2023年伊始，鋰礦巨頭贛鋒鋰業(yè)(01772)以“一紙盈喜”拉開(kāi)新年序幕。

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據最新公告顯示，贛鋒鋰業(yè)預計2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤為180億至220億元，同比增長(cháng)244.27%至320.78%。

而不止于贛鋒鋰業(yè)，受益于需求猛增，上游鋰礦企業(yè)紛紛于2022年都實(shí)現了業(yè)績(jì)高增喜訊——天齊鋰業(yè)預計2022年實(shí)現凈利潤231億元-256億元，同比增長(cháng)1011.19%-1131.45%;雅化集團預計2022年實(shí)現凈利潤45億元到47億元，同比增長(cháng)約3.8倍到4倍。

究其原因，這些上游鋰礦企業(yè)業(yè)績(jì)猛增與鋰鹽需求強勁增長(cháng)不無(wú)關(guān)系。

據贛鋒鋰業(yè)公告披露，報告期內，受益于全球新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，下游客戶(hù)對鋰鹽的需求強勁增長(cháng)，公司鋰鹽產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格較上年同期有較大幅度上漲。加之動(dòng)力電池及儲能產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)持續增長(cháng)，鋰電池板塊產(chǎn)銷(xiāo)量明顯提升，故公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)同比增長(cháng)。

不過(guò)，與猛增的業(yè)績(jì)相背離的則是該公司大幅走弱的股價(jià)：截止1月30收盤(pán)，贛鋒鋰業(yè)H股大跌超5%，報于72.3港元。而拉長(cháng)時(shí)間線(xiàn)來(lái)看，2022年全年，其股價(jià)累跌超30%，離曾經(jīng)的股價(jià)最高價(jià)185港元差距越來(lái)越大。

而結合大摩預測來(lái)看，贛鋒鋰業(yè)股價(jià)下跌則似乎另藏玄機。大摩表示，贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績(jì)意味著(zhù)去年第四季經(jīng)常性?xún)衾麧欉_35億元至75億元人民幣，而中間點(diǎn)(55億元人民幣)稍微略低于該行預測，而其隱含范圍亦相當廣泛。

那么，進(jìn)一步從行業(yè)視角來(lái)探尋，贛鋒鋰業(yè)業(yè)績(jì)猛增原因是什么?后續又將如何影響其業(yè)績(jì)和股價(jià)走勢?

高位鋰價(jià)閃現“拐點(diǎn)”?

智通財經(jīng)APP觀(guān)測到，鋰礦企業(yè)近一兩年業(yè)績(jì)猛漲，主要是受益于鋰鹽“需求猛增，供給不足”的緊張狀態(tài)驅動(dòng)。

據悉，國內的碳酸鋰需求端主要包括動(dòng)力電池、消費電池、儲能電池及工業(yè)應用四個(gè)領(lǐng)域，若進(jìn)一步細分，可劃分為汽車(chē)動(dòng)力電池、磷酸鐵鋰、三元材料、3C數碼電池以及儲能電池等方面。新能源汽車(chē)電池是碳酸鋰下游消費量增長(cháng)最重要的引擎，而碳酸鐵鋰和三元材料是新能源汽車(chē)動(dòng)力電池正極材料不可或缺的材料，故新能源汽車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)對國內碳酸鋰的需求有極為明顯的影響。

從需求端來(lái)看，在政策及資本等多重因素助推下，國內新能源汽車(chē)仍呈現出強勁增長(cháng)的發(fā)展態(tài)勢，從而也促使碳酸鋰需求迅猛提升。

據工信部數據披露，2022年全年我國新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成了705.8萬(wàn)輛和688.7萬(wàn)輛，同比分別增長(cháng)了96.9%和93.4%，連續8年保持全球第一。新能源汽車(chē)市場(chǎng)的強勁增長(cháng)，讓碳酸鋰的需求出現了較大提升——相關(guān)研報數據顯示，我國碳酸鋰表觀(guān)消費量近兩年增長(cháng)迅猛，2020、2021年同比增速為21.64%和46.12%。

從供給端來(lái)看，由于全球鋰礦集中度高且主要集中澳大利亞、南美等地區，再疊加國內碳酸生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率偏低等關(guān)系，目前鋰礦行業(yè)整體處于產(chǎn)量增長(cháng)跟不上需求增長(cháng)這一狀態(tài)。

