3月31日，康龍化成(300759.SZ,03759)AH股齊齊暴跌，H股盤(pán)中跌超18%，A股盤(pán)中跌逾15%。消息面上，3月30日，康龍化成實(shí)控人及股東減持不超8.1%股份；同日，公司發(fā)布業(yè)績(jì)公告，全年收益102.66億元人民幣，同比增長(cháng)37.9%；母公司擁有人應占利潤13.74億元，同比減少17.2%。

根據康龍化成公告，公司實(shí)控人及其一致行動(dòng)人計劃在2023年4月28日至9月28日，通過(guò)大宗交易或集中競價(jià)交易方式，合計減持不超過(guò)2.1%的公司股份；主要股東信中康成及其一致行動(dòng)人信中龍成計劃以大宗交易、集中競價(jià)交易、協(xié)議轉讓等方式合計減持不超過(guò)6%的公司股份。

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值得一提的是，對于康龍化成來(lái)說(shuō)，減持已成家常，康龍化成在2022年解禁后大股東們則開(kāi)始輪番減持。2022年1月26日公司股東信中康成宣布減持不超過(guò)4%的股份，信中龍成減持不超過(guò)2%的股份，最終二者實(shí)際減持2719.81萬(wàn)股，占總股本的3.11%，套現數十億元。此后，2022年8月5日，康龍化成實(shí)控人及其一致行動(dòng)人再度公告擬合計減持不超過(guò)2775.47萬(wàn)股股票，占公司總股本比重約2.33%，按當日收盤(pán)價(jià)計算套現金額約22億元。根據Choice統計，2020年以來(lái)，康龍化成實(shí)際凈減持金額高達177.26億元，2022年以來(lái)凈減持金額71.7億元。

自2019年上市后，頭頂CRO光環(huán)的康龍化成被資本市場(chǎng)瘋狂炒作。2019年1月份至2021年8月份，康龍化成從7.66元(發(fā)行價(jià))一路漲至244.66元(前復權)，漲幅超過(guò)30倍。

好景不長(cháng)，隨著(zhù)CRO的光環(huán)褪去，康龍化成股價(jià)開(kāi)啟了一路向南之旅。以康龍化成H股為例，股價(jià)從2021年最高點(diǎn)140.98港元跌至目前的33.35港元，跌幅高達76%。

股價(jià)膝斬，最大的原因就是業(yè)績(jì)增速放緩。在搭上CRO開(kāi)車(chē)道的甜蜜期時(shí)，推動(dòng)股價(jià)上漲的驅動(dòng)便是業(yè)績(jì)增長(cháng)。數據顯示，2019年至2021年，康龍化成實(shí)現歸屬凈利潤5.472億元、11.72億元、16.61億元，分別同比增長(cháng)64.30%、114.25%、41.68%。

而進(jìn)入2022年之后，康龍化成連年高增長(cháng)越來(lái)越難以為繼，2022年凈利潤為13.74億元，同比減少17.2%，這也是近五年的首次凈利潤下滑。

藥智網(wǎng)分析指出，這兩年康龍化成四處開(kāi)工的在建工程以及頻繁的收購，還有去年獨立的大分子和細胞與基因治療服務(wù)還處于虧損狀態(tài)都是公司業(yè)績(jì)承壓的原因。

據了解，康龍化成是僅次于藥明康德的CRO龍頭公司。它的業(yè)務(wù)分為四大服務(wù)板塊，包括實(shí)驗室服務(wù)、CMC(小分子CDMO)服務(wù)、臨床研究服務(wù)、大分子和細胞、基因治療服務(wù)。

在康龍化成業(yè)務(wù)板塊中，實(shí)驗室服務(wù)是傳統核心業(yè)務(wù)，占比最大，而臨床研究、大分子和細胞與基因治療，均是公司布局的新業(yè)務(wù)。年報顯示，四大服務(wù)板塊中，實(shí)驗室服務(wù)和臨床研究服務(wù)的毛利率較上年同期略微增加，分別增長(cháng)1.67%和1.15%；但CMC（小分子CDMO）服務(wù)、大分子和細胞與基因治療服務(wù)兩大板塊的毛利率均較上年同期下降，其中大分子和細胞與基因治療服務(wù)板塊實(shí)現毛利率-27.73%，較上年同期下降13.89%。

公司表示，大分子和細胞與基因治療服務(wù)板塊虧損，主要是由于公司的大分子和基因治療CDMO業(yè)務(wù)均處于投入階段，以及海外運營(yíng)主體受歐美通貨膨脹影響導致運營(yíng)成本有所提高所致。

看上去，康龍化成借助CRO風(fēng)口帶來(lái)的的瘋狂增長(cháng)似乎到了轉折點(diǎn)，以往的高光不可持續，康龍化成還在尋找也急需找到下個(gè)增長(cháng)動(dòng)力，而大分子和細胞與基因治療服務(wù)等業(yè)務(wù)板塊何時(shí)能獨當一面，還有待驗證。

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