曾斥巨資“應(yīng)援”陽(yáng)光城的泰康，有意“割肉出局”。12月29日晚間，陽(yáng)光城對(duì)外發(fā)布公告稱(chēng)，公司控股股東陽(yáng)光集團(tuán)于近日與二股東泰康人壽及泰康養(yǎng)老磋商，就泰康人壽及泰康養(yǎng)老所持公司股份降至3.99%的情況，雙方擬簽署合作補(bǔ)充協(xié)議。自泰康轉(zhuǎn)讓減持股份過(guò)戶(hù)完成之日起，前期簽署的《合作協(xié)議》自動(dòng)終止，不再繼續(xù)履行。

從當(dāng)初的高調(diào)進(jìn)駐，到現(xiàn)在的反對(duì)、決裂，被泰康“放棄”的陽(yáng)光城還有機(jī)會(huì)嗎?

欲“解綁”合作

根據(jù)公告，“泰康系”此前減持的股權(quán)轉(zhuǎn)讓尚在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司辦理過(guò)戶(hù)登記中。上述補(bǔ)充協(xié)議生效日期，須以完成過(guò)戶(hù)登記為準(zhǔn)。

陽(yáng)光城于公告中表示，原《合作協(xié)議》相關(guān)承諾之有效的條件系泰康人壽及泰康養(yǎng)老的持股不低于9%，現(xiàn)泰康持股比例降至3.99%，根據(jù)《補(bǔ)充協(xié)議》，若公司未完成合作協(xié)議中涉及的年度業(yè)績(jī)，將不會(huì)收到陽(yáng)光集團(tuán)承諾的業(yè)績(jī)補(bǔ)償。

泰康系欲解除與陽(yáng)光城的戰(zhàn)略合作，從前幾日半價(jià)減持的動(dòng)作中便可見(jiàn)端倪。

據(jù)陽(yáng)光城12月27日公告，泰康系宣布大幅減持陽(yáng)光城股份，通過(guò)大宗交易和協(xié)議方式，合計(jì)減持9.41%的股份。上述股份轉(zhuǎn)讓完成后，泰康人壽與泰康資產(chǎn)管理的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品僅持有陽(yáng)光城3.997%股份，泰康養(yǎng)老不再持有陽(yáng)光城股份。這也就意味著，待股份轉(zhuǎn)讓完成，泰康系不再是陽(yáng)光城持股5%以上的重要股東。

公開(kāi)資料顯示，泰康在2020年9月以戰(zhàn)略投資者的身份被引入陽(yáng)光城時(shí)，曾以每股6.09元的價(jià)格取得5.55億股股份，共耗資33.78億元。對(duì)比如今每股3.05元的轉(zhuǎn)讓價(jià)，可謂是“腰斬”。

前有二股東半價(jià)減持，后有泰康欲“解綁”合作，陽(yáng)光城的股價(jià)也應(yīng)聲而落。12月28日早盤(pán)，陽(yáng)光城股價(jià)一度觸及跌停，截至當(dāng)日收盤(pán)，報(bào)3.16元/股，跌幅達(dá)7.87%;12月29日，陽(yáng)光城繼續(xù)下跌4.11%，跌幅居A股房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)板塊之首;截至12月30日收盤(pán)，陽(yáng)光城報(bào)3.01元/股，再跌0.66%。

金主認(rèn)賠“撤退”

從2020年9月宣布斥資逾33億元戰(zhàn)略入股，泰康與陽(yáng)光城的戰(zhàn)略合作已達(dá)成一年有余。盡管泰康方面將減持陽(yáng)光城的原因解釋得相對(duì)“溫和”，但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，面對(duì)陷入債務(wù)危機(jī)、業(yè)績(jī)承壓的陽(yáng)光城，這更像是泰康為了“及時(shí)止損”的無(wú)奈選擇。

根據(jù)前不久陽(yáng)光城交出的2021年三季報(bào)成績(jī)單，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收114億元，同比下降18.24%，歸母凈利潤(rùn)為9.19億元，同比下降11.57%;扣非凈利潤(rùn)虧損17.52億元，同比下跌274.27%。

三季報(bào)多項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)均現(xiàn)下跌，也讓陽(yáng)光城的股價(jià)開(kāi)始“跌跌不休”。在三季報(bào)披露后的首個(gè)交易日(10月29日)，陽(yáng)光城開(kāi)盤(pán)便出現(xiàn)“一”字跌停，3.22元的股價(jià)創(chuàng)出近七年新低。之后的10月28日-11月1日連續(xù)3個(gè)交易日，陽(yáng)光城的收盤(pán)價(jià)格跌幅偏離值更是超過(guò)20%。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，自陽(yáng)光城三季報(bào)出現(xiàn)“業(yè)績(jī)大變臉”，泰康系的兩名董事對(duì)三季報(bào)投出“反對(duì)票”，稱(chēng)“公司經(jīng)營(yíng)惡化”;而后其中一名董事在12月20日宣布“出走”陽(yáng)光城董事會(huì)后，雙方之間的關(guān)系也變得愈發(fā)緊張與微妙起來(lái)。

