智能網(wǎng)聯(lián)服務(wù)是指將汽車(chē)與互聯(lián)網(wǎng)連接起來(lái)，為汽車(chē)后市場(chǎng)行業(yè)的4S店、車(chē)險公司、汽車(chē)金融租賃公司、二手車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商等客戶(hù)提供全面的硬件產(chǎn)品、軟件服務(wù)及增值服務(wù)。具體而言，汽車(chē)后市場(chǎng)行業(yè)的智能網(wǎng)聯(lián)服務(wù)主要包括數字化鏈接解決方案以及數字化營(yíng)銷(xiāo)及管理解決方案。此外，它們還可以應用于車(chē)輛救援、車(chē)輛遠程故障診斷、客戶(hù)訂閱服務(wù)等場(chǎng)景。

(相關(guān)資料圖)

隨著(zhù)科技的不斷進(jìn)步及應用，人們對交通的需求及期望不斷提高。此外，政府還為智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)的發(fā)展提供了強有力的支持。因此，未來(lái)汽車(chē)智能化、互聯(lián)化是必然趨勢。根據灼識咨詢(xún)報告，預期汽車(chē)后市場(chǎng)行業(yè)智能網(wǎng)聯(lián)服務(wù)的總收益將于2027年達到283億元（人民幣，下同），2022年至2027年的復合年增長(cháng)率為21.1%。

智通財經(jīng)APP注意到，在快速成長(cháng)的中國汽車(chē)后市場(chǎng)行業(yè)中，智能網(wǎng)聯(lián)服務(wù)提供商廣聯(lián)科技國際控股有限公司（下稱(chēng)“廣聯(lián)科技”）已經(jīng)占據頭部位置，并正在向資本市場(chǎng)進(jìn)發(fā)。據港交所6月6日披露，廣聯(lián)科技已提交上市申請書(shū)，建銀國際為獨家保薦人。

進(jìn)入汽車(chē)后市場(chǎng)12載，業(yè)務(wù)規?？焖贁U容

招股書(shū)顯示，廣聯(lián)科技是中國汽車(chē)后市場(chǎng)行業(yè)的領(lǐng)先智能網(wǎng)聯(lián)服務(wù)提供商，專(zhuān)注于向行業(yè)價(jià)值鏈上的行業(yè)參與者提供數字化鏈接解決方案；及數字化營(yíng)銷(xiāo)及管理解決方案，涵蓋SaaS訂閱服務(wù)及SaaS+增值服務(wù)。

自2012年成立以來(lái)，公司旨在為汽車(chē)后市場(chǎng)行業(yè)的客戶(hù)賦能，通過(guò)公司的數字化鏈接解決方案以及數字化營(yíng)銷(xiāo)及管理解決方案，更好地與客戶(hù)建立聯(lián)系，從而實(shí)現數字化轉型。公司為汽車(chē)后市場(chǎng)行業(yè)的行業(yè)參與者(如4S店)開(kāi)發(fā)了一套全面的行業(yè)特定解決方案，以提高其營(yíng)銷(xiāo)及運營(yíng)效率。

廣聯(lián)科技提供的服務(wù)包括：(i)數字化鏈接解決方案，包括(a)智能IoV硬件解決方案，通過(guò)直銷(xiāo)或通過(guò)渠道合作伙伴銷(xiāo)售提供IoV硬件，如車(chē)載娛樂(lè )系統及車(chē)載安全系統，及(b)智能核心板解決方案，通過(guò)直銷(xiāo)向IoV設備OBM客戶(hù)提供智能核心板；及(ii)數字化營(yíng)銷(xiāo)及管理解決方案，其中公司提供(a)嘀加SaaS，通過(guò)直銷(xiāo)或通過(guò)渠道合作伙伴銷(xiāo)售向4S店客戶(hù)提供，以及虎哥e盾SaaS，通過(guò)直銷(xiāo)向汽車(chē)融資租賃公司提供，及(b)SaaS+增值服務(wù)，向車(chē)用戶(hù)提供汽車(chē)輕改及配件產(chǎn)品和服務(wù)及向4S店客戶(hù)提供線(xiàn)上線(xiàn)下一體化營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)。

