在行業(yè)政策面逐步向好的背景下，地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展信心正在回歸。

2022年地產(chǎn)的政策底已被確認，第一支箭支持信貸，第二支箭聚焦債券，第三支箭放開(kāi)股權，三箭齊發(fā)將確認房企融資環(huán)境的拐點(diǎn)，房地產(chǎn)基本面已然具備復蘇的前置條件。業(yè)內人士指出，2023年支持房企股權融資將進(jìn)入實(shí)質(zhì)發(fā)行階段，“助陣”行業(yè)修復。

隨著(zhù)地產(chǎn)行業(yè)暖風(fēng)陣陣，行業(yè)上下游公司也一別此前暗淡的光景，開(kāi)始在融資市場(chǎng)中流動(dòng)。智通財經(jīng)APP注意到，近日，安徽省淮北市一家具備國資背景的建筑材料供應商淮北綠金（02450）在兩次遞表后，終于通過(guò)上市聆訊，即將叩開(kāi)港交所的大門(mén)。

(資料圖)

值得一提的是，公司已于2022年12月30日開(kāi)啟招股，擬全球發(fā)售6600萬(wàn)股，香港公開(kāi)發(fā)售占一成，國際發(fā)售占九成，另有超額配股權15%。招股價(jià)1.91-2.31元每股，每手1500股，一手入場(chǎng)費3499.95港元，本次招股將于2023年1月13日截止，預期于2023年1月20日掛牌。

在公司距離上市僅臨門(mén)一腳之際，讓我們來(lái)細看淮北綠金究竟是家怎樣的公司？

背靠國資股東，市占率高企

據招股書(shū)顯示，淮北綠金的全稱(chēng)為“淮北綠金產(chǎn)業(yè)投資股份有限公司”，這個(gè)名稱(chēng)與淮北市黨代會(huì )于2016年9月提出的“中國碳谷?綠金淮北”戰略性政府政策有關(guān)。

過(guò)去，淮北市產(chǎn)出的煤炭被稱(chēng)為淮北黑金，而淮北市也因為專(zhuān)注于煤炭生產(chǎn)被象征性的稱(chēng)為“淮北黑金”。隨著(zhù)淮北市政府旨在“通過(guò)將發(fā)展重心自煤炭生產(chǎn)轉移至建筑業(yè)、旅游業(yè)及具有低碳排放特點(diǎn)的其他行業(yè)等環(huán)境可持續性產(chǎn)業(yè)(或綠色產(chǎn)業(yè))”等政策的發(fā)布，以重構淮北市的經(jīng)濟，“淮北綠金”這一說(shuō)法應運而生。

據招股書(shū)顯示，公司控股股東為淮北市建投控股集團有限公司（淮北建投）。截至2022年12月20日，淮北建投由淮北國資委全資擁有。灼識諮詢(xún)報告指出，國有企業(yè)通常被認為已獲得政府的信用背書(shū)，從而使自身能夠獲得客戶(hù)較高程度的信任?；幢本G金的管理層也認為國有企業(yè)背景使公司比其他非國有競爭對手更具優(yōu)勢，能夠與大型客戶(hù)建立長(cháng)期合作關(guān)系。

分產(chǎn)品來(lái)看，公司的主要產(chǎn)品包括骨料產(chǎn)品和混凝土產(chǎn)品。其中骨料產(chǎn)品由高樓山礦區開(kāi)采，并在位于淮北市烈山區附近的生產(chǎn)設施加工，而混凝土產(chǎn)品則由公司在位于淮北市相山區的生產(chǎn)設施制造。公司的主要業(yè)務(wù)時(shí)將骨料產(chǎn)品及混凝土產(chǎn)品售予建筑公司、建筑材料公司及批發(fā)商。

通過(guò)國資背景的加持，淮北綠金也實(shí)現了不錯的市占率。根據灼識咨詢(xún)報告，按2021年建筑骨料的銷(xiāo)量計，淮北綠金是2021年淮北市及其周邊城市(包括宿州市及亳州市)市場(chǎng)的第三大建筑骨料生產(chǎn)商，占總市場(chǎng)份額約12.9%，淮北市5大建筑骨料制造商的份額為63.3%。此外，按銷(xiāo)量計，公司亦是2020年淮北市第五大瀝青混凝土供應商，所占市場(chǎng)份額約為7.4%，淮北市5大瀝青混凝土制造商的份額為75.6%。

值得一提的是，淮北建筑材料市場(chǎng)份額較為集中的主要原因之一是因為行業(yè)存在較高的地域壁壘。據招股書(shū)顯示，由于混凝土產(chǎn)品會(huì )隨著(zhù)時(shí)間變硬，為保證預拌混凝土及瀝青混凝土的質(zhì)量，其運輸時(shí)間不得超過(guò)兩小時(shí)，運輸距離不得超過(guò)30公里。而對于建筑骨料而言，道路運輸的半徑上限為200公里，否則運輸成本將導致企業(yè)經(jīng)濟效益低下。