具體而言，全球鋰礦資源以澳礦、南美鹽湖為主，澳洲的鋰輝石礦依舊是全球鋰鹽的主要原料來(lái)源，2021年預計澳洲礦山和南美鹽湖碳酸鋰供應全球占比約87%。同時(shí)，由于國內碳酸生產(chǎn)企業(yè)受到資源及生產(chǎn)工藝限制，產(chǎn)能利用率偏低，產(chǎn)量的增長(cháng)目前仍跟不上需求增長(cháng)。而在供不應求的發(fā)展背景下，國內碳酸鋰價(jià)格自然也就開(kāi)啟持續上漲行情。

據悉，2022年，碳酸鋰全年整體價(jià)格仍表現出大幅上漲的走勢。至2022年12月31日，工業(yè)級碳酸鋰國內混合均價(jià)價(jià)格為50.4萬(wàn)元/噸，與2022年1月1日均價(jià)26.6萬(wàn)元/噸相比上漲了89.47%。2022年12月31日，電池級碳酸鋰國內混合均價(jià)價(jià)格為52.5萬(wàn)元/噸，與2022年1月1日均價(jià)28.2萬(wàn)元/噸相比上漲了86.17%。

不過(guò)，需要注意的是，自2022年12月開(kāi)始，鋰價(jià)便開(kāi)始顯現回落態(tài)勢。截至今年1月29日，工業(yè)級碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)已經(jīng)跌至44.75萬(wàn)元/噸，相較去年11月29日57萬(wàn)元/噸，跌幅約為21.5%。而關(guān)于鋰價(jià)高位回落的原因，市場(chǎng)普遍認為與“淡季效應”和“產(chǎn)能邊際釋放”有關(guān)。

更近一步來(lái)看，目前市場(chǎng)對于近期鋰價(jià)回落也產(chǎn)生了不一樣的觀(guān)點(diǎn)。

華西證券認為，目前下游仍有一定的碳酸鋰庫存，受消費淡季等因素影響，下游廠(chǎng)商整體采購熱情不高，鋰鹽價(jià)格或持續下調。此次鋰鹽價(jià)格的波動(dòng)屬于伴隨行業(yè)淡旺季的正常波動(dòng)，并非“拐點(diǎn)”。在上游多個(gè)項目投產(chǎn)時(shí)間延期、鋰資源供給釋放較慢的背景下，鋰鹽價(jià)格有望在較長(cháng)時(shí)期內維持高位。

浙商證券則通過(guò)梳理2023年各個(gè)季度鋰資源的新增供給量和需求量，得出結論：上半年仍將維持供需緊張，下半年或迎來(lái)供給過(guò)剩。該機構預計鋰資源邊際供大于求的情況或出現在2023年下半年。

而結合最新的供需表現來(lái)看，鋰供需錯配時(shí)長(cháng)可能會(huì )超市場(chǎng)預期，這也就意味著(zhù)鋰價(jià)至少還存在5個(gè)月的安全期，而巨大預期差下鋰價(jià)有望帶動(dòng)板塊修復。

國泰君安指出，供給端來(lái)看，澳礦、國內鹽湖新增產(chǎn)能不及預期，至少在5月中旬前供給仍然剛性;需求端，特斯拉打響電車(chē)價(jià)格戰，特別是一月訂單量達產(chǎn)能2倍，其他車(chē)企也在陸續跟進(jìn)，車(chē)企提前價(jià)格戰可能導致需求前置，而正極材料廠(chǎng)年前由于對需求的較低預期備貨不足，前置的終端需求可能會(huì )導致材料廠(chǎng)集中補庫帶來(lái)的需求激增。

基于上來(lái)看，鋰價(jià)維持高位運行的動(dòng)力仍較為充足，而這也或對上游鋰礦企業(yè)業(yè)績(jì)繼續上行起到一定支撐作用。

一體化“猛吃”行業(yè)紅利

智通財經(jīng)APP了解到，贛鋒鋰業(yè)是國內唯一布局鹵水提鋰、鋰輝石提鋰、云母提鋰的鋰龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)貫穿鋰礦、鋰鹽、鋰電池及回收完整產(chǎn)業(yè)鏈。

