隨著(zhù)改革開(kāi)放的步伐加快，我國市場(chǎng)消費需求高速增長(cháng)，信息技術(shù)、科技水平迅速發(fā)展。我國不斷推進(jìn)“大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新”深入發(fā)展，隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)機制的日益形成和完善，各種小企業(yè)將如雨后春筍般涌現，成為我國經(jīng)濟發(fā)展中重要的部分。

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然而，中小企業(yè)雖然具有機制靈活、發(fā)展空間大的優(yōu)勢，但由于創(chuàng )業(yè)者的資金、經(jīng)驗、管理等不利因素，員工自我感受風(fēng)險大，不可預測的因素很多。由此，龐大的市場(chǎng)需求也催生了一個(gè)活躍的行業(yè)：商業(yè)咨詢(xún)與商業(yè)服務(wù)。

1月18日，來(lái)自廣東廣州的廣東天成金匯企業(yè)發(fā)展有限公司的控股公司TOP KINGWIN LTD(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天成金匯”)向美國證監會(huì )遞交招股書(shū)，擬以股票代碼“TCJH”在納斯達克上市。公司計劃發(fā)行300萬(wàn)股A類(lèi)普通股，發(fā)行價(jià)為4美元至5美元。

商業(yè)服務(wù)提供商，業(yè)績(jì)由盈轉虧

智通財經(jīng)APP了解到，天成金匯于2018年10月25日成立，在成立之初，其主要業(yè)務(wù)重點(diǎn)是提供專(zhuān)注于股權投資行業(yè)的高質(zhì)量?jì)热?，以提高客?hù)對資本市場(chǎng)的認識和專(zhuān)業(yè)知識。其后，在2019年開(kāi)始作為一家企業(yè)咨詢(xún)公司進(jìn)行運營(yíng)，為中國的中小企業(yè)提供個(gè)人/管理企業(yè)業(yè)務(wù)培訓和企業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。

對于擁有40多年發(fā)展歷史的中國資本市場(chǎng)而言，成立五年不到的天成金匯可謂是不折不扣的“新玩家”。據了解，天成金匯為中國的新興企業(yè)提供商業(yè)服務(wù)，包括業(yè)務(wù)培訓服務(wù)，主要圍繞資本市場(chǎng)知識和新視角;企業(yè)咨詢(xún)服務(wù)，主要集中在各個(gè)階段的融資;以及咨詢(xún)和交易服務(wù)。

財務(wù)數據顯示，2020-2021年度，天成金匯的營(yíng)收分別為133萬(wàn)美元、630萬(wàn)美元，期間相應的凈利潤分別為34萬(wàn)美元、231萬(wàn)美元。然而，截至2022年前三季度，公司營(yíng)收為280.2萬(wàn)美元，同比下降15%;凈虧損10.8萬(wàn)美元，而上年同期凈利潤錄得121萬(wàn)美元。

業(yè)務(wù)結構方面，2022年前三季度，該公司企業(yè)業(yè)務(wù)培訓、企業(yè)咨詢(xún)以及咨詢(xún)和交易服務(wù)分別占公司業(yè)務(wù)的約7%、23%和70%。

值得注意的是，2022年似乎令該公司業(yè)務(wù)受到重挫，細察其收入結構可以發(fā)現，其占總收入七成的咨詢(xún)和交易服務(wù)業(yè)務(wù)，該分部收入約194.58萬(wàn)美元，較上年同期約190.41萬(wàn)美元實(shí)現些微增長(cháng)，同時(shí)該分部客戶(hù)數量由2021年前三季度的8個(gè)減少至2022前三季度的6個(gè)。

而企業(yè)業(yè)務(wù)培訓服務(wù)收入較同期大幅下降約80%，對此，公司解釋稱(chēng)，2022年前三個(gè)季度疫情大流行導致隔離，旅行限制，社交或公共聚會(huì )限制的負面影響以及中國各地的商業(yè)場(chǎng)所和設施暫時(shí)關(guān)閉，該公司最初預訂的一些業(yè)務(wù)培訓課程已被取消或延遲，向新合作伙伴提供的設立服務(wù)減少以及企業(yè)研討會(huì )減少，影響到業(yè)務(wù)拓展。

不過(guò)，天成金匯的企業(yè)咨詢(xún)服務(wù)收入由2021年首九個(gè)月的32.37萬(wàn)美元同比增長(cháng)101%至2022前三季度約65.05萬(wàn)美元，但由于企業(yè)業(yè)務(wù)培訓服務(wù)和其他服務(wù)產(chǎn)生的收入大幅減少，這部分收入增長(cháng)被部分抵消，整體還是呈現收入下滑，幾近虧損的態(tài)勢。

從現金流角度來(lái)看，天成金匯2022年前九個(gè)月經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供的現金較2021年同期大幅減少，從21年前九個(gè)月的222萬(wàn)美元下降為22年前九個(gè)月的-122萬(wàn)美元，公司盈利質(zhì)量有所下降。同時(shí)，公司2022年前九個(gè)月的現金和限制性現金凈減少134萬(wàn)美元，資金面略有吃緊，或許也是促其赴美上市的原因之一。

天成金匯的“?！迸c“機”

