美國經(jīng)濟在2023年年初表現出了非凡的韌性，表明強勁的需求正導致通脹居高不下，并讓美聯(lián)儲面臨進(jìn)一步加息以抑制通脹的壓力。

周三公布的數據顯示，素有“恐怖數據”之稱(chēng)的美國1月零售銷(xiāo)售環(huán)比增長(cháng)3%，創(chuàng )下創(chuàng )2021年3月以來(lái)最大增幅，遠高于市場(chǎng)預期的1.8%。這表明，盡管通脹壓力仍然很大，但消費者的需求依然保持強勁。

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過(guò)于樂(lè )觀(guān)的數據令美聯(lián)儲緊縮壓力劇增，加息預期急劇升溫！

除了強勁的零售銷(xiāo)售數據，美國1月制造業(yè)產(chǎn)出超預期環(huán)比增長(cháng)1%，高于市場(chǎng)預期的0.8%和前值-1.3%;美國2月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數為-5.8，遠超市場(chǎng)預期的-18和前值-32.9，顯示出制造業(yè)開(kāi)始企穩。房地產(chǎn)市場(chǎng)也有令人感到樂(lè )觀(guān)的跡象：截至2月10日當周的30年期抵押貸款利率較去年年底的高點(diǎn)回落;2月份建筑商對新建單戶(hù)住宅市場(chǎng)的信心上升7點(diǎn)至42點(diǎn)，這是自去年9月以來(lái)的最高讀數，也是自2013年6月以來(lái)的最大月度漲幅，房地產(chǎn)市場(chǎng)似乎正在重拾信心。

本月早些時(shí)候公布的美國1月非農數據更是大超預期：非農就業(yè)新增51.7萬(wàn)人，遠超市場(chǎng)預期的18.9萬(wàn)人和去年12月的22.3萬(wàn)人;失業(yè)率為3.4%，為1969年5月以來(lái)最低水平，低于市場(chǎng)預期的3.6%和去年12月的3.5%;平均時(shí)薪同比漲幅為4.4%，高于市場(chǎng)預期的4.3%，但低于去年12月的4.6%。這些經(jīng)濟數據都表明，美國經(jīng)濟仍在持續增長(cháng)。

與此同時(shí)，周二公布的數據顯示，美國1月CPI同比上漲6.4%，高于市場(chǎng)預期的6.2%;1月CPI環(huán)比上漲0.5%，與市場(chǎng)預期一致，創(chuàng )2022年6月以來(lái)最大增幅。此外，美國1月核心CPI同比上漲5.6%，高于市場(chǎng)預期的5.5%;1月核心CPI環(huán)比上漲0.4%，與市場(chǎng)預期一致。這份通脹數據顯示出，美國經(jīng)濟似乎在無(wú)視美聯(lián)儲放緩經(jīng)濟增長(cháng)以抑制通脹的努力，在強勁的就業(yè)市場(chǎng)推動(dòng)下，商品和服務(wù)的需求持續增長(cháng)，而通脹則依然遠高于美聯(lián)儲的目標。

總而言之，美聯(lián)儲實(shí)施的一代人以來(lái)最激進(jìn)的加息舉措尚未達到預期效果，政策制定者面臨著(zhù)必須采取更多措施來(lái)永久遏制通脹的前景。

Comerica Bank首席經(jīng)濟學(xué)家Bill Adams表示：“到目前為止，2023年美國的經(jīng)濟表現總體上好于預期，通脹的回落步伐也在年初有所放緩。這些數據使得美聯(lián)儲更有可能在2023年再次出人意料地上調利率?！?/p>

幾位美聯(lián)儲官員周二強調了進(jìn)一步加息的必要性，但對于距離多遠才會(huì )停止加息表達了不同看法。交易員則繼續認為，美聯(lián)儲將在3月和5月分別加息25個(gè)基點(diǎn)，6月加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性超過(guò)40%，他們預計利率將在7月達到5.3%左右的峰值。

