國海證券交運團隊發(fā)布交通運輸行業(yè)專(zhuān)題報告。1Q2023交運機構持倉分析顯示，行業(yè)配置比例小幅回調，機構加倉航空航運。國海交運建議把握景氣板塊航空、航運，并關(guān)注價(jià)值低估的物流賽道。

1、復蘇偏緩，機構小幅減少交運持倉

(資料圖)

一季度宏觀(guān)復蘇偏緩，且TMT行業(yè)吸引大量資金，4Q2022布局復蘇的資金在1Q2023逐步減配，交通運輸行業(yè)公募基金配置比例環(huán)比出現小幅下滑。1Q2023，交運行業(yè)的公募配置比例位列一級行業(yè)第13位，達到2.31%，環(huán)比減少0.07pcts。目前交運仍處于低配狀態(tài)(標配比例3.79%)，1Q利潤增速轉正，低估值特征延續。

2、公募機構與陸股通資金共同加倉航空航運賽道

1Q2023，周期上行邏輯清晰的航空、航運賽道同時(shí)受到公募機構與陸股通資金的加倉，此外鐵路、公路、港口等賽道受到機構關(guān)注。

3、配置建議：把握景氣板塊航空、航運，關(guān)注價(jià)值低估的物流賽道

從機構持倉變化看，航空、航運為1Q2023重點(diǎn)關(guān)注賽道。當前航空“五一”量?jì)r(jià)超預期，周期景氣上行仍在兌現;油運公司一季報均略超預期，目前股價(jià)已進(jìn)入底部區間，把握景氣板塊航空、航運。綜上，維持交通運輸行業(yè)“推薦”評級。

機場(chǎng)航空當前“五一”量?jì)r(jià)超預期，本輪周期上行基礎堅實(shí)，首次出現供需雙兌現，建議積極把握布局窗口期(吉祥航空、南方航空、中國國航、春秋航空、中國東航;美蘭空港、白云機場(chǎng)、上海機場(chǎng))。

油運方面，各公司一季報均略超預期，原油輪運價(jià)淡季回調告一段落，歐洲柴油去庫開(kāi)啟，成品油輪運價(jià)有望上行，當前行業(yè)整體已進(jìn)入底部區間，可逐步布局，持續看好中遠海能、招商輪船、招商南油。

物流板塊兼具消費、成長(cháng)與價(jià)值屬性，由于經(jīng)濟復蘇偏緩，當前各細分賽道股價(jià)表現均有不同程度的調整，整體呈現價(jià)值低估情形，建議積極關(guān)注物流賽道。其中，化工物流中資源屬性更強的環(huán)節，定價(jià)能力更優(yōu)，業(yè)績(jì)增速更強，性?xún)r(jià)比凸顯，推薦興通股份、宏川智慧、盛航股份;快遞快運關(guān)注龍頭企業(yè)強者恒強，重視尾部企業(yè)困境反轉，持續推薦中通快遞、圓通速遞、德邦股份、順豐控股、申通快遞、韻達股份。

4、風(fēng)險提示

經(jīng)濟大幅波動(dòng)、地緣政治沖突、能源危機、歐美深度衰退、油匯大幅波動(dòng)、大規模自然災害、新一輪疫情反復、業(yè)務(wù)增速不及預期、重大政策變動(dòng)、競爭加劇、行業(yè)事故、現金流斷裂導致破產(chǎn)、低價(jià)增發(fā)導致股份被動(dòng)大幅稀釋、成本管控不及預期等。

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