5月19日，啤酒股全天走俏，截至發(fā)稿，青島啤酒股份(00168)漲2.67%，百威亞太(01876)漲1.96%，華潤啤酒(00291)漲1.22%。消息面上，據國家統計局統計，今年前4月，啤酒產(chǎn)量快速增長(cháng)，具體來(lái)看，1月至4月啤酒產(chǎn)量累計值為1141.5萬(wàn)千升，啤酒產(chǎn)量累計增長(cháng)8.8%；其中4月啤酒產(chǎn)量當期值為305.9萬(wàn)千升，同比增長(cháng)21.1%。

今年一季度，疫情擾動(dòng)逐步褪去，啤酒消費場(chǎng)景逐步修復，啤酒行業(yè)一季度產(chǎn)銷(xiāo)持續加速，啤酒企業(yè)也在淡季迎來(lái)業(yè)績(jì)大爆發(fā)。其中，青島啤酒首次單季營(yíng)收突破100億元，為107.06億元，同比增長(cháng)16.27%，實(shí)現歸母凈利潤14.51億元，同比增長(cháng)28.86%。

民生證券指出，2023年主邏輯是收入質(zhì)量更高，次邏輯是成本壓力邊際改善。

【資料圖】

隨著(zhù)啤酒由增量市場(chǎng)轉為存量市場(chǎng)，啤酒企業(yè)想依靠賣(mài)更多的啤酒來(lái)拉動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)變得越來(lái)越難。為了改變啤酒銷(xiāo)量增長(cháng)乏力的局面，啤酒企業(yè)都把目光鎖定在高端化上，啤酒圈因此迎來(lái)一波“高價(jià)潮”。

從2022年的銷(xiāo)量數據來(lái)看，高端化路線(xiàn)對業(yè)績(jì)的提振效應明顯。2022年，華潤啤酒高檔及以上啤酒銷(xiāo)量約210.2萬(wàn)千升，較2021年增長(cháng)約12.6%，產(chǎn)品結構得到優(yōu)化；青島啤酒中高端以上產(chǎn)品實(shí)現銷(xiāo)量293萬(wàn)千升，約占全年總銷(xiāo)量807.2萬(wàn)千升的36%，中高端以上產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增長(cháng)4.99%。百威亞太受益于產(chǎn)品高端化，高端及超高端類(lèi)別銷(xiāo)量比重持續提高，2023年第一季度，百威亞太中國區銷(xiāo)量增加7.4%，百威及超高端收入同比收入增加10.9%。

民生證券研報指出，相比海外成熟市場(chǎng)，我國啤酒龍頭酒企的產(chǎn)品結構及利潤率仍有較大提升空間，行業(yè)高端化的主邏輯仍在持續演繹，且需強調近幾年行業(yè)競爭態(tài)勢較好，高端化為供給端主導驅動(dòng)，這也是近年來(lái)行業(yè)產(chǎn)品結構呈現出加速升級的態(tài)勢且龍頭盈利能力在疫情擾動(dòng)下仍展現出強韌性的核心原因?；诶麧欋尫诺膹姶_定性，該行依舊看好啤酒板塊在當前估值水平的配置價(jià)值。

此外，啤酒原料成本有所緩解。國內大麥平均進(jìn)口價(jià)格邊際有所下滑，3月平均進(jìn)口單價(jià)為388美元/噸，環(huán)比連續3個(gè)月下降。國內瓦楞紙價(jià)格也延續下降趨勢，截止5月5日當周，平均出廠(chǎng)價(jià)約3365元/噸，同比下降21%。2023年包材價(jià)格總體同比下行，預計伴隨高價(jià)包材庫存消化疊加酒企持續精益生產(chǎn)、降本增效，后續龍頭成本壓力有望逐步回落。東方證券指出，啤酒原料成本回落，看好啤酒企業(yè)盈利提升。

中銀證券研報稱(chēng)，啤酒行業(yè)2022年結構性升級趨勢延續，費用控制良好帶動(dòng)盈利水平提升。1Q23場(chǎng)景修復帶動(dòng)銷(xiāo)量高增，噸價(jià)提升幅度低于往年。展望未來(lái)，預計低基數+旺季催化下，行業(yè)2季度有望延續高景氣度。

申港證券研報表示，23Q2旺季面臨顯著(zhù)的低基數效應，全行業(yè)有望實(shí)現較高的增速。Q2是啤酒銷(xiāo)售旺季，是全年業(yè)績(jì)的重點(diǎn)來(lái)源。22年4-6月我國啤酒產(chǎn)量分別同比-5.8%、-4.9%、-2.4%。22Q2的產(chǎn)銷(xiāo)量受損為23奠定了很低的基數。

東北證券指出，啤酒消費進(jìn)入旺季，餐飲、夜場(chǎng)等渠道持續復蘇，淄博燒烤火爆出圈，帶動(dòng)啤酒消費氛圍。去年Q2銷(xiāo)售端基數較低，成本端基數較高，重點(diǎn)關(guān)注Q2啤酒企業(yè)利潤彈性。重點(diǎn)推薦青島啤酒和華潤啤酒。

相關(guān)概念股：

華潤啤酒(00291)：2022年，華潤啤酒高檔及以上啤酒銷(xiāo)量約210.2萬(wàn)千升，較2021年增長(cháng)約12.6%，產(chǎn)品結構得到優(yōu)化。

青島啤酒股份(00168)：一季度青島啤酒首次單季營(yíng)收突破100億元，為107.06億元，同比增長(cháng)16.27%，實(shí)現歸母凈利潤14.51億元，同比增長(cháng)28.86%。

百威亞太(01876)：百威亞太受益于產(chǎn)品高端化，高端及超高端類(lèi)別銷(xiāo)量比重持續提高，2023年第一季度，百威亞太中國區銷(xiāo)量增加7.4%，百威及超高端收入同比收入增加10.9%。

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