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從核準制到全面注冊制，A股資本市場(chǎng)迎來(lái)重要里程碑。伴隨著(zhù)A股全面注冊制改革正式啟動(dòng)，各項工作深入展開(kāi)，受政策直接影響的IPO企業(yè)，將迎來(lái)哪些變量？待上市魯企應如何備戰對接資本市場(chǎng)，挖掘自身成長(cháng)潛力？這些都成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

“全面注冊制改革后，有助于減少目前IPO排隊企業(yè)的等候時(shí)間，加速企業(yè)上市進(jìn)程，客觀(guān)上也必然會(huì )緩解排隊擁擠狀況，加速上市周期運轉，增加一定比例的新股發(fā)行數量?！?月3日，經(jīng)濟導報特約評論員、山東省宏觀(guān)經(jīng)濟研究院副研究員冀剛博士在接受經(jīng)濟導報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，特別是發(fā)展前景良好的硬核科技企業(yè)，有些還正處于“鯉魚(yú)躍龍門(mén)”階段，借助注冊制完成“驚險一躍”實(shí)現上市融資后，有可能完成蛻變。

據經(jīng)濟導報記者不完全統計，截至2月1日，山東IPO在審企業(yè)達55家（終止情況除外）；2021年以來(lái)，山東輔導登記企業(yè)超百家。注冊制改革全面啟動(dòng)背景下，IPO魯企將有怎樣的作為，值得期待。

01

山東IPO主板排隊企業(yè)23家

作為新一輪資本市場(chǎng)改革的“牛鼻子”工程，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革正式揚帆起航。全面注冊制下，企業(yè)上市渠道將更加暢通、預期更加明確、審核注冊也更加透明高效。此番各項交易制度的改革備受關(guān)注，同時(shí)，待上市企業(yè)也是市場(chǎng)關(guān)切焦點(diǎn)，尤其是此次全面注冊制主要涉及的主板待上市企業(yè)。

Wind數據顯示，自2021年11月26日以來(lái)披露公告的山東IPO排隊企業(yè)共計73家，除去終止（撤回）、終止注冊、終止審查、（新三板）輔導備案終止等多種終止情況外，目前山東IPO在審企業(yè)共計55家。從擬上市板分布看，上證主板17家、深證主板6家、科創(chuàng )板5家、創(chuàng )業(yè)板19家、北證8家。

從目前來(lái)看，山東擬在主板上市的IPO排隊企業(yè)共計23家，其中，擬在深證主板上市的山東坤泰新材料科技股份有限公司今年1月19日已領(lǐng)取核準發(fā)行批文；擬登陸上證主板的煙臺亞通精工(行情603190,診股)機械股份有限公司目前狀態(tài)為“正在發(fā)行”。

事實(shí)上，對于此次注冊制改革，證監會(huì )做出的過(guò)渡期安排主要涉及三類(lèi)主板IPO企業(yè)：在審企業(yè)將平移至交易所審核；已過(guò)會(huì )但尚未拿到批文的IPO公司可自主選擇，可以繼續按照現行規定推進(jìn)行政許可程序，也可以申請暫停，等待全面實(shí)行注冊制后；已拿到批文的IPO企業(yè)發(fā)行承銷(xiāo)工作則按照現行相關(guān)規定執行。

經(jīng)濟導報記者注意到，山東IPO排隊企業(yè)中，已過(guò)會(huì )尚未拿到批文的僅有青島大牧人機械股份有限公司。不過(guò)，該公司因遭實(shí)名舉報被證監會(huì )再次審查，目前審核狀態(tài)處于“中止審查”。

從審核狀態(tài)看，55家IPO排隊魯企審核狀態(tài)包括：報送證監會(huì )8家，領(lǐng)取核準發(fā)行批文1家，已反饋6家，已回復（第三次）1家，已審核通過(guò)3家，已受理4家，已問(wèn)詢(xún)13家，已問(wèn)詢(xún)（第二次）2家，已問(wèn)詢(xún)（第三次）1家，已預披露更新10家，已注冊1家，正在發(fā)行1家，證監會(huì )注冊1家，中止審查3家。

