盡管市場(chǎng)對于舜宇光學(xué)科技（02382）2022年業(yè)績(jì)承壓已有預期，但當公司真發(fā)布業(yè)績(jì)盈警公告的時(shí)候，投資者仍然毫無(wú)猶豫地選擇了“用腳投票”。

【資料圖】

智通財經(jīng)APP注意到，2月13日，舜宇光學(xué)低開(kāi)低走，截至收盤(pán)報收99.85港元，跌幅達到2.49%。而在前一日晚間，舜宇光學(xué)發(fā)布公告，該公司預期2022年實(shí)現歸母凈利潤22.45-24.94億元（人民幣，單位下同），較上年同期下滑約50%-55%。

舜宇光學(xué)盈利“滑鐵盧”，或許本就在市場(chǎng)預期之內。根據該公司披露的2022年中期業(yè)績(jì)，2022H1期間舜宇的收入為169.72億元、歸母凈利潤13.58億元，同比分別減少了14.4%、49.5%。另?yè)九兜脑露瘸鲐浟繑祿?lái)看，2022年全年舜宇的手機鏡頭出貨量亦不甚樂(lè )觀(guān)。

隨著(zhù)基本面惡化，舜宇光學(xué)的股票吸引力也是急轉直下。2022年全年，舜宇累計跌幅達到62.18%。今年以來(lái)，盡管在美聯(lián)儲貨幣政策轉向、國內防疫優(yōu)化等利好因素的刺激下，港股大盤(pán)回暖，但身處其間舜宇的反彈卻仍是軟綿無(wú)力，該股年內漲幅僅為7.54%。

業(yè)績(jì)失速的光學(xué)龍頭

舜宇光學(xué)成立已近四十年，業(yè)務(wù)涵蓋光電產(chǎn)品、光學(xué)儀器和光學(xué)零件三個(gè)領(lǐng)域，產(chǎn)品涉及手機、汽車(chē)、VR/AR等多個(gè)應用場(chǎng)景。

拆分收入結構來(lái)看，光電產(chǎn)品仍是舜宇的支柱業(yè)務(wù)。2022H1期間，舜宇的光電產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現收入123.71億元，占收入比重為72.9%。同期，公司光學(xué)零件業(yè)務(wù)收入約為43.99億元，占比25.9%；而光學(xué)儀器的收入則為2.02億元，占比1.2%。

整體而言，受智能手機需求疲軟、手機光學(xué)降規降配，疊加汽車(chē)因供應鏈擾動(dòng)出貨等影響，去年上半年舜宇光學(xué)的業(yè)績(jì)差強人意。

而在盈利端，舜宇的壓力更是不言而喻。數據顯示，2022H1期間，該公司的毛利率為20.8%，同比下滑4.19個(gè)百分點(diǎn)；而歸母凈利潤的規模更是接近“腰斬”。

另從舜宇光學(xué)披露的月度出貨量數據來(lái)看，2022H2期間公司的核心業(yè)務(wù)手機相關(guān)產(chǎn)品仍持續處在高壓之下。據統計，2022年全年，舜宇的手機鏡頭累計出貨11.93億件，同比減少17.2%；車(chē)載鏡頭累計出貨7890.9萬(wàn)件，同比增長(cháng)16.1%；手機攝像模組累計出貨5.17億件，同比萎縮23.3%。

支柱業(yè)務(wù)手機鏡頭出貨量銳減，這亦解釋了為何舜宇的盈利預告亮起“黃燈”。

進(jìn)入2023年后，舜宇光學(xué)的各大產(chǎn)品出貨數據仍在分野。根據公司的1月出貨公告，1月份舜宇的手機鏡頭出貨量環(huán)比下降7.9%、同比下降49.3%，衰退壓力仍是居高不下。

不過(guò)，車(chē)載鏡頭則延續強勢。1月間，舜宇車(chē)載鏡頭出貨量達到918萬(wàn)件，環(huán)比增加86.8%，同比增長(cháng)22%；而手機攝像模組出貨量為4072萬(wàn)件，同比下降18.6%，環(huán)比上升10.3%。

