(資料圖片僅供參考)

民生證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，年初以來(lái)，在“中特估”概念的推動(dòng)下，以央企、地方國企為主的電力行業(yè)走出整體的β行情；“十四五”期間，受益于全方位的電力改革，電力行業(yè)有望開(kāi)啟α行情。

水電板塊推薦長(cháng)江電力(600900.SH)、黔源電力(002039.SZ)，謹慎推薦國投電力(600886.SH)、華能水電(600025.SH)、川投能源(600674.SH)；火電板塊推薦申能股份(600642.SH)、福能股份(600483.SH)，謹慎推薦華電國際(600027.SH)、江蘇國信(002608.SZ)；核電板塊推薦中國核電(601985.SH)，謹慎推薦中國廣核(003816.SZ)；綠電板塊推薦三峽能源(600905.SH)，謹慎推薦龍源電力(001289.SZ)、浙江新能(600032.SH)。

民生證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

回顧1H23：需求修復、供給分化。用電側高增速雖有低基數的放大效應，但也直觀(guān)體現經(jīng)濟持續復蘇帶來(lái)的用電需求修復。發(fā)電側水電蓄能不足疊加來(lái)水仍未明顯改善，水電出力持續下降;需求持續修復以及低基數效應火電電量表現較好;核電延續穩健增長(cháng)。

展望2H23：“缺電”陰云下，“國改”、“電改”帶動(dòng)行業(yè)高景氣。23年、甚至24年“缺電”都可能是一道“無(wú)解之題”，“缺電”陰云下行業(yè)關(guān)注度提高。年初以來(lái)的“國改”概念催化下，以央企、地方國企為主的電力行業(yè)迎來(lái)整體β行情;而持續推進(jìn)的“電改”(輸配電價(jià)改革、新型電力系統構建等)有望開(kāi)啟行業(yè)的α行情。

水電：一“江”獨秀。在經(jīng)歷2022年6月豐枯疾速切換之后，除雅礱江流域外，主要流域來(lái)水持續偏弱，近期，南方多地出現大范圍降水天氣，汛期來(lái)水有望改善。在當前經(jīng)濟環(huán)境下，高分紅、高股息率水電防御屬性凸顯。

火電：東方既白。需求端，火電電量持續修復;煤價(jià)下行，成本端快速改善，業(yè)績(jì)彈性充分顯現。

核電：核準或在下半年。今年尚未有新機組核準，根據核安全局官網(wǎng)目前受理情況，年內或有6-12臺機組獲得核準。

綠電：風(fēng)光“狂飆”。年初以來(lái)綠電利好政策頻發(fā)，《2023年能源工作指導意見(jiàn)》明確全年風(fēng)光新增裝機160GW;廣東海風(fēng)競配不再將電價(jià)作為打分考核項，低價(jià)競標之風(fēng)有望緩解;從盈利性來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈持續降本。該行已發(fā)報告《電力行業(yè)深度報告：新機遇新挑戰，綠電價(jià)值重估》中提出的綠電“三問(wèn)”邏輯正在持續兌現。

風(fēng)險提示：需求下滑；價(jià)格降低；成本上升；降水量減少；政策推進(jìn)滯后。

關(guān)鍵詞：