美國投資研究公司Trefis表示，雅培(ABT.US)比同為醫療保健股的強生(JNJ.US)更值得選擇。Trefis指出，這兩只股票的估值都差不多，雅培近年來(lái)的營(yíng)收增長(cháng)更好，而強生的利潤更高;從股票回報來(lái)看，強生的表現優(yōu)于雅培和大盤(pán)。在過(guò)去12個(gè)月里，強生的股價(jià)下跌了2%，而雅培的股價(jià)下跌了12%，標普500指數下跌了6%。不過(guò)，在Trefis看來(lái)，雅培更好的前景和有吸引力的估值使其成為更好的選擇。

(相關(guān)資料圖)

1、雅培的營(yíng)收增長(cháng)更佳

在過(guò)去12個(gè)月里，雅培的營(yíng)收增長(cháng)了1%，不及強生的5%。但從更長(cháng)的時(shí)間范圍來(lái)看，雅培的表現要更好一些。在2019年至2022年期間，雅培的銷(xiāo)售額平均年增長(cháng)率為11.4%，高于強生的4.9%。

值得一提的是，近年來(lái)對新冠病毒檢測的高需求是雅培銷(xiāo)售增長(cháng)的重要推動(dòng)力之一。不過(guò)，隨著(zhù)檢測需求的下降，雅培的診斷業(yè)務(wù)面臨壓力，而該公司的醫療設備和現有藥品銷(xiāo)售在未來(lái)幾年可能會(huì )實(shí)現穩步增長(cháng)。

數據顯示，雅培的醫療設備部門(mén)的銷(xiāo)售額在2021年增長(cháng)了18%，在2022年增長(cháng)了1%;其制藥部門(mén)的銷(xiāo)售額在2021年增長(cháng)了14%，在2022年增長(cháng)了2%。雅培的制藥業(yè)務(wù)增長(cháng)強勁主要得益于其抗癌藥物Darzalex、Erleada以及免疫藥物Stelara、Tremfya的市場(chǎng)份額增長(cháng)，不過(guò)，包括Remicade在內的部分藥物的銷(xiāo)售下滑抵消了這一增長(cháng)。

根據Trefis的模型，在未來(lái)三年，雅培的營(yíng)收年復合增長(cháng)率為3.6%，而強生的營(yíng)收年復合增長(cháng)率為3.2%。

2、強生的盈利能力更強

數據顯示，強生在過(guò)去12個(gè)月的營(yíng)業(yè)利潤率為25.2%，高于雅培的20.4%。疫情前的2019年，強生和雅培的營(yíng)業(yè)利潤率分別是24.1%和16.1%。此外，雅培的自由現金流利潤率為21.9%，略低于強生的22.8%。

在金融風(fēng)險方面，二者具有可比性。強生的負債權益比率為15%，高于雅培的9%，但強生的現金資產(chǎn)比率為17%，同樣高于雅培的14%，這意味著(zhù)雅培的債務(wù)狀況更好，而強生有更多的現金緩沖。

3、雅培更具吸引力

可以看出，雅培近年來(lái)表現出了更好的營(yíng)收增長(cháng)，債務(wù)狀況也有所改善。另一方面，強生近幾個(gè)季度的營(yíng)收增長(cháng)表現更好，利潤更高，同時(shí)有更多的現金緩沖。

由于P/E和P/EBIT這兩項指標的波動(dòng)較大，Trefis采用了市銷(xiāo)率(P/S)這一指標，并表示，展望前景，雅培是更好的選擇。

Trefis指出，將當前估值與歷史平均水平進(jìn)行比較后，雅培目前的市銷(xiāo)率為4.1倍，而過(guò)去五年的平均水平為5.6倍。相比之下，強生目前的市銷(xiāo)率為4.4倍，而過(guò)去五年的平均水平為5.0倍。這表明雅培的估值更具吸引力。

此外，Trefis的模型顯示，在未來(lái)三年，雅培的預期回報率為18%，高于強生的12%。這表明雅培似乎具有更好的前景。

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