引言：疫情沖擊下，科創(chuàng )板去年四季度業(yè)績(jì)成色如何?誰(shuí)是科創(chuàng )板業(yè)績(jì)的核心拉動(dòng)力量?2022Q4，各行業(yè)景氣度又有哪些變化?展望2023年，科創(chuàng )板哪些行業(yè)業(yè)績(jì)有望“逆襲”?詳見(jiàn)報告。

一、科創(chuàng )板景氣優(yōu)勢依然明顯

截至2023年3月10日，共計有504家科創(chuàng )板企業(yè)發(fā)布2022年業(yè)績(jì)快報，披露率為99.02%。

(資料圖)

2022年四季度，科創(chuàng )板營(yíng)收和歸母凈利潤增速雙雙下滑，但景氣優(yōu)勢依然顯著(zhù)。根據業(yè)績(jì)快報，可比口徑下，2022Q4，科創(chuàng )板營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤同比分別為29.30%、7.92%，較三季度分別回落4.07%、16.95%。但橫向對比來(lái)看，盡管科創(chuàng )板業(yè)績(jì)增速有所下滑，但依然優(yōu)于全部A股和主板，景氣比較優(yōu)勢依然明顯。

電力設備依舊是科創(chuàng )板業(yè)績(jì)高增速的主要拉動(dòng)力量。截至2022年底，電力設備板塊對科創(chuàng )板營(yíng)收和歸母凈利潤增速的貢獻分別是20.8%、21.1%，環(huán)比2022Q3變化-0.48pct、0.06pct。對比其他行業(yè)來(lái)看，2022年以來(lái)，電力設備行業(yè)對科創(chuàng )板業(yè)績(jì)的正向拉動(dòng)作用顯著(zhù)高于其他一級行業(yè)，是主導板塊景氣走勢的核心行業(yè)。具體而言，光伏設備(主要是大全能源)和電池行業(yè)對科創(chuàng )板2022年的歸母凈利潤增速作出了顯著(zhù)的正向貢獻。此外，去年四季度，機械設備行業(yè)中的軌交設備和自動(dòng)化設備也對科創(chuàng )板的高景氣起到了一定的拉動(dòng)作用。

除電力設備和機械外，值得注意的是：(1)醫藥生物行業(yè)由拉動(dòng)科創(chuàng )板歸母凈利潤增速上升1.88%變?yōu)橥侠蹣I(yè)績(jì)下滑8.24%，其中，一方面，醫療器械板塊對業(yè)績(jì)增速的拉動(dòng)由6.39%回落至1.91%，另一方面，生物制品行業(yè)對科創(chuàng )板的拖累由-3.91%擴大至-9.79%;(2)與2022年三季度相比，2022Q4半導體板塊同樣由科創(chuàng )板歸母凈利潤增長(cháng)的拉動(dòng)項目轉變?yōu)橥侠垌椖?，與此同時(shí)，消費電子和光學(xué)光電子行業(yè)對板塊業(yè)績(jì)的拖累進(jìn)一步增大。

二、2022Q4科創(chuàng )板各行業(yè)景氣度如何?

營(yíng)收增速方面，申萬(wàn)一級行業(yè)分類(lèi)下，2022Q4科創(chuàng )板累計營(yíng)收增速排名前五的行業(yè)包括電力設備、美容護理、鋼鐵、國防軍工和基礎化工;2022四季度累計營(yíng)收增速環(huán)比改善的行業(yè)包括汽車(chē)和鋼鐵，且鋼鐵和汽車(chē)行業(yè)營(yíng)收增速已經(jīng)連續兩個(gè)季度有所上升。

申萬(wàn)二級行業(yè)分類(lèi)下，2022Q4科創(chuàng )板累計營(yíng)收增速排名前五的行業(yè)包括光伏設備、電池、化學(xué)纖維、其他電源設備和自動(dòng)化設備;2022四季度累計營(yíng)收增速環(huán)比改善幅度靠前的行業(yè)包括風(fēng)電設備、生物制品、摩托車(chē)及其他、其他電源設備和IT服務(wù)Ⅱ。2022Q4累計營(yíng)收增速大于2022Q3累計營(yíng)收增速且2022Q3累計營(yíng)收增速大于2022Q2累計營(yíng)收增速的行業(yè)包括特鋼Ⅱ、汽車(chē)零部件、摩托車(chē)及其他、生物制品、自動(dòng)化設備和IT服務(wù)Ⅱ。

