省294家規上白酒企業(yè)，2021年累計生產(chǎn)白酒364.1萬(wàn)千升，同比增加3.7%；完成營(yíng)業(yè)收入3247.6億元，同比增長(cháng)13.8%；實(shí)現利潤655億元，同比增長(cháng)23.7%。

盡管從整個(gè)白酒行業(yè)來(lái)看，產(chǎn)量規模在逐年遞減中，但知名酒企的擴張卻在有條不紊地推進(jìn)中。2022剛開(kāi)年，白酒龍頭貴州茅臺和五糧液便接連拋出擴產(chǎn)計劃；緊接著(zhù)，今世緣、山西汾酒、水井坊、舍得酒業(yè)等知名酒企也紛紛跟進(jìn)。粗略統計，截至6月份，A股市場(chǎng)，上市白酒企業(yè)2022年公布的擴產(chǎn)投資計劃合計超過(guò)360億元。

中泰證券稱(chēng)，場(chǎng)景放開(kāi)動(dòng)銷(xiāo)改善，批價(jià)逐漸筑底，高端酒已經(jīng)率先環(huán)比改善。需求端來(lái)看，環(huán)比改善明顯，部分區域反彈明顯、送禮年團購等場(chǎng)景恢復強勁，報表端來(lái)看，頭部公司2023年增速規劃積極且確定性高，開(kāi)門(mén)紅有序開(kāi)展；道層級來(lái)看，流通渠道大商目前仍貢獻較多蓄水池，終端謹慎度偏高、信心向頭部品牌靠攏。錨定確定性增長(cháng)、把握高端酒和次高端、地產(chǎn)酒龍頭確定性增速。

國海證券指出，整體來(lái)看白酒行業(yè)穩健向好的趨勢不變，次高端邏輯持續兌現；大眾品情緒最悲觀(guān)時(shí)點(diǎn)已過(guò)，估值回落后龍頭企業(yè)的投資價(jià)值凸顯，基于此維持食品飲料行業(yè)評級為“推薦”。

方正證券表示，當前消費場(chǎng)景正在逐步修復中，隨著(zhù)疫情放開(kāi)疊加返鄉率上升，春節餐飲及白酒消費意愿預計普遍較高。預計今年春節開(kāi)門(mén)紅真實(shí)動(dòng)銷(xiāo)總量上可能低于去年，但優(yōu)于今年前三季度。同時(shí)，伴隨經(jīng)銷(xiāo)商信心有所恢復，各家酒廠(chǎng)開(kāi)門(mén)紅目標均有望順利完成，其中高端酒及區域酒龍頭、部分次高端均提出較高開(kāi)門(mén)紅回款目標，預計22Q4&23Q1報表層面表現仍將穩健。

相關(guān)概念股：

貴州茅臺(600519.SH)：全國高端白酒龍頭，醬香型白酒代表，擁有八百年歷史，被尊稱(chēng)國酒”，曾于1915年獲“巴拿馬萬(wàn)國博覽會(huì )”金獎。公司主要業(yè)務(wù)是茅臺酒及系列酒的生產(chǎn)與銷(xiāo)售。 主導產(chǎn)品“貴州茅臺酒”是世界三大蒸餾名酒之一，也是集國家地理標志產(chǎn)品、有機食品和國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)于一身的白酒品牌。

五糧液(000858.SZ)：公司是中國濃香型白酒的龍頭，主要產(chǎn)品“五糧液酒”歷史悠久，文化底蘊深厚，是中國濃香型白酒的典型代表與知名民族品牌，多次榮獲國家名酒稱(chēng)號，入選中歐地理標志協(xié)定首批保護名錄。同時(shí)，公司根據生產(chǎn)工藝特點(diǎn)開(kāi)發(fā)了五糧春、五糧醇、五糧特曲、尖莊等品類(lèi)齊全、層次清晰的系列酒產(chǎn)品。

山西汾酒(600809.SH)：公司主導產(chǎn)品為汾酒、竹葉青酒、玫瑰汾酒、白玉汾酒等系列。目前公司汾酒已基本實(shí)現了地市級城市的全國化布局，未來(lái)公司將在空白的縣鄉級市場(chǎng)優(yōu)選一些優(yōu)質(zhì)資源客戶(hù)進(jìn)行合作。

瀘州老窖(000568.SZ)：公司以專(zhuān)業(yè)化白酒產(chǎn)品設計、生產(chǎn)、銷(xiāo)售為主要經(jīng)營(yíng)模式，主營(yíng)“國窖1573”“瀘州老窖”等系列白酒的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要綜合指標位于白酒行業(yè)前列?！皣?573”是中國白酒鑒賞標準級酒品，也是享譽(yù)中外的高檔中國白酒之一。

洋河股份(002304.SZ)：國內中高端白酒龍頭企業(yè)之一，國內綿柔型白酒代表，第一家擁有雙中華名酒品牌(“洋河”、“雙溝”)，其中高端產(chǎn)品為“夢(mèng)之藍M9”(52度1298元)，核心銷(xiāo)售品牌為藍色經(jīng)典→夢(mèng)之藍、天之藍、海之藍。

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