近年來(lái)，多樣化的人口及美食帶來(lái)對全世界多種多樣食品與飲料的持續需求，也給一眾食品與飲料分銷(xiāo)商創(chuàng )造出較大的發(fā)展機會(huì )。

(相關(guān)資料圖)

2月24日，中國食品和飲料供應鏈公司富谷集團降低了在納斯達克上市的融資規模。該公司現在計劃以每股4美元的價(jià)格發(fā)行380萬(wàn)股股票，籌集1500萬(wàn)美元，而此前的計劃為以相同價(jià)格發(fā)行630萬(wàn)股。

根據修訂后的條款，富谷集團籌集的資金將比之前減少40%，市值將達到7800萬(wàn)美元(與原條款相比下降11%)。此外，目前富谷集團在在OTC 掛牌，代碼為“FVTI”，Joseph Stone Capital是該交易的唯一賬簿管理人。

據了解，富谷集團是一家專(zhuān)注于安全食品的供應鏈平臺。該公司成立于2011年，主要在華南地區從事葡萄酒和白酒的批發(fā)及零售。其通過(guò)線(xiàn)上和線(xiàn)下渠道向批發(fā)商、主要食品和飲料連鎖店、超市和其他零售商銷(xiāo)售產(chǎn)品。此外，該公司還銷(xiāo)售非酒精飲料、包裝主食以及凈水設備。

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)表現來(lái)看，富谷集團常年營(yíng)收不到千萬(wàn)的表現，促使其在食品和飲料供應鏈行業(yè)充其量算一家“小微企業(yè)”。就是這么一家小微企業(yè)，投資價(jià)值究竟如何?在行業(yè)中，面臨的是機遇大于挑戰，還是挑戰大于機遇呢?

營(yíng)收不過(guò)千萬(wàn) 整體業(yè)績(jì)表現平平

從產(chǎn)品線(xiàn)來(lái)看，經(jīng)歷逾10多年的發(fā)展，富谷集團已經(jīng)形成了四大核心產(chǎn)品線(xiàn)：即酒類(lèi)飲料，包括葡萄酒、白酒、烈酒;是非酒精飲料，主要是瓶裝飲用水; 包裝食品，主要包括食用油、調味品和調味品;飲用水凈化產(chǎn)品，如全屋凈水系統和凈化解決方案產(chǎn)品等。

(圖片來(lái)源：富谷集團招股書(shū))

從銷(xiāo)售結構來(lái)看，該公司則通過(guò)連接上游供應商和下游企業(yè)，建立了一個(gè)閉環(huán)的行業(yè)供應鏈體系。據悉，富谷集團主要通過(guò)供應鏈平臺(富谷在線(xiàn))、社交媒體(主要是微信)、分銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò )、關(guān)鍵客戶(hù)渠道、門(mén)店產(chǎn)品展示和社區推廣等營(yíng)銷(xiāo)模式宣傳和銷(xiāo)售產(chǎn)品。這些銷(xiāo)售渠道將第三方產(chǎn)、供、銷(xiāo)和分銷(xiāo)良好地結合起來(lái)，進(jìn)而形成了一個(gè)完整的供應鏈網(wǎng)絡(luò )。

然而，即便富谷集團產(chǎn)品線(xiàn)直指“盈利地帶”，銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )完整且豐富，但該公司營(yíng)收規模不到千萬(wàn)級別、現金流緊張等表現仍顯露這家“小微企業(yè)”的發(fā)展瓶頸。

據招股書(shū)數據顯示，截至2022年前9個(gè)月，該公司實(shí)現營(yíng)收為651萬(wàn)美元，同比增長(cháng)約19%;實(shí)現凈利潤為188萬(wàn)美元，同比增長(cháng)52%;實(shí)現毛利為350萬(wàn)美元，同比增長(cháng)14%。

2021年全年，該公司實(shí)現營(yíng)收為802萬(wàn)美元，同比增長(cháng)60%;實(shí)現凈利潤為196萬(wàn)美元，相較于2020年同期扭虧為盈，2020年其凈虧損高達365萬(wàn)美元。凈利潤大幅扭虧為盈的原因主要是，期內該公司商譽(yù)沒(méi)有發(fā)生減值，從而促使2021年毛利增長(cháng)。

不過(guò)，雖然該公司近兩年營(yíng)收和凈利保持增長(cháng)狀態(tài)，但緊張的現金流還是暴露了富谷集團目前“手頭較緊，流動(dòng)性較差”的狀態(tài)。

截至2022年9月30日，該公司的流動(dòng)總資產(chǎn)為654萬(wàn)美元，其中現金及現金等價(jià)物約為24萬(wàn)美元，庫存為15萬(wàn)美元，預付款和其他流動(dòng)資產(chǎn)251萬(wàn)美元，應收賬款365萬(wàn)美元。而需要注意的是，期內，該公司業(yè)務(wù)活動(dòng)所提供的現金凈額還不到5萬(wàn)美元(約為4.8萬(wàn)美元)。由此，不難看中，過(guò)高的應收賬款、較低的現金及現金等價(jià)物余額，或導致該公司的資金流動(dòng)性較為緊張。

