在一系列降價(jià)措施后，特斯拉(TSLA.US)高估值的一個(gè)核心支柱即將面臨市場(chǎng)評估。

美東時(shí)間周三美股收盤(pán)后(北京時(shí)間周四早間)，這家電動(dòng)汽車(chē)制造商將公布第一季度業(yè)績(jì)。這份財報將向投資者解答一系列激進(jìn)的降價(jià)措施對利潤率的影響。長(cháng)期以來(lái)，特斯拉的高利潤率一直是吸引投資者的一大因素。

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分析人士預計，這將是一個(gè)重大影響事件。自去年12月底以來(lái)，市場(chǎng)對特斯拉第一季度汽車(chē)毛利率的平均預期下調了約五分之一。然而，這并沒(méi)有阻止該股今年的大幅上漲，為最終業(yè)績(jì)可能不及預期留下了更大的下行空間。

Fernwood Investment Management高級投資組合經(jīng)理Catherine Faddis表示：“財報公布后，人們可能會(huì )說(shuō)，此次大漲合理嗎?還是市場(chǎng)已經(jīng)走得太遠了?利潤率將是非常重要的，因為市場(chǎng)試圖決定這只股票是繼續上漲，還是小幅回調?！?/p>

長(cháng)期以來(lái)，高盈利能力加上未來(lái)快速增長(cháng)的前景，一直是特斯拉相對于其他汽車(chē)制造商巨大溢價(jià)的關(guān)鍵驅動(dòng)因素。在今年上漲50%后，該股的預期市盈率已經(jīng)達到約47倍，相比之下，通用汽車(chē)(GM.US)和福特汽車(chē)(F.US)的預期市盈率均為個(gè)位數。標普500指數的平均預期市盈率則約為19倍。

盡管投資者對成長(cháng)型資產(chǎn)的興趣普遍回升，以及拜登政府的《通脹削減法案》對電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)的提振，推動(dòng)了特斯拉股價(jià)的上漲，但市場(chǎng)對特斯拉的利潤預期卻一直在下降。這在很大程度上反映了特斯拉為提振銷(xiāo)量而降價(jià)的影響。

據估計，特斯拉第一季度汽車(chē)毛利率將從上一季度的25.9%降至23%。自去年12月底以來(lái)，利潤預期已被下調了28%，至每股86美分。

巴克萊分析師Dan Levy表示，投資者對該公司能否維持1月份汽車(chē)毛利率在20%以上的指引存在分歧。Levy在周一的一份報告中寫(xiě)道，盡管首席執行官馬斯克表示愿意犧牲利潤率來(lái)推動(dòng)銷(xiāo)量，但第一季度的“業(yè)績(jì)將是對特斯拉是否在很大程度上實(shí)現這一目標的第一次真正考驗”。

通過(guò)降價(jià)，特斯拉正在驗證馬斯克的理論，即價(jià)格的微小變化會(huì )對需求產(chǎn)生巨大影響。

馬斯克于3月1日在得克薩斯州奧斯汀舉行的投資者日活動(dòng)上表示：“人們擁有特斯拉的愿望非常高。限制因素是他們購買(mǎi)特斯拉的能力?！?/p>

由于對頑固的高通脹、高昂的借貸成本和對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)，今年電動(dòng)汽車(chē)需求的格局發(fā)生了改變。特斯拉的降價(jià)措施在整個(gè)汽車(chē)行業(yè)引發(fā)了連鎖反應，其他汽車(chē)制造商也紛紛效仿。

Bernstein分析師Toni Sacconaghi上周在一份報告中寫(xiě)道：“降價(jià)突顯了汽車(chē)市場(chǎng)的高度競爭性，在這個(gè)市場(chǎng)，持續的高利潤率和高銷(xiāo)量是前所未有的，我們認為這對證明特斯拉的溢價(jià)估值是必要的?！?/p>

不過(guò)，看漲者仍然樂(lè )觀(guān)地認為，該公司能夠在盈利能力方面保持相對于競爭對手的強大優(yōu)勢。匯編數據顯示，分析師平均預計特斯拉2023年的總毛利率約為22%，相比之下，通用汽車(chē)為17%，福特為15%。

摩根士丹利分析師Adam Jonas周一在一份報告中寫(xiě)道：“與大多數其他電動(dòng)汽車(chē)相關(guān)公司相比，特斯拉代表了一個(gè)更好的風(fēng)險調整投資機會(huì )。我們相信，隨著(zhù)時(shí)間的推移，該公司在成本和工程方面的領(lǐng)先地位將在競爭中提供更大的增長(cháng)潛力和相關(guān)的收入機會(huì )?！?/p>

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