業(yè)績(jì)方面，于2020年度、2021年度及2022年度，公司收益分別約為3.52億元、3.27億元及4.14億元；同期，毛利分別約為1.10億元、9468.1萬(wàn)元及1.73億元；凈利潤分別約為0.48億元、0.35億元和0.49億元。

需要注意的是，2022年廣聯(lián)科技收入規模同比快速擴大，但公司的盈利能力卻沒(méi)有明顯提升。2022年，公司毛利率達到41.8%，同比提升12.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )近三年新高，但公司2022年凈利潤率僅同比提升0.8個(gè)百分點(diǎn)至11.5%。

分銷(xiāo)及銷(xiāo)售開(kāi)支高企壓制利潤

招股書(shū)顯示，2022年，廣聯(lián)科技凈利潤率增幅，遠不及毛利率增幅的主要原因是，公司分銷(xiāo)及銷(xiāo)售開(kāi)支達到9128萬(wàn)元，同比大幅增長(cháng)187%。

分銷(xiāo)及銷(xiāo)售開(kāi)支大幅增加的最主要是公司2022財年SaaS+增值服務(wù)業(yè)務(wù)擴張產(chǎn)生的廣告開(kāi)支增加約5250萬(wàn)元。廣聯(lián)科技表示，廣告開(kāi)支主要包括用戶(hù)流量獲得開(kāi)支、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)開(kāi)支及銷(xiāo)售開(kāi)支。用戶(hù)流量獲得開(kāi)支主要指公司向4S店客戶(hù)購買(mǎi)用戶(hù)流量的開(kāi)支。公司的用戶(hù)流量獲得開(kāi)支可能因多個(gè)因素而有所不同，包括4S店的位置、4S店客戶(hù)的預期銷(xiāo)量、車(chē)用戶(hù)客戶(hù)于4S店的預期流量及目標客戶(hù)類(lèi)型。公司的用戶(hù)流量獲得開(kāi)支占往績(jì)記錄期間廣告開(kāi)支的一大部分，原因是公司一般自4S店收購用戶(hù)流量，與市場(chǎng)慣例一致。

據智通財經(jīng)APP觀(guān)察，廣聯(lián)科技向4S店購買(mǎi)流量費用增長(cháng)，一定程度上可以視作公司SaaS+增值服務(wù)營(yíng)收規模擴大的“先行指標”。

廣聯(lián)科技在招股書(shū)中表示，依托公司向4S店客戶(hù)提供SaaS訂閱服務(wù)，于2021年公司開(kāi)始為4S店客戶(hù)提供SaaS+增值服務(wù)。

公司通過(guò)客戶(hù)的反饋發(fā)現車(chē)用戶(hù)在4S店傳統的經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)下有許多車(chē)輛全生命周期內的需求未能被滿(mǎn)足，如車(chē)用戶(hù)的汽車(chē)輕改及配件需求、4S店的流失客戶(hù)對車(chē)險續保的需求等。

鑒于此，廣聯(lián)科技在往績(jì)記錄期間通過(guò)4S店客戶(hù)提供的用戶(hù)流量為車(chē)用戶(hù)提供汽車(chē)輕改及配件產(chǎn)品及服務(wù)。同時(shí)，通過(guò)嘀加SaaS，公司以客戶(hù)反饋、業(yè)務(wù)場(chǎng)景發(fā)現及滿(mǎn)足車(chē)用戶(hù)個(gè)性化需求的產(chǎn)品選擇服務(wù)，通過(guò)用戶(hù)洞察為4S店客戶(hù)提供在線(xiàn)線(xiàn)下一體化營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)。公司幫助4S店客戶(hù)精準匹配用戶(hù)標簽，提供在線(xiàn)內容種草、直播活動(dòng)運營(yíng)等確認意向車(chē)用戶(hù)，并將在線(xiàn)線(xiàn)索導入交易線(xiàn)下轉化服務(wù)。

因此，SaaS+增值業(yè)務(wù)在滿(mǎn)足車(chē)用戶(hù)需求的同時(shí)幫助4S店客戶(hù)生成了新的交易，增加了4S店客戶(hù)的額外收益，助力透過(guò)SaaS訂閱服務(wù)實(shí)現高用戶(hù)黏性，并在SaaS+增值業(yè)務(wù)上取得成功。在這個(gè)過(guò)程中，廣聯(lián)科技通過(guò)提供汽車(chē)輕改及配件產(chǎn)品及服務(wù)向車(chē)用戶(hù)收取費用，公司其后向4S店客戶(hù)支付用戶(hù)流量獲取費用，以獲取其私域用戶(hù)流量。

