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標普500指數漲至關(guān)鍵走勢線(xiàn)邊緣令一些先前堅定的空頭顯示出讓步的跡象。高盛大宗經(jīng)紀部門(mén)編制的數據顯示，同時(shí)做多和做空股票的對沖基金連續兩周搶購美股，總購買(mǎi)量達到去年10月以來(lái)的最高水平，而這些對沖基金在此前的五周持續拋售美股。此外，摩根士丹利的客戶(hù)上周將凈杠桿率——衡量多頭與空頭頭寸的風(fēng)險偏好指標——提高至2023年以來(lái)的最高水平。

今年迄今為止，標普500指數上漲了9.2%，納斯達克指數的漲幅更是高達21.54%。盡管經(jīng)歷了銀行業(yè)動(dòng)蕩、企業(yè)盈利下滑，以及面臨美國債務(wù)可能違約等種種因素，但美股仍實(shí)現了反彈，這令空頭的決心開(kāi)始減弱。對錯失獲利機會(huì )的擔憂(yōu)日益加劇可能導致投資者們重新考慮其防御性頭寸。一些人認為，防御性頭寸為自去年10月以來(lái)股市的反彈奠定了基礎。

LPL Financial首席全球策略師Quincy Krosby表示：“大型機構公司的風(fēng)險管理人員都在說(shuō)，‘看，市場(chǎng)在上漲，你不能坐視不管，你必須參與進(jìn)來(lái)’。錯過(guò)的代價(jià)可能太高了。人們樂(lè )觀(guān)地認為，美聯(lián)儲的加息周期要么已經(jīng)結束，要么即將結束。還有人認為，衰退將得以避免?！?/p>

有跡象表明，空頭撤退不僅僅發(fā)生在美股。日本東證指數(Topix)飆升至1990年以來(lái)的最高水平，斯托克600指數徘徊在15個(gè)月高點(diǎn)附近。摩根大通的數據顯示，在全球多空對沖基金中，凈杠桿率已升至去年8月以來(lái)的最高水平。

盡管標普500指數走出了在過(guò)去六周所處于的多年來(lái)最窄的交易區間之一，但該指數尚未突破4200點(diǎn)這一關(guān)鍵點(diǎn)位。標普500指數在上周五和周一盤(pán)中均一度站上4200點(diǎn)，但最終未能守住，周一收于4192.63點(diǎn)。

高盛對沖基金業(yè)務(wù)主管Tony Pasquariello告訴其客戶(hù)，在目睹交易員突然爭相追逐“右尾部保護”(通常指在市場(chǎng)大幅上漲時(shí)買(mǎi)入看漲期權)后，應采取一些獲利了結措施。他表示：“我認為美國市場(chǎng)將繼續處于拉鋸戰狀態(tài)?！?/p>

德意志銀行有關(guān)投資者倉位的數據也顯示出一種轉變。德銀的數據顯示，過(guò)去12個(gè)月的大部分時(shí)間里一直回避股市的投資者上周開(kāi)始買(mǎi)入股票，將股票敞口從一年低點(diǎn)推高。在這些投資者和系統性投資者之間，總股票敞口升至中性水平。

在經(jīng)濟前景和企業(yè)盈利惡化的情況下，投資者在進(jìn)入2023年時(shí)主要預計股市將創(chuàng )下新低。由于消費者和企業(yè)盈利狀況比人們擔心的要好，一部分空頭頭寸已被平倉。然而，隨著(zhù)更廣泛的敞口變得更加平衡，市場(chǎng)可能容易受到負面沖擊。

摩根士丹利交易團隊的預估顯示，由于系統性投資者的股票杠桿率處于一年來(lái)高位，如果單日下跌2%，這類(lèi)投資者的需求將會(huì )消失殆盡;如果單日下跌3%，可能會(huì )在此后一周引發(fā)150億至200億美元的拋售。該團隊表示，股票敞口的增加“意味著(zhù)脆弱性的增加”，“隨著(zhù)需求的進(jìn)一步增加，如果股市下跌和/或波動(dòng)性上升，就會(huì )有進(jìn)一步的供應空間”。

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