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華泰證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，風(fēng)電當前時(shí)點(diǎn)看政策和經(jīng)濟性驅動(dòng)力仍較強：1)從政策力度看，22-23年全球各主要國家可再生能源目標均有上調現象，國內部分省份對海上風(fēng)電仍有補貼；2)從發(fā)電成本角度看，國內陸上風(fēng)電22H1度電成本已較傳統火電成本更低，海上風(fēng)電雖然尚未實(shí)現平價(jià)，但隨著(zhù)海上風(fēng)機大型化加速以及海風(fēng)裝機規模擴大，零部件成本、運維成本的攤薄效益將進(jìn)一步顯現，海風(fēng)成本將持續下行，逐步實(shí)現平價(jià)。

海風(fēng)為高成長(cháng)賽道，樁基單位用量受大型化攤薄影響小

華泰證券表示，海上風(fēng)電較陸風(fēng)新增樁基/導管架需求，海風(fēng)塔樁合計單GW重量約為陸風(fēng)四倍。大型化趨勢下，塔筒單位用量被攤薄，但樁基受大型化攤薄影響較小，且隨水深增加，樁基用量有望快速提升。結合22年風(fēng)電招標量高增的情況，華泰證券認為各省份“十四五”規劃落地確定性較強，預計23-25年國內海風(fēng)新增裝機量12/16/22GW，對應國內海風(fēng)塔筒需求76/95/121萬(wàn)噸，海風(fēng)樁基需求230/297/396萬(wàn)噸，海風(fēng)塔樁合計需求306/392/517萬(wàn)噸，對應24、25年同比增速28%、32%。

塔樁環(huán)節盈利推演：23年有望迎來(lái)量?jì)r(jià)齊升

從量上看，根據海風(fēng)補貼政策時(shí)限、各省風(fēng)電規劃、行業(yè)招標量及項目建設周期，華泰證券認為風(fēng)電有望在24-25年迎來(lái)一波并網(wǎng)潮，對應塔樁出貨量有望在23年率先開(kāi)始增長(cháng)。從價(jià)上看，考慮到陸塔行業(yè)集中度較低(21年行業(yè)塔筒CR4僅26%)，華泰證券認為23年陸上塔筒供給較為充足。海風(fēng)塔樁企業(yè)較少，頭部四家23年有效產(chǎn)能預計為203萬(wàn)噸，且有部分產(chǎn)能用于制造出口產(chǎn)品，對應需求約306萬(wàn)噸，因此華泰證券預計23年國內海上塔樁供需處于緊平衡狀態(tài)，有望帶動(dòng)加工費的提升。

競爭要素：海陸格局差異主要在碼頭部署，規?；当拘б婷黠@

塔筒技術(shù)壁壘較低加受運輸半徑限制導致塔筒企業(yè)眾多且分布零散，塔筒環(huán)節21年CR4僅26%。海上塔樁市場(chǎng)集中度較高，華泰證券認為海風(fēng)區別于陸風(fēng)競爭格局的主要在于碼頭資源部署：海風(fēng)塔樁配套產(chǎn)能需靠近碼頭，且布局碼頭可提升企業(yè)產(chǎn)品交付靈活度且降低運輸成本。但國內萬(wàn)噸級泊位資源增量少，且碼頭建設周期長(cháng)、投資大，企業(yè)取得碼頭需要有過(guò)硬業(yè)績(jì)支撐和當地政府資源。此外，塔樁環(huán)節規模效益明顯，大產(chǎn)能企業(yè)銷(xiāo)售毛利率、凈利率均更高。

風(fēng)險提示：海上風(fēng)電新增裝機量不及預期，產(chǎn)能擴張超預期。

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