標普500指數進(jìn)入牛市后，華爾街大行頂級策略師對未來(lái)走勢意見(jiàn)不一。高盛策略師David Kostin預計，隨著(zhù)其他行業(yè)趕上科技股的強勁漲勢，股價(jià)將繼續上漲。與此同時(shí)，華爾街知名空頭、摩根士丹利策略師Michael Wilson則以1940年代的熊市為例看跌美股——當時(shí)標普500指數上漲了24%，然后又跌至新低。

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高盛持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，稱(chēng)隨著(zhù)科技股以外的行業(yè)迎頭趕上，標普500指數將繼續攀升。Kostin在6月9日的報告中表示，將標普500的年終預期從4000點(diǎn)上調，預計該指數將在2023年底收于4500點(diǎn)。

高盛集團策略師寫(xiě)道，這一漲勢預計將擴大到科技股以外，因為“之前大幅漲幅大幅收窄之后，市場(chǎng)將對科技股進(jìn)行更廣泛的估值重估。事實(shí)上自1980年以來(lái)，該指數已經(jīng)出現了九次類(lèi)似調整，隨后其他股票出現追趕，最終使標準普爾500指數受益。

高盛呼吁標準普爾500指數獲得更高回報，這與美國銀行分析師Savita Subramanian的預測相吻合。作為美國銀行“大空頭”策略師之一，Subramanian一改此前看空美股的說(shuō)法，稱(chēng)困擾美股的熊市已經(jīng)正式結束，未來(lái)還有繼續反彈的空間。

Subramanian的分析顯示，自1950年代以來(lái)的數據顯示，在92%的時(shí)間里，標普500指數在實(shí)現超過(guò)20%的反彈后，在12個(gè)月內延續了上漲勢頭。

標普500指數上周進(jìn)入技術(shù)性牛市，此前該指數較去年10月低點(diǎn)上漲了20%，因投資者押注在美聯(lián)儲暫停加息之際美國經(jīng)濟增長(cháng)具有彈性，該預期是推動(dòng)科技行業(yè)上漲的關(guān)鍵因素。目前的焦點(diǎn)是美聯(lián)儲本周的政策會(huì )議，在加息一年多后，美聯(lián)儲預計最終會(huì )暫停加息。

然而，Wilson寫(xiě)道：“越來(lái)越多的人宣布熊市正式結束;但由于我們對2023年的盈利預測，我們不同意?！?/p>

Wilson表示，隨著(zhù)流動(dòng)性收緊，暫停加息可能標志著(zhù)本輪漲勢“以諷刺的轉折”結束。這位策略師預計，標普500指數成份股今年的收益將下降16%，2024年才將大幅回升。

相比之下，由于賣(mài)方分析師迅速提高了對美國和歐洲企業(yè)的盈利預期，預計2023年僅將下降2.4%?；ㄆ斓囊粋€(gè)指數顯示，由于上一財季的業(yè)績(jì)表現好于預期，過(guò)去兩個(gè)月盈利預期上調的速度超過(guò)了盈利預期下調的速度。

盡管如此，Seeking Alpha專(zhuān)欄作家Logan Kane也表示，問(wèn)題在于牛市只集中在少數幾只股票上，而引領(lǐng)牛市的股票的估值過(guò)高。在經(jīng)濟指標發(fā)出警告信號、股票估值過(guò)高的情況下，本輪反彈具有從寬松貨幣時(shí)代延續下來(lái)的后期牛市的特征。此外，有一些基本面跡象表明，牛市可能很快就會(huì )失去動(dòng)力。

Kane表示，從歷史上看，當收益率曲線(xiàn)倒掛時(shí)，股市通常會(huì )飆升。這是因為投資者往往目光短淺，認為美聯(lián)儲的轉向是盈利的關(guān)鍵。然而，這往往以糟糕的結果收場(chǎng)，因為收益率曲線(xiàn)倒掛往往預示著(zhù)未來(lái)的經(jīng)濟痛苦。債券投資者看到的是12個(gè)多月后經(jīng)濟的痛苦，而股市多頭往往對市場(chǎng)情緒和當前情況的變化做出更多反應。

無(wú)獨有偶，摩根大通策略師建立的模型也顯示，美國股票和債券之間日益擴大的差距表明，如果債券對通脹波動(dòng)的定價(jià)被證明是正確的，那么股市將面臨20%的下行風(fēng)險。Nikolaos Panigirtzoglou和Mika Inkinen等小摩策略師在報告中寫(xiě)道：“債市仍在消化宏觀(guān)經(jīng)濟不確定性持續上升的預期，即使過(guò)去三個(gè)月出現了一些溫和下滑。相比之下，股市看起來(lái)‘完美定價(jià)’，從疫情以來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)的加劇來(lái)看，標普指數目前高于公允價(jià)值估值?！?/p>

數據顯示，平均而言，在收益率曲線(xiàn)完全倒掛后的6個(gè)月內，股市往往會(huì )上漲13%。然而，平均一年之后股市才會(huì )達到最后的低點(diǎn)。Kane表示，以史為鑒，股市可能會(huì )從目前的水平下跌35%至2800點(diǎn)，最終在2024年的某個(gè)時(shí)候觸底。

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