在過(guò)去七周內，標普500指數有五周收漲。然而，標普500指數上漲得越多，投資者們對它的信任就越少。

對沖基金一直在加大做空美股的頭寸。美國商品期貨交易委員會(huì )(CFTC)的數據顯示，截至本月初，對沖基金在標普500指數e-mini期貨上的凈空頭頭寸增至約32.1萬(wàn)份，接近2011年11月以來(lái)最看跌的水平。

高盛表示，標普500指數的回報率往往與資金流呈正相關(guān)，當二者偏離時(shí)，它們往往會(huì )在隨后回歸均值。該行追蹤的數據顯示，共同基金、期貨、掉期和期權領(lǐng)域的資金外流最為強勁。而根據該行的一個(gè)模型，過(guò)去三個(gè)月標普500指數不應上漲5%，而應下跌3%。以John Marshall為首的高盛策略師團隊表示：“資金流一直很弱，這表明，近期股市反彈缺乏支持?！?/p>

(資料圖)

由于股市不理會(huì )衰退警告，且預計企業(yè)盈利連續兩個(gè)季度出現負增長(cháng)，投資者對市場(chǎng)彈性能否持續的疑慮加劇。當Wealth Alliance總裁兼董事總經(jīng)理Eric Diton被問(wèn)及標普500指數今年是否會(huì )上漲10%時(shí)，持肯定觀(guān)點(diǎn)的他表示：“如今，看漲美股是一個(gè)非常孤獨的命題。每個(gè)人的態(tài)度都是消極的?！?/p>

在交易所交易基金(ETF)領(lǐng)域，做空股市持續上漲的押注也很普遍。Direxion每日標普500三倍做空ETF(SPXS.US)在上周四有創(chuàng )紀錄的2.85億美元的資金流入。與此同時(shí)，Direxion每日標普500三倍做多ETF(SPXL.US)卻有2.74億美元的資金流出。紐約梅隆投資管理公司投資分析主管Jake Jolly表示：“目前股市的下行風(fēng)險要大得多?！?/p>

市場(chǎng)情緒是一回事，價(jià)格走勢則是另外一回事。波動(dòng)率指數(VIX)目前低于17，是自去年年初以來(lái)的最低水平。DataTrek Research聯(lián)合創(chuàng )始人Nicholas Colas表示，密切追蹤短期預期市場(chǎng)波動(dòng)的美國企業(yè)信貸息差顯示出“對企業(yè)利潤即將放緩的擔憂(yōu)不大”。

上周，高評級債券相對于美債的信貸風(fēng)險補償溢價(jià)為134個(gè)基點(diǎn)，是3月9日以來(lái)的最低，且低于一年平均水平;垃圾債相對于美債的信貸風(fēng)險補償溢價(jià)為439個(gè)基點(diǎn)，同樣是3月9日以來(lái)的最低水平。Nicholas Colas表示，公司債市場(chǎng)對波動(dòng)率指數上周五收于17.1發(fā)出了類(lèi)似的“平靜”信號，“盡管我們仍然認為波動(dòng)率指數過(guò)低(因此股價(jià)過(guò)高)，但這并不是唯一一個(gè)認為未來(lái)道路將清晰的資本市場(chǎng)”。

華爾街有句諺語(yǔ)，“在5月賣(mài)出，離開(kāi)市場(chǎng)(Sell in May and go away)”，意思是每年5月前后股市將開(kāi)始走弱。如今，一些市場(chǎng)參與人士則更為緊迫，他們表示現在是離開(kāi)市場(chǎng)的時(shí)候了。

FS Investments首席市場(chǎng)策略師Troy Gayeski表示：“沒(méi)有理由繼續等待標普500指數還能上漲10%。最強勁的反彈總是出現的熊市?！彼J為標普500指數可能較當前水平下跌20%以上。

富國銀行股票策略主管Chris Harvey也認為，等待股市的持續反彈是不明智的。他預計，標普500指數未來(lái)三到六個(gè)月將出現10%的回調。他表示，如果假設美聯(lián)儲的緊縮周期已于3月結束，那么緩解性反彈已經(jīng)反映在股市中，然而，緊縮周期可能還沒(méi)有結束，利潤率壓縮的影響預計將超過(guò)美聯(lián)儲轉向預期的影響。

嘉信理財首席投資策略師Liz Ann Sonders表示，認為一旦美聯(lián)儲停止加息股市就會(huì )上漲的想法是錯誤的，對股市來(lái)說(shuō)，最后一次加息通常不是一個(gè)徹底解除警報的信號。她補充稱(chēng)，股市方面的一些問(wèn)題、危機和最終的暴跌都是在停止加息之后出現的。

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