細分賽道“天花板”低，關(guān)注競爭格局演變

由此可以窺見(jiàn)，廣聯(lián)科技的流量獲取能力越強，公司后續發(fā)展動(dòng)能也將更足。

從行業(yè)發(fā)展大勢來(lái)看，作為智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)行業(yè)價(jià)值鏈中下游的重要一環(huán)，汽車(chē)后市場(chǎng)行業(yè)的智能網(wǎng)聯(lián)服務(wù)在智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)行業(yè)的持續完善及發(fā)展的推動(dòng)下快速發(fā)展。

因此，中國汽車(chē)后市場(chǎng)行業(yè)智能網(wǎng)聯(lián)服務(wù)的總收益由2018年的66億元增至2022年的109億元，復合年增長(cháng)率為13.1%。隨著(zhù)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)的普及，客戶(hù)對智能網(wǎng)聯(lián)服務(wù)的需求持續增加。因此，汽車(chē)后市場(chǎng)行業(yè)的智能網(wǎng)聯(lián)服務(wù)將擁有更廣泛、更深層的應用場(chǎng)景，尤其是維修、NEV購置/升級、二手車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)及UBI續保。因此，預期汽車(chē)后市場(chǎng)行業(yè)智能網(wǎng)聯(lián)服務(wù)的總收益將于2027年達到283億元，2022年至2027年的復合年增長(cháng)率為21.1%。

中國汽車(chē)后市場(chǎng)行業(yè)智能網(wǎng)聯(lián)服務(wù)市場(chǎng)增速快，但面臨行業(yè)“天花板”低的問(wèn)題，在這個(gè)市場(chǎng)中，競爭格局的演變是需要關(guān)注的重點(diǎn)。

根據灼識諮詢(xún)報告，按2022年的收入計，廣聯(lián)科技在中國汽車(chē)后市場(chǎng)行業(yè)的數字化營(yíng)銷(xiāo)及管理解決方案市場(chǎng)中排名第一，市場(chǎng)份額達5.6%。按2022年的收入計，公司在中國汽車(chē)后市場(chǎng)行業(yè)的智能網(wǎng)聯(lián)服務(wù)市場(chǎng)中排名第二，市場(chǎng)份額達3.8%。

廣聯(lián)科技進(jìn)入的賽道中，尚未產(chǎn)生有絕對領(lǐng)先地位的企業(yè)，公司與主要競爭對手的市場(chǎng)份額相仿，這需要公司持續打造差異化的競爭能力。

根據灼識咨詢(xún)的資料，創(chuàng )新技術(shù)的出現為汽車(chē)后市場(chǎng)行業(yè)的運營(yíng)模式帶來(lái)革命性改變。因此，廣聯(lián)科技必須創(chuàng )新及開(kāi)發(fā)客戶(hù)所需的產(chǎn)品及服務(wù)，以保持我們在業(yè)內的競爭力而不被競爭對手超越。

因此，廣聯(lián)科技擬于未來(lái)五年投入資金通過(guò)開(kāi)發(fā)技術(shù)及功能改進(jìn)增強和進(jìn)一步加強的研發(fā)能力，藉此增強的競爭力。其中包括：為數字化營(yíng)銷(xiāo)及管理解決方案開(kāi)發(fā)創(chuàng )新功能；增強AI能力；升級現有數字化鏈接解決方案；增強解決方案中的云原生技術(shù)；增加對云基礎設施的投資。

智通財經(jīng)APP注意到，2020年至2022年，廣聯(lián)科技的研發(fā)開(kāi)支分別為1904.3萬(wàn)元、1680.3萬(wàn)元和1699.9萬(wàn)元，在期間費用中并不占優(yōu)。未來(lái)若公司一方面加強流量的購買(mǎi)，另一方面大幅提升研發(fā)開(kāi)支，公司短期內可能面臨凈利潤率表現承壓的局面。因此，若廣聯(lián)科技成功上市，在上市初期投資者是否應當買(mǎi)入公司股票還需根據納入更多參考指標細細斟酌。

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