具體而言，上游方面，贛鋒鋰業(yè)通過(guò)在全球范圍內的鋰礦資源布局，分別在澳大利亞、阿根廷、愛(ài)爾蘭、墨西哥、馬里和我國青海、江西等地，掌控了多塊優(yōu)質(zhì)鋰礦資源。中游方面，公司主要產(chǎn)品包括電池級氫氧化鋰、電池級碳酸鋰、氯化鋰、氟化鋰等，金屬鋰產(chǎn)品產(chǎn)能排名全球第一。下游方面，公司大部分使用自鋰化合物業(yè)務(wù)板塊的客戶(hù)處采購的負極材料、正極材料及電解液生產(chǎn)鋰離子電池。

值得一提的是，為了緊抓高速發(fā)展的新能源汽車(chē)行業(yè)帶來(lái)的發(fā)展利好，贛鋒鋰業(yè)進(jìn)一步通過(guò)強化縱向一體化戰略打開(kāi)業(yè)務(wù)增量空間。

一方面，該公司不斷加大資源控制力度，推進(jìn)資源建設節奏。據悉，贛鋒鋰業(yè)同時(shí)擁有鋰輝石、鹽湖、鋰黏土和鋰云母四種鋰資源，并且不斷加大對資源的股權控制。目前公司持有 Bacanora 公司及 Sonora 鋰黏土(882 萬(wàn)噸 LCE 資源量)項目 100%的股權;公司完成馬里 Goulamina 鋰輝石(387.97 萬(wàn)噸 LCE 資源量)項目交割，獲得馬里鋰業(yè) 50%的股權;另外公司通過(guò)新余贛鋒礦業(yè)獲得上饒松樹(shù)崗鉭鈮礦(149 萬(wàn)噸 LCE 資源量)項目 62%的股權。

另一方面，該公司擴張進(jìn)度不減，Cauchari-Olaroz 鹽湖有望2022年內投產(chǎn)。目前贛鋒鋰業(yè)碳酸鋰、氫氧化鋰和金屬鋰產(chǎn)能分別為 2.6、8.1、0.215 萬(wàn)噸，另有高純碳酸鋰、氯化鋰等產(chǎn)能共計 1.95 萬(wàn)噸。但贛鋒鋰業(yè)仍在積極推進(jìn)鋰鹽項目建設，比如，Cauchari-Olaroz 鋰鹽湖年產(chǎn) 4 萬(wàn)噸碳酸鋰項目已于8 月開(kāi)始單模塊調試工作，預計 2022 年底至 2023 年上半年逐漸釋放產(chǎn)能。

此外，依托鋰資源優(yōu)勢，贛鋒鋰業(yè)還繼續縱向延伸鋰電池業(yè)務(wù)布局，并有望憑借一體化優(yōu)勢躋身全球鋰電池行業(yè)的第一梯隊。具體來(lái)看，公司計劃再投資203億元建設6GWh新型鋰電池項目、年產(chǎn)20億只小型聚合物鋰電池項目和提高贛鋒鋰電新型鋰電池產(chǎn)能至30GWh的項目。同時(shí)，在技術(shù)成果方面，贛鋒鋰業(yè)在磷酸鐵鋰電池體系技術(shù)、高壓平臺聚合物快充技術(shù)等方面形成一定領(lǐng)先優(yōu)勢，進(jìn)而促使公司未來(lái)有望憑借一體化優(yōu)勢及成熟前沿的技術(shù)躋身全球鋰電池行業(yè)的第一梯隊。

而對照其近兩年業(yè)績(jì)表現，贛鋒鋰業(yè)憑借一體化布局也可謂是猛吃行業(yè)紅利——自2020年以來(lái)，該公司業(yè)績(jì)便開(kāi)始強勢爆發(fā)，2020年和2021年公司歸母凈利潤同比增長(cháng)分別達184.22%、409.69%。

現如今，在鋰鹽價(jià)格維持高位運行動(dòng)力充足的利好下，該公司業(yè)績(jì)或有望繼續實(shí)現高增長(cháng)。鑒于此，不少研究機構也對其維持樂(lè )觀(guān)建議。其中，信達證券指出，考慮到公司鋰鹽和鋰資源項目進(jìn)度以及鋰電池擴產(chǎn)情況，同時(shí)下游新能源汽車(chē) 領(lǐng)域持續景氣，維持對公司的“買(mǎi)入”評級。 而反映到股價(jià)層面，由于該股價(jià)自2021年9月以來(lái)便持續累跌，估值也被打回較為合理區間，此時(shí)不失為一大“逢低布局”機會(huì )。

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