與此同時(shí)，期內，該公司的流動(dòng)負債為172萬(wàn)美元，包括業(yè)務(wù)租賃債務(wù)14萬(wàn)美元、應付帳款16萬(wàn)美元、應計負債13萬(wàn)美元、銀行和其他借款41萬(wàn)美元、客戶(hù)預付款18萬(wàn)美元、應付所得稅11萬(wàn)美元和應付有關(guān)各方約60萬(wàn)美元。在資金流動(dòng)性緊張之際，逾百萬(wàn)美元的流動(dòng)負債，對于富谷集團來(lái)說(shuō)不免存有一定償債壓力。

基于上可知，雖然富谷集團的營(yíng)收、凈利潤處于增長(cháng)狀態(tài)下，但該公司亦不乏現金流緊張進(jìn)而上市補血的可能。

市場(chǎng)增速放緩，外在助力“成謎”?

事實(shí)上，除了基本面表現平平之外，富谷集團所處的食品飲料分銷(xiāo)市場(chǎng)，并非一個(gè)高增長(cháng)市場(chǎng)。

據招股書(shū)數據披露，中國食品和飲料市場(chǎng)的增長(cháng)率在2018年達到6.28%，然后在2019年下降到4.40%，下降原因主要是緣于大眾對對酒類(lèi)產(chǎn)品和乳制品的需求下降。至2022年，由于疫情影響，該行業(yè)增長(cháng)率更是大幅下降，市場(chǎng)規模為人民幣45,902億元，同比增長(cháng)僅0.86%。

后續，隨著(zhù)整體經(jīng)濟的有序復蘇和產(chǎn)品消費結構的升級，未來(lái)食品飲料行業(yè)將向好發(fā)展，但行業(yè)增速還是將呈現放緩狀態(tài)——到2025年，中國食品飲料市場(chǎng)規模預計達到56088億元，同比增長(cháng)3.45%。

在這其中，富谷集團兩大主要產(chǎn)品線(xiàn)——酒精飲料和瓶裝水市場(chǎng)的增長(cháng)速度帶來(lái)的推動(dòng)力亦不是很明顯。

酒精飲料市場(chǎng)：在產(chǎn)業(yè)結構調整、消費升級、等多重因素的推動(dòng)下，我國酒精飲料市場(chǎng)增長(cháng)率于2018年達到10.68%。2019年，由于市場(chǎng)回歸理性，導致白酒銷(xiāo)量下降，市場(chǎng)增速回落至2.21%。2020年，我國酒精飲料產(chǎn)品市場(chǎng)規模達8596億元，同比負增長(cháng)0.22%，主要是由于城市封鎖和禁止社交聚會(huì )。隨著(zhù)中國消費的有序復蘇，未來(lái)市場(chǎng)將繼續穩步發(fā)展，預計到2025年，中國酒精飲料市場(chǎng)規模將達到9978億元人民幣，同比增長(cháng)2.24%。

瓶裝水市場(chǎng)：近年來(lái)，隨著(zhù)越來(lái)越多的家庭用戶(hù)改變了他們的飲水習慣，我國瓶裝水行業(yè)得到了蓬勃發(fā)展，2019年中國瓶裝水市場(chǎng)規模達1,078億元，同比增長(cháng)20.58%。但由于疫情的影響，“提倡使用一次性包裝水”等建議的出現，促使了瓶裝水市場(chǎng)增速有所放緩——2020年中國瓶裝水市場(chǎng)規模達到1136億元，同比增長(cháng)5.38%。預計至2025年，中國瓶裝水市場(chǎng)將達到人民幣2,237億元，同比增長(cháng)14.13%。

此外，還有一點(diǎn)需要注意的是，智通財經(jīng)APP觀(guān)察到，中國瓶裝水市場(chǎng)是一個(gè)高度競爭的行業(yè)，這對于富谷集團來(lái)說(shuō)，競爭壓力也不容小覷。

據悉， 中國的食品和飲料行業(yè)高度分散，競爭激烈。行業(yè)參與者包括規模大、資金雄厚的制造商和分銷(xiāo)商，以及規模較小的同行。目前，富谷集團的大部分業(yè)務(wù)運營(yíng)和產(chǎn)品分銷(xiāo)集中在中國廣東省，尚未形成一定的規模效應。同時(shí)，面對其他同行的不斷“推陳出新”，搶占市場(chǎng)份額，一旦該公司無(wú)法有效地競爭，可能會(huì )對其市場(chǎng)份額、收入和增長(cháng)前景產(chǎn)生不利影響。

綜上來(lái)看，在基本面表現平平、現金流緊張等“內在因素”及市場(chǎng)增速放緩、行業(yè)競爭激烈等“外在因素”共同擾動(dòng)下，投資者恐怕有很大的可能性對富谷集團的投資價(jià)值持有保守態(tài)度。

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