歸母凈利潤增速方面，申萬(wàn)一級行業(yè)分類(lèi)下，2022Q4科創(chuàng )板累計利潤增速排名前五的行業(yè)包括通信、電力設備、美容護理、有色金屬和機械設備;2022四季度累計利潤增速環(huán)比改善的行業(yè)包括鋼鐵、建筑材料和美容護理。其中，鋼鐵和建筑材料更是連續兩個(gè)季度業(yè)績(jì)增速有所改善。

申萬(wàn)二級行業(yè)分類(lèi)下，2022Q4科創(chuàng )板累計歸母凈利潤增速排名前五的行業(yè)包括光伏設備、化學(xué)纖維、電池、通信設備和金屬新材料;2022四季度累計歸母凈利潤增速環(huán)比改善幅度靠前的行業(yè)包括汽車(chē)零部件、軟件開(kāi)發(fā)、化學(xué)制藥、其他電源設備和特鋼Ⅱ。2022Q4歸母凈利潤增速大于2022Q3累計歸母凈利潤增速且2022Q3累計歸母凈利潤增速大于2022Q2累計歸母凈利潤增速的行業(yè)包括特鋼Ⅱ、汽車(chē)零部件、裝修建材、化學(xué)纖維、其他電源設備、摩托車(chē)及其他、軟件開(kāi)發(fā)和生物制品。

此外，對比全部A股來(lái)看，科創(chuàng )板中的通信、建材和機械設備等行業(yè)歸母凈利潤增速優(yōu)勢顯著(zhù)。截至2022Q4，一級行業(yè)層面上，科創(chuàng )板中的通信、建筑材料和機械設備行業(yè)的業(yè)績(jì)增速較行業(yè)整體高出143.02pct、39.32pct、10.5pct;二級行業(yè)層面上，化學(xué)纖維、工程機械、光伏設備、硅膠設備和自動(dòng)化設備等細分行業(yè)的業(yè)績(jì)明顯占優(yōu)。

三、快報披露后，景氣預期如何變化?

業(yè)績(jì)快報披露后，市場(chǎng)上修科創(chuàng )板中農林牧漁等行業(yè)的盈利預期，大幅下調對有色金屬、電子、汽車(chē)和鋼鐵板塊的盈利預測。通常而言，個(gè)股披露業(yè)績(jì)快報后，公告中蘊含的增量信息大概率會(huì )使分析師在進(jìn)行個(gè)股業(yè)績(jì)點(diǎn)評時(shí)對其的盈利預測進(jìn)行矯正，因此通過(guò)觀(guān)察業(yè)績(jì)快報前后行業(yè)的盈利預期變化可以幫助我們理解市場(chǎng)的想法。通過(guò)對比業(yè)績(jì)預告披露前一個(gè)交易日和3月9日的盈利預測來(lái)看，一方面，市場(chǎng)對工程機械、非金屬材料、化學(xué)纖維、塑料、IT服務(wù)Ⅱ和電網(wǎng)設備等行業(yè)的盈利預期有所提升;另一方面，汽車(chē)零部件、金屬新材料、半導體、特鋼Ⅱ和光學(xué)光電子等行業(yè)的景氣預期回落幅度較大。

四、展望全年，科創(chuàng )板哪些方向最具備業(yè)績(jì)彈性?

科創(chuàng )板中，光學(xué)光電子、汽車(chē)零部件、計算機設備、IT服務(wù)Ⅱ和特鋼Ⅱ等行業(yè)業(yè)績(jì)有望顯著(zhù)改善。根據我們在《極致輪動(dòng)的背后兼論主線(xiàn)何時(shí)回歸?》(報告發(fā)布于2023年2月26日)的分析，對于困境反轉的行業(yè)，業(yè)績(jì)彈性沒(méi)那么重要，最終還是看增速反轉到什么位置，增速最高的方向就是收益率最高的方向;對于景氣延續的行業(yè)，增速和彈性都很重要，高增速要好于低增速、景氣加速要好于景氣降速。因此，科創(chuàng )板中23年絕對增速較高的高彈性方向(包括光學(xué)光電子、汽車(chē)零部件、生物制品、計算機設備、IT服務(wù)Ⅱ、特鋼Ⅱ和元件等行業(yè))和兼顧高增速和高彈性的景氣延續方向(電池、金屬新材料和環(huán)保設備等行業(yè))的市場(chǎng)表現或更好。

風(fēng)險提示：僅為歷史數據分析報告，不構成對行業(yè)或個(gè)股的推薦及建議

本文轉載自“堯望后勢”微信公眾號，智通財經(jīng)編輯：李東敏。

關(guān)鍵詞：