智通財經(jīng)APP注意到，債券交易員的關(guān)注點(diǎn)似乎將從擔心美國不會(huì )提高債務(wù)上限轉向擔心這對貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生什么影響。隨著(zhù)美國兩黨就提高債務(wù)上限達成原則性協(xié)議，債務(wù)上限法案開(kāi)始進(jìn)入立法程序，市場(chǎng)對出現美債違約的擔憂(yōu)正逐漸消解，但債券交易員們顯然又看到了新的風(fēng)險。

令人擔憂(yōu)的是，根據最近的估計，由于臨時(shí)協(xié)議懸而未決，財政部將很快通過(guò)在第三季度末之前出售超過(guò)1萬(wàn)億美元的債券來(lái)補充現金余額。美國目前的現金儲備為390億美元，為2017年以來(lái)的最低水平。

(資料圖片僅供參考)

一場(chǎng)洪水可能會(huì )吸走金融市場(chǎng)的大量流動(dòng)性。這可能會(huì )給金融體系增加壓力。在美聯(lián)儲提高利率并縮減資產(chǎn)負債表導致幾家銀行倒閉后，金融體系仍顯示出緊張的跡象。

隨著(zhù)財政部與銀行爭奪現金，貸款機構可能會(huì )看到自己的短期融資利率上升，迫使它們提高企業(yè)和家庭的借貸成本。

美國銀行的分析師估計，這將與加息25個(gè)基點(diǎn)產(chǎn)生同樣的經(jīng)濟影響。交易員已經(jīng)預測，美聯(lián)儲可能在7月份之前將基準利率再上調25個(gè)基點(diǎn)。

其結果是，盡管短期美國國債收益率可能因達成協(xié)議而下跌，但由于投資者試圖評估接下來(lái)產(chǎn)生的影響，跌幅將是有限的。

Wisdomtree Investments固定收益策略主管Kevin Flanagan上周五表示，"美國國債將出現條件反射，因該市場(chǎng)已承受了不確定性的負擔。"“因此，收益率從高點(diǎn)回落，但由于財政部將增加發(fā)行，該市場(chǎng)的收益率有一個(gè)底線(xiàn)?！?/p>

存款外流

這也有可能進(jìn)一步刺激資金從一直不愿提高存款利率的銀行流出，流入直接投資于國庫券和其他高收益短期工具的貨幣市場(chǎng)基金。

Pendal Group Ltd收入策略主管Amy Xie Patrick表示，如果近期集中發(fā)行一大堆高收益的國債，就會(huì )衍生出其它資產(chǎn)中流動(dòng)性被大量吸走的風(fēng)險，并進(jìn)一步消耗銀行的存款規模。

她還警告，這代表著(zhù)美國地區銀行的流動(dòng)性危機遠未結束，美國金融體系中的某些部分仍然十分脆弱。

現金儲備

債務(wù)上限之爭在市場(chǎng)上引發(fā)了緊張局勢，投資者要求提高即將到期證券的收益率。6月初到期的金融工具利率上周一度超過(guò)7%。信用違約掉期(CDS)是一種允許投資者為違約提供保險的衍生品，其價(jià)格的峰值遠高于2011年債務(wù)上限事件時(shí)的水平。

根據財政部在本月初的估計，截至6月底，美國的現金儲備(即財政部一般賬戶(hù))將飆升至5500億美元，三個(gè)月后將達到6000億美元。

據摩根士丹利短期利率策略師Efrain Tejeda預測，未來(lái)三個(gè)月美國國債發(fā)行量將達到7300億美元，而6月至12月期間的發(fā)行量約為1.25萬(wàn)億美元。參考歷史來(lái)看，2017-2018年債務(wù)危機期間，美國財政部在大約六周內發(fā)行了價(jià)值5000億美元的債券。

回購拼圖

這個(gè)謎題的一個(gè)重要部分是美聯(lián)儲的逆回購協(xié)議工具(簡(jiǎn)稱(chēng)RRP)，貨幣市場(chǎng)基金將現金隔夜存放在央行，利率略高于5%。

這個(gè)目前超過(guò)2萬(wàn)億美元的計劃也是美聯(lián)儲的一項負債。如果國債賬戶(hù)增加，但RRP下降，那么銀行準備金的消耗將會(huì )降低。

花旗集團策略師Matt King警告稱(chēng)，貨幣基金將現金存放在RRP的傾向很可能會(huì )持續下去，這可能意味著(zhù)，當財政部的現金大幅增加時(shí)，貨幣基金的儲備將大量流失。

關(guān)鍵詞：