3家已審核通過(guò)的非主板擬上市公司，分別是擬在創(chuàng )業(yè)板上市的山東博苑醫藥化學(xué)股份有限公司、歌爾微電子股份有限公司，以及擬在科創(chuàng )板上市的山東中創(chuàng )軟件商用中間件股份有限公司。

從行業(yè)分布看，IPO排隊魯企分布在22個(gè)行業(yè)中，高端裝備制造業(yè)特色明顯。其中較為集中的是化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、專(zhuān)業(yè)設備制造業(yè)，分別達10家、7家。此外，計算機、通訊和其他電子設備制造業(yè)，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)均有5家，汽車(chē)制造業(yè)、通用設備制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)各有3家。

從輔導備案情況看，Wind統計顯示，2021年以來(lái)，山東輔導登記企業(yè)超百家。僅2022年全年山東有72家企業(yè)啟動(dòng)輔導并進(jìn)行相關(guān)備案，其中，山東開(kāi)泰石化股份有限公司、青島海灣化學(xué)股份有限公司、臨工重機股份有限公司等在年內完成輔導。2023年1月，又有2家魯企輔導備案，去年9月開(kāi)啟輔導的濰柴雷沃智慧農業(yè)(行情000816,診股)科技股份有限公司在今年1月20日已完成輔導出具報告。

02

從“試驗田”走向全市場(chǎng)

從“試驗田”走向全市場(chǎng)，注冊制下的新股發(fā)行更加市場(chǎng)化，把選擇權交給市場(chǎng)。上市條件更加包容、寬松。那么，就目前山東IPO在審、輔導企業(yè)看，注冊制的實(shí)施有哪些利好？

“注冊制改革的本質(zhì)是對政府與市場(chǎng)關(guān)系的重新調整，旨在充分貫徹以信息披露為核心的理念，把選擇權交給市場(chǎng)，讓市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用?！奔絼偢嬖V經(jīng)濟導報記者，整體而言，全面注冊制改革后，在充分信息披露基礎上，主板上市核準轉變?yōu)樾问綄彶?，縮短了審核周期，有助于減少目前IPO排隊企業(yè)的等候時(shí)間，加速企業(yè)上市進(jìn)程，客觀(guān)上會(huì )緩解排隊擁擠狀況，加速上市周期運轉，增加一定比例的新股發(fā)行數量。

“同時(shí)，企業(yè)在申報IPO期間不能有大的變化，所以往往在2年內有關(guān)兼并收購等行業(yè)布局動(dòng)作都需要暫停?！睋絼偡治?，實(shí)行注冊制后，企業(yè)IPO等候時(shí)間大幅壓縮，有利于企業(yè)降低暫停行業(yè)布局周期帶來(lái)的風(fēng)險和機會(huì )成本。

在冀剛看來(lái)，這也警示正在主板排隊I(yíng)PO的企業(yè)，違背經(jīng)濟規律和市場(chǎng)化趨勢的“上市即賺錢(qián)”信條已經(jīng)宣告終止，企業(yè)一上市就將直面市場(chǎng)波動(dòng)和風(fēng)險，對此要有清晰的判斷和足夠的準備。

近年來(lái)，山東涌現出不少科創(chuàng )上市公司，目前排隊在審企業(yè)也有不少是深耕細分垂直領(lǐng)域的科技型中小企業(yè)。那么，注冊制將會(huì )對這些科技型魯企帶來(lái)什么利好？