另外，值得一提的是，近期市場(chǎng)有消息稱(chēng)iPhone14Pro系列全部版本自2月5日起迎來(lái)700元優(yōu)惠，范圍幾乎覆蓋所有授權門(mén)店。在微信小程序Apple授權專(zhuān)營(yíng)店上，iPhone14Pro系列已經(jīng)顯示降價(jià)700元。與此同時(shí)，個(gè)別電商平臺的iPhone14Pro系列領(lǐng)券立減800元，降價(jià)幅度更大。

據悉，舜宇光學(xué)為iPhone14系列廣角相機7P鏡頭最大供應商，該公司的高階廣角7P鏡頭(用于兩只高階iPhone14Pro)與較低階廣角7P鏡頭(用于兩只較低階iPhone14)的出貨比重分別為50%–60%與55%–65%。而此次蘋(píng)果選擇降價(jià)促銷(xiāo)，這對于蘋(píng)果供應鏈公司無(wú)疑會(huì )產(chǎn)生負面影響。

窺斑知豹，今年接下來(lái)的日子里舜宇光學(xué)的業(yè)績(jì)壓力恐怕仍然不小。

創(chuàng )新業(yè)務(wù)“遠水難解近渴”

從高頻的出貨數據來(lái)看，直觀(guān)的感受自然是舜宇光學(xué)的車(chē)載業(yè)務(wù)似乎已經(jīng)起勢，增長(cháng)勢頭正盛。但就規模而言，車(chē)載相關(guān)產(chǎn)品距離填補手機板塊的下滑仍然較遠（2022H1，手機相關(guān)產(chǎn)品收入占比約為75.2%，而車(chē)載則僅為10.2%）。

另外，大市來(lái)看，根據乘聯(lián)會(huì )數據，1月中國市場(chǎng)乘用車(chē)零售量同比下降了34.6%、環(huán)比下降了37.4%，數據并不好看。車(chē)市整體平淡，究其原因一方面固然是春節假期銷(xiāo)售淡季的影響，另一方面則或是因為傳統燃油車(chē)購置稅優(yōu)惠及新能源汽車(chē)補貼政策退出，今年部分消費需求被提前透支。

而根據相關(guān)券商推測，舜宇的相關(guān)業(yè)務(wù)之所以能在清淡的一月仍逆勢增長(cháng)，主要得益于缺芯的緩解以及圣誕節部分訂單的遞延?；诖?，若接下來(lái)我國車(chē)市終端需求未見(jiàn)明顯釋放，則舜宇光學(xué)的車(chē)載業(yè)務(wù)的升勢恐怕難有持續性。

除了車(chē)載方向以外，被視為消費電子重要創(chuàng )新方向的VR、AR業(yè)務(wù)也被投資者寄予厚望。據了解，舜宇從2018年開(kāi)始加緊在VR/AR領(lǐng)域的技術(shù)投入，2020年完成單色AR波導片研發(fā)，2021年完成VR雙目顯示模塊、新一代VR空間定位鏡頭研發(fā)。

但具體到業(yè)績(jì)層面，2022H1期間舜宇光學(xué)的VR/AR相關(guān)產(chǎn)品的收入僅為6.6億元，占比不足4%，至少就現狀來(lái)看仍是“夢(mèng)想很豐滿(mǎn)，現實(shí)很骨感”。

核心業(yè)務(wù)深陷泥淖，創(chuàng )新業(yè)務(wù)增長(cháng)預期晦暗不清，這抑或解釋了為何在港股反彈的大環(huán)境下，舜宇光學(xué)的走勢仍是差強人意。

展望后市，考慮到港股3月年報季漸近，盈利疲弱的舜宇光學(xué)短期股價(jià)走勢預計仍將承壓；而更長(cháng)時(shí)間維度來(lái)看，盡管去年該股的回調幅度已經(jīng)足夠深，但若基本面復蘇預期無(wú)法兌現，那么舜宇光學(xué)在二級市場(chǎng)上的前景亦料將缺乏想象力。

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