行業(yè)需求有望恢復

不過(guò)近年來(lái)，在受疫情反復、地產(chǎn)市場(chǎng)下行等重重挑戰下，淮北綠金的業(yè)績(jì)表現顯得較為波動(dòng)。2019年、2020年、2021年及2022年前三季度，公司的收益分別約為4.93億元（人民幣，下同）、5.06億元、3.7億元及3.13億元，期內利潤則分別約為1.69億元、1.83億元、0.99億元及0.78億元。

在灼識咨詢(xún)看來(lái)，建筑材料需求的下降是短期現象。隨著(zhù)房地產(chǎn)行業(yè)的逐步復蘇及疫情緩解后，建筑骨料的需求將持續增加。一直以來(lái)，房地產(chǎn)業(yè)都是淮北市重要的經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)之一。盡管過(guò)去幾年房地產(chǎn)行業(yè)低迷，但2022年以來(lái)，淮北市已發(fā)布多項優(yōu)惠政策，如2022年4月發(fā)布《關(guān)于淮北市購房?jì)?yōu)惠政策的實(shí)施意見(jiàn)》及2022年6月發(fā)布《淮北市持續推進(jìn)建筑業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干措施》，這都將促進(jìn)淮北市及其周邊城市的房地產(chǎn)行業(yè)長(cháng)期穩定增長(cháng)。

此外，5G基站、變電站及大數據中心等新基建的建設也成為中國的發(fā)展重點(diǎn)。據中國工業(yè)和信息化部的資料，中國計劃于2025年前興建500萬(wàn)個(gè)5G基站。其中，安徽省政府建議實(shí)行新基建計劃，計劃在2025年前興建多于200個(gè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，加速推進(jìn)淮北大數據中心等主要項目建設，預計這將為淮北市及其周邊城市的建筑骨料市場(chǎng)帶來(lái)新的發(fā)展機遇。

隨著(zhù)未來(lái)幾年經(jīng)濟的發(fā)展預期，建筑活動(dòng)將繼續增加，淮北市及其周邊城市的建筑骨料銷(xiāo)量也將恢復旺盛需求。據灼識咨詢(xún)預測，淮北市及其周邊城市的建筑骨料銷(xiāo)量預計將由2021年的2680萬(wàn)噸增加至2026年的3560萬(wàn)噸，復合年增長(cháng)率約為5.8%。智通財經(jīng)APP注意到，幸存下來(lái)的擁有采礦許可證及環(huán)保達標能力的采石場(chǎng)大多為國有企業(yè)，也正積極擴大產(chǎn)能以把握市場(chǎng)需求。

在此之中，淮北綠金正是產(chǎn)能偏緊的“幸存者”之一。招股書(shū)顯示，公司的高樓山項目(一期)于2018年6月開(kāi)始商業(yè)化生產(chǎn)。根據一期采礦許可證，年度許可產(chǎn)量為每年350萬(wàn)噸。目前，公司淮北綠金高樓山項目(一期)產(chǎn)能已經(jīng)無(wú)法滿(mǎn)足日益增長(cháng)的市場(chǎng)需求。截至2022年9月30日止九個(gè)月，公司骨料及其副產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率高達121.1%。

為了更好的把握市場(chǎng)需求復蘇后的良好前景，淮北綠金計劃逐步提高年產(chǎn)量，這也是公司積極上市的主要原因之一。據招股書(shū)顯示，公司已于2021年6月30日，取得高樓山二期采礦許可證。公司預計在2023年第三季度末完成二期加工廠(chǎng)的建設并試產(chǎn)，而一期加工廠(chǎng)將繼續生產(chǎn)至2026年底。隨著(zhù)二期加工廠(chǎng)將投產(chǎn)，公司的年產(chǎn)能將由目前的350萬(wàn)噸增至2031年的800萬(wàn)噸，增幅達約128.57%，以滿(mǎn)足現有客戶(hù)及潛在客戶(hù)對骨料產(chǎn)品日益增長(cháng)的需求。

綜合來(lái)看，淮北綠金的發(fā)展與周邊市場(chǎng)的需求息息相關(guān)，在近年來(lái)地產(chǎn)行業(yè)波動(dòng)的背景下，公司的業(yè)績(jì)表現較為波動(dòng)。即便欲趁著(zhù)市場(chǎng)板塊修復的“東風(fēng)”謀求上市，但淮北綠金終歸是局限于地級市的小市值公司，加上行業(yè)本身的增長(cháng)潛力有限，成長(cháng)天花板“肉眼可見(jiàn)”，即便成功上市，公司的未來(lái)還需謹慎看待。

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