“科技類(lèi)企業(yè)往往具有發(fā)展初期盈利能力弱、融資需求大、業(yè)績(jì)兌現周期長(cháng)的特點(diǎn)。實(shí)行注冊制后，相應地放松了業(yè)績(jì)要求、減少了企業(yè)上市難度，對縮短企業(yè)上市周期，加快企業(yè)上市進(jìn)程利好顯著(zhù)?！奔絼傇诮邮芙?jīng)濟導報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，特別是許多硬核科技企業(yè)在發(fā)展初期盈利能力不強，甚至還處于虧損狀態(tài)，但企業(yè)本身發(fā)展前景好，有些正處于“鯉魚(yú)躍龍門(mén)”階段，借助注冊制完成“驚險一躍”實(shí)現上市融資后，有可能完成蛻變。這可謂是對科技類(lèi)企業(yè)實(shí)現跨越式發(fā)展的“關(guān)鍵一招”和最大利好。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新也表示，發(fā)展資本市場(chǎng)的一個(gè)重要目的就是要高質(zhì)量地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，因此，需要資本市場(chǎng)提高包容性與開(kāi)放性。而全面推行注冊制改革，進(jìn)行全市場(chǎng)覆蓋，能夠對中國高科(行情600730,診股)技等企業(yè)形成更大的支持。

03

創(chuàng )投利好受關(guān)注

有不少業(yè)內人士認為，全面注冊制下企業(yè)上市渠道更加暢通，同時(shí)也將暢通創(chuàng )投行業(yè)退出渠道、優(yōu)化“募投管退”自循環(huán)能力，增強LP（有限合伙人）信心，促進(jìn)創(chuàng )投行業(yè)進(jìn)一步發(fā)揮加油站功能，加速產(chǎn)業(yè)轉型升級。

與此同時(shí)，也有部分投資人擔心，全面注冊制下，企業(yè)IPO常態(tài)化，投資的“風(fēng)口”也會(huì )變得難以把握。

經(jīng)濟導報記者注意到，山東擁有全國創(chuàng )投行業(yè)唯一的上市公司——魯信創(chuàng )投(行情600783,診股)，同時(shí)也有不少?lài)Y背景的創(chuàng )投公司。近年來(lái)，國資背景的創(chuàng )投基金、產(chǎn)業(yè)基金在助力中小企業(yè)對接資本市場(chǎng)方面發(fā)揮了重要作用，涌現出“現象級”投資成果。如濟南產(chǎn)發(fā)集團旗下基金曾參股投資的三元生物(行情301206,診股)、漢鑫科技(行情837092,診股)、歐瑪軟件、力諾特玻(行情301188,診股)等超10家企業(yè)已相繼上市。那么，山東創(chuàng )投從業(yè)者如何看待全面注冊制的到來(lái)？

“我們目前還是按照公司既往的節奏推進(jìn)各項工作，會(huì )繼續跟蹤研究相關(guān)政策?！?月2日，山東一家大型創(chuàng )投企業(yè)相關(guān)負責人在與經(jīng)濟導報記者溝通時(shí)表示，公司一直按照自己的投資節奏在持續投資，已投資項目可以通過(guò)上市退出，或者轉讓等多種形式進(jìn)行退出，公司項目退出渠道還是比較多的。因為目前注冊制政策還是征求意見(jiàn)稿，還未正式落地，公司會(huì )密切關(guān)注相關(guān)信息和政策。

對于注冊制將對創(chuàng )投公司帶來(lái)什么利好？冀剛表示，全面注冊制的實(shí)施有利于穩定各方預期，顯著(zhù)提振市場(chǎng)信心，減少各類(lèi)資本對不確定性的擔憂(yōu)，大幅改善整個(gè)創(chuàng )投行業(yè)生態(tài)?，F實(shí)來(lái)看，全面注冊制的實(shí)施將徹底終結創(chuàng )投行業(yè)原來(lái)盛行的資本套利模式，資本套利熱度將明顯退潮，并帶來(lái)行業(yè)的大洗牌，專(zhuān)注于高精尖等優(yōu)質(zhì)企業(yè)培育、投后管理服務(wù)與價(jià)值創(chuàng )造的專(zhuān)業(yè)化創(chuàng )投機構將迎來(lái)重大發(fā)展利好。

關(guān)鍵詞： 注冊制改革