黑石總裁Jonathan Gray認為，盡管出現了通脹放緩的跡象，但美聯(lián)儲將把利率提高到5.25%-5.5%的水平(即還要加息75個(gè)基點(diǎn))，然后長(cháng)期保持該利率水平。德意志銀行也在近日表示，最新的通脹數據顯示美聯(lián)儲將需要進(jìn)一步收緊貨幣政策，該行目前將美國利率峰值預期從5.1%上調至5.6%，并預計美聯(lián)儲將在6月和7月分別加息25個(gè)基點(diǎn)。

美國1月零售銷(xiāo)售數據公布后，數位經(jīng)濟學(xué)家上調了對美國第一季度GDP的預期。亞特蘭大聯(lián)儲也將對第一季度GDP增速的預測從此前的2.2%上調至2.4%。美國銀行美國經(jīng)濟主管Michael Gapen表示：“這傳遞出的信息是，美國經(jīng)濟在第一季度似乎并沒(méi)有迅速放緩的跡象?！?/p>

好消息是經(jīng)濟數據非常強勁，壞消息是衰退預期正在升溫

然而，全球市場(chǎng)的投資者們需要警惕的是，美國經(jīng)濟在年初的增長(cháng)勢頭能否持續下去尚未可知。美國通脹居高不下導致美聯(lián)儲可能將利率提高至更高水平，這將嚴重加劇美國經(jīng)濟陷入衰退的風(fēng)險。

超強的非農就業(yè)數據、頑固的通脹，如今“恐怖數據”也大超預期，一系列勁爆數據令美聯(lián)儲加息壓力陡增，但是近期不少經(jīng)濟學(xué)家警告，“經(jīng)濟衰退”這一潛在的嚴峻風(fēng)險仍然不容忽視。

反映市場(chǎng)愈發(fā)擔憂(yōu)美國經(jīng)濟在美聯(lián)儲高利率環(huán)境下陷入衰退的最明顯信號之一就是2/10年期美債收益率倒掛幅度愈演愈烈，這一倒掛程度顯示出債券市場(chǎng)的交易員們對于美國經(jīng)濟陷入衰退的預期不斷升溫。除了2/10年期美債收益率曲線(xiàn)，短端和長(cháng)端的美債收益率曲線(xiàn)更是全面倒掛，比如3個(gè)月期與10年期美債。

Bloomberg Economics的經(jīng)濟學(xué)家Niraj Shah評論稱(chēng)：“1月份工業(yè)生產(chǎn)數據持平，掩蓋了制造業(yè)產(chǎn)出在2022年底下滑后的反彈。這一數據，再加上月零售額的躍升，進(jìn)一步證明經(jīng)濟今年開(kāi)局良好。不過(guò)我們繼續認為，2023年的第三季度末仍然將出現衰退風(fēng)險?！?/p>

一些經(jīng)濟學(xué)家不愿僅僅依靠一個(gè)月的數據就得出結論，因為某些系列的數據可能特別不穩定。就在一些人質(zhì)疑季節性調整是否影響了就業(yè)數據的同時(shí)，一些經(jīng)濟學(xué)家也在思考之中，今年年初異常溫暖氣候使得消費者在取暖方面的支出大幅縮減，他們質(zhì)疑這是否對周三以及之前的樂(lè )觀(guān)數據產(chǎn)生巨大提振。據悉，美聯(lián)儲在近期發(fā)布的工業(yè)生產(chǎn)報告中表示，1月份較溫和的氣溫抑制了供暖需求，導致公用事業(yè)產(chǎn)出創(chuàng )紀錄下降。

牛津經(jīng)濟研究院預計，隨著(zhù)消費者耗盡儲蓄并減少支出，這種情況(衰退)將會(huì )發(fā)生。經(jīng)濟學(xué)家Oren Klachkin和Ryan Sweet表示：“雖然支出放緩可能還需要一段時(shí)間，但我們預計就業(yè)和薪資增長(cháng)將降溫，加上通脹居高不下，將拉低消費者的支出意愿?！薄拔覀內匀活A計今年晚些時(shí)候會(huì )出現經(jīng)濟衰退?！?/p>

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