近月來(lái)，隨著(zhù)國內外局勢峰回路轉，消費電子市場(chǎng)需求也開(kāi)始筑底反彈。

以智能手機為例，2022Q3開(kāi)始，全球智能手機出貨量持續回升，單季度達到2.77億臺，環(huán)比增長(cháng)0.88%，2022Q4出貨量則升至3.11億臺。國內方面，市場(chǎng)數據亦指向2022年5月以來(lái)出貨量已經(jīng)呈現從低谷反彈的態(tài)勢，未來(lái)市場(chǎng)情況預計將有所好轉。

消費電子走向弱復蘇，資本市場(chǎng)上的相關(guān)概念股也開(kāi)始“轉運”。

(資料圖片僅供參考)

智通財經(jīng)APP注意到，近期，攝像頭模組供應商高偉電子（01415）的股價(jià)走勢由弱轉強，開(kāi)年至今二十余個(gè)交易日累計漲幅已經(jīng)超過(guò)了六成。

在美國華爾街，流傳著(zhù)這樣的說(shuō)法：一月如此，一年也如此。也就是說(shuō)，如果股市在一月份有正回報，那么一年以?xún)纫矔?huì )上漲。這句話(huà)套用到1月份股價(jià)狂飆了四十個(gè)點(diǎn)的高偉電子上，是否也適用呢？在可預見(jiàn)的未來(lái)，高偉電子的投資價(jià)值又當如何評估？

“雙高”依賴(lài)成業(yè)績(jì)逆周期法寶？

從企業(yè)背景來(lái)看，高偉電子系電子移動(dòng)設備的精密光學(xué)模組及部件的供應商，目前主要為北美大客戶(hù)（蘋(píng)果）提供前置攝像頭模組。

根據公開(kāi)資料，高偉韓國自2002年開(kāi)始為L(cháng)G供應攝像頭模組，2009年獲得蘋(píng)果公司的供應商資格認證，為歷代iPhone提供前置攝像頭，是蘋(píng)果公司攝像頭模組的核心供應商之一。公司2020年被立景創(chuàng )新科技（立訊精密實(shí)控人所控股）收購，此后加大對主營(yíng)業(yè)務(wù)的投入。與此同時(shí)，在光學(xué)業(yè)務(wù)以外，高偉還已布局車(chē)載激光雷達。

業(yè)績(jì)來(lái)看，2017-2021年期間，高偉電子的收入分別為7.41億美元、5.36億美元、5.43億美元、7.5億美元、7.99億美元，呈現一定波動(dòng)性但近年來(lái)仍處于穩步擴張的趨勢之中。

同期，公司的歸母凈利潤分別為2761.9萬(wàn)美元、1390.6萬(wàn)美元、2928萬(wàn)美元、4242萬(wàn)美元、4980.5萬(wàn)美元，而毛利率則為10%、9.8%、14.2%、15.8%、15.1%，亦均處于上升勢頭。

時(shí)鐘撥到2022年，盡管受疫情、地緣政治沖突、西方主要央行競相加息，以及原材料漲價(jià)等諸多事件的影響，消費電子行業(yè)企業(yè)普遍承壓，但高偉電子增長(cháng)勢頭卻不減反增。數據顯示，2022H1期間，高偉電子收入和歸母凈利潤分別為4.05億美元、3139.1萬(wàn)美元，增幅分別為35.9%、40%，核心財務(wù)數據保持雙升態(tài)勢。

值得一提的是，從業(yè)務(wù)營(yíng)收占比來(lái)看，業(yè)績(jì)光鮮的高偉電子內里其實(shí)卻患上了“雙高癥”：一方面，公司營(yíng)收基本來(lái)自于攝像頭模組業(yè)務(wù)，而光學(xué)部件業(yè)務(wù)主要為CD、DVD及藍光播放機所用的玻璃板、透鏡和棱鏡以及IR濾光片，2016-2021年營(yíng)收占比均低于1%且不斷萎縮，2021年起該板塊已不再單獨報告業(yè)績(jì)。

另一方面，從客戶(hù)結構來(lái)看，高偉電子同蘋(píng)果公司深度綁定，自2011年開(kāi)始蘋(píng)果便穩居高偉第一大客戶(hù)，2022H1期間來(lái)自大客戶(hù)的收入占總收入比重依然高達99.7%。

股價(jià)催化劑兌現成色幾何？

業(yè)務(wù)及客戶(hù)均高度集中，但這卻無(wú)礙高偉電子的業(yè)績(jì)節節高升。不過(guò)，若復盤(pán)高偉電子去年的股價(jià)表現，該股可謂是走出了深V走勢，至年末高偉電子的全年累計跌幅達到了17.35%。

進(jìn)入2023年后，高偉電子的股價(jià)掉頭向上，其主要催化劑或許有三：

其一，結合外圍市場(chǎng)及港股大盤(pán)來(lái)看，去年壓制資本市場(chǎng)的利空因素邊際遞減，市場(chǎng)交投逐漸活躍，投資者風(fēng)險偏好亦顯著(zhù)上升。尤其是考慮到高偉電子的業(yè)績(jì)處在上升趨勢中，基本面無(wú)虞的情況下投資者反手做多的動(dòng)力充足。

其二，就消費電子行業(yè)來(lái)看，誠如文首所述，國內外消費電子需求正處于反彈通道，智能手機等出貨量有望從低谷持續反彈。除此以外，市場(chǎng)預期蘋(píng)果MR產(chǎn)品已進(jìn)入推出階段，目前蘋(píng)果正為其創(chuàng )建軟件開(kāi)發(fā)工具，已便頭顯使用者能夠迅速打造出屬于自己的應用程序。

而作為深度綁定蘋(píng)果公司的供應商，高偉電子或為MR產(chǎn)品的相機模組供應商，后續公司業(yè)績(jì)有望受到提振。

其三，就自身業(yè)務(wù)發(fā)展動(dòng)向來(lái)看，高偉電子的另一重看點(diǎn)或在于激光雷達業(yè)務(wù)。公開(kāi)資料顯示，高偉電子作為立訊旗下立景創(chuàng )新實(shí)控人控股公司，于2022年3月在東莞成立立騰創(chuàng )新全資子公司，布局激光雷達制造。

就行業(yè)潛力來(lái)看，激光雷達無(wú)疑是充滿(mǎn)想象力的新領(lǐng)域。Yole Development的數據顯示，2020年自動(dòng)駕駛激光雷達全球市場(chǎng)僅為2600萬(wàn)美元，2021-2026年將以CAGR 94%高速增長(cháng)，在2026年達到23億美元的市場(chǎng)體量。另根據艾瑞咨詢(xún)的估算，中國車(chē)載激光雷達市場(chǎng)將從2021年的4.6億元增長(cháng)至2025年的54.7億元，CAGR達到86%。

另從行業(yè)競爭格局來(lái)看，目前激光雷達市場(chǎng)參與者并不少，但仍未出現寡頭企業(yè)，市場(chǎng)較為分散。有鑒于此，或許高偉電子能從中分得一杯羹亦未可知。

綜合基本面和企業(yè)經(jīng)營(yíng)動(dòng)向來(lái)看，智通財經(jīng)APP認為，即便年內已有較大漲幅，但深度綁定蘋(píng)果的高偉電子股價(jià)或許仍能慣性沖高。但到目前為止，公司對于單一業(yè)務(wù)、單一客戶(hù)的依賴(lài)度顯然過(guò)高。如若公司的新業(yè)務(wù)無(wú)法在中短期落地并形成第二增長(cháng)極，那其股價(jià)及估值高度未來(lái)也將很難更進(jìn)一步。

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