事實(shí)上，在中國經(jīng)濟快速增長(cháng)和友好商業(yè)政策的支持下，從2016年到2021年，中國的中小企業(yè)數量大幅增加。根據獨立市場(chǎng)研究公司弗若斯特沙利文的數據，從2016年到2021年，中國的中小企業(yè)數量從1390萬(wàn)家增加到2680萬(wàn)家，復合年增長(cháng)率為14.0%。弗若斯特沙利文預計，從2021年到2026年，中國的中小企業(yè)數量將以9.8%的復合年增長(cháng)率穩步增長(cháng)。

隨著(zhù)進(jìn)入中國市場(chǎng)的公司數量的增加，中國大多數行業(yè)的競爭都變得越來(lái)越激烈。同時(shí)，中國經(jīng)濟正在從傳統的房地產(chǎn)投資和制造業(yè)轉向互聯(lián)網(wǎng)驅動(dòng)或技術(shù)驅動(dòng)等新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)。

因此，天成金匯錨向新領(lǐng)域，為中國年輕和新興公司提供多項重要的商業(yè)服務(wù)，包括企業(yè)業(yè)務(wù)培訓服務(wù)，主要側重于資本市場(chǎng)的先進(jìn)知識和新視角，企業(yè)咨詢(xún)服務(wù)，主要關(guān)注融資的各個(gè)方面，以及咨詢(xún)和交易服務(wù)，主要客戶(hù)是中國中小企業(yè)(即SME)的企業(yè)家和高管?？梢?jiàn)，未來(lái)將有越來(lái)越多的中小企業(yè)為天成金匯未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展奠定基礎。

在招股書(shū)的風(fēng)險因素部分，天成金匯將自己目前面臨的危機一一陳述，主要有以下幾點(diǎn)：

首先是市場(chǎng)競爭趨向激烈。據了解，天成金匯所從事的中國的股權投資服務(wù)業(yè)高度分散，競爭激烈。在這個(gè)高度分散的行業(yè)中，該公司能否在同行和競爭對手中成長(cháng)并脫穎而出取決于許多因素，包括該公司擴大在中國的地理覆蓋范圍、改善線(xiàn)下服務(wù)產(chǎn)品以及增強線(xiàn)上線(xiàn)下協(xié)同效應的能力?？梢?jiàn)，行業(yè)內日益激烈的競爭可能會(huì )影響公司的業(yè)務(wù)前景。

其次，商業(yè)服務(wù)進(jìn)入門(mén)檻較低，而公司面臨著(zhù)許多競爭對手，其中許多競爭對手的業(yè)務(wù)時(shí)間較該公司更長(cháng)，同時(shí)新玩家的入局也影響著(zhù)公司的市場(chǎng)份額。而倘若競爭公司可能擁有比天成金匯更多的財務(wù)和其他資源，并可能提供對潛在客戶(hù)更具吸引力的服務(wù);競爭加劇將對其收入和利潤率產(chǎn)生負面影響。

其三，如何留用并吸引人才似乎是商業(yè)類(lèi)咨詢(xún)公司的重中之重。倘若天成金匯失去任何關(guān)鍵執行官和其他關(guān)鍵員工的服務(wù)，或者無(wú)法留住、招聘和雇用經(jīng)驗豐富的員工，該公司有效管理和執行運營(yíng)以及實(shí)現戰略目標的能力可能會(huì )受到損害。

另一方面，公司收入的很大一部分來(lái)自幾個(gè)主要客戶(hù)：截至2022年前三季度，重慶龍金云企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)及青島英曼利企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)兩大客戶(hù)分別占公司收入的23%及22%。然而，與上述兩家客戶(hù)簽訂的合同期限均為一年，分別將于今年8月和2月末到期。

回溯至2021年的前三季度，廣州天成資本管理集團有限公司及江門(mén)嘉鴻環(huán)?？萍加邢薰緝蓚€(gè)客戶(hù)分別占公司收入的26%及18%。上述合同期限亦為1年，并分別在2022年內合約到期。

綜上能夠看到，公司的客戶(hù)合約多為短至一年的短期合約。對于咨詢(xún)公司而言，長(cháng)期合約更具備穩定性，并能夠一定程度上降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，短期合約的簽訂也意味著(zhù)公司尋求新客戶(hù)的展業(yè)壓力加大，行業(yè)內議價(jià)能力并不出眾。

此外，截至2022年9月30日，公司的主要客戶(hù)重慶龍金云企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)占公司應收賬款的87%。2021年，張家界正行商聯(lián)(有限合伙)及廣州博華企業(yè)管理咨詢(xún)有限公司兩個(gè)客戶(hù)分別占公司應收賬款的37%和27%?？梢?jiàn)，總收入的很大一部分集中在有限數量的客戶(hù)手中，仍然存在一些固有風(fēng)險。

只要公司無(wú)法預測這些客戶(hù)對公司服務(wù)的未來(lái)需求水平，也無(wú)法預測這些客戶(hù)在市場(chǎng)上對公司服務(wù)的未來(lái)需求。如果這些客戶(hù)中的任何一個(gè)因市場(chǎng)、經(jīng)濟或競爭條件而拒絕公司的服務(wù)，可能會(huì )對公司的利潤率和財務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響，并可能對公司的收入和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生負面影響。

從招股書(shū)反映出來(lái)的信號來(lái)看，針對風(fēng)險，天成金匯還算“人間清醒”，由此也不難理解，為何該公司將人才培養與人才招聘、完善體系，為未來(lái)在線(xiàn)課程搭建在線(xiàn)平臺、通過(guò)多渠道營(yíng)銷(xiāo)提高品牌認知度及在行業(yè)內進(jìn)行并購等，列為在美股上市之后的工作重心。

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