對(duì)于泰康減持陽(yáng)光城以及有意解除原有合作協(xié)議的動(dòng)作，同策研究院資深分析師肖云祥向北京商報(bào)記者表示，從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，2021年下半年以來(lái)，險(xiǎn)資正在加速撤離房地產(chǎn)。“主要是受房地產(chǎn)行業(yè)整體預(yù)期的變化，從投資者的角度來(lái)看，險(xiǎn)資投資邏輯已經(jīng)發(fā)生變化。”

諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心分析師關(guān)榮雪也向記者表示，從目前市場(chǎng)來(lái)看，險(xiǎn)資似乎有加速撤離房地產(chǎn)的趨勢(shì)。在她看來(lái)，險(xiǎn)資進(jìn)入房地產(chǎn)板塊本身其實(shí)就是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，撤離動(dòng)作凸顯也是出于謹(jǐn)慎。“其實(shí)這一現(xiàn)象也是險(xiǎn)資自身基于市場(chǎng)動(dòng)態(tài)作出的理性判斷。2021年內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)整體承壓不小，險(xiǎn)資的撤離也是出于止損，保證投資的安全性。”

肖云祥指出，當(dāng)初泰康系進(jìn)駐陽(yáng)光城時(shí)，雙方對(duì)未來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)曾有過(guò)約定，但從目前房地產(chǎn)行業(yè)的整體環(huán)境，以及陽(yáng)光城所面臨的自身問(wèn)題來(lái)看，要達(dá)到當(dāng)初約定的較高利潤(rùn)預(yù)期，實(shí)現(xiàn)難度較大。

公開(kāi)資料顯示，2020年泰康接替中民投戰(zhàn)略入股陽(yáng)光城時(shí)，雙方曾簽訂對(duì)賭協(xié)議：陽(yáng)光城須在2020-2024年實(shí)現(xiàn)不低于15%的歸母凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率，且累計(jì)歸母凈利潤(rùn)不低于340.59億元，并在隨后的2025-2029年期間，分別實(shí)現(xiàn)5%-10%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng);如果業(yè)績(jī)未能達(dá)標(biāo)，則須對(duì)泰康進(jìn)行相應(yīng)現(xiàn)金補(bǔ)償。

“從目前泰康系的操作來(lái)看，明顯已經(jīng)對(duì)陽(yáng)光城當(dāng)前的頹勢(shì)失去了耐心。不過(guò)從投資者的角度來(lái)看，泰康系的減持也是合理的策略調(diào)整。”肖云祥分析認(rèn)為，對(duì)于陽(yáng)光城而言，除了遭受資本市場(chǎng)跟風(fēng)拋售之外，此前與泰康系開(kāi)展的一些金融業(yè)務(wù)或也將受到一定牽連。

陽(yáng)光城還有機(jī)會(huì)嗎

從當(dāng)初的高調(diào)進(jìn)駐，到現(xiàn)在的反對(duì)、決裂，被泰康“放棄”的陽(yáng)光城還有機(jī)會(huì)嗎?在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，陽(yáng)光城接下來(lái)的生存壓力并不小。

“一方面，受前期樓市調(diào)控不斷加碼的影響，企業(yè)銷(xiāo)售表現(xiàn)欠佳。另一方面，市場(chǎng)預(yù)售資金監(jiān)管力度加強(qiáng)，部分資金被鎖于項(xiàng)目中無(wú)法調(diào)動(dòng)，導(dǎo)致資金流動(dòng)性下降;同時(shí)企業(yè)既要降負(fù)債、去杠桿，又面臨融資端收窄壓力，導(dǎo)致陽(yáng)光城整體經(jīng)營(yíng)層面盡顯疲態(tài)，這時(shí)又面臨泰康系減持，股債雙殺。”關(guān)榮雪向北京商報(bào)記者表示，對(duì)于陽(yáng)光城來(lái)說(shuō)，眼下泰康系的減持無(wú)疑是雪上加霜，或會(huì)導(dǎo)致其現(xiàn)金流進(jìn)一步緊張，生存壓力再度增加。

根據(jù)陽(yáng)光城12月7日發(fā)布的2021年11月經(jīng)營(yíng)情況公告，今年前11月，該公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售金額約1736.22億元，僅完成此前公司管理層披露年度目標(biāo)的78.9%。

盡管關(guān)榮雪補(bǔ)充表示，基于近期企業(yè)融資端吹來(lái)暖風(fēng)，以及陽(yáng)光城積極采取加速去化、尋求債務(wù)展期等舉措來(lái)提升企業(yè)活力，對(duì)于陽(yáng)光城接下來(lái)的發(fā)展不能完全持悲觀(guān)態(tài)度，但她也指出，總的來(lái)看，陽(yáng)光城債務(wù)壓力猶存、輿論壓力較大，加之現(xiàn)在與股東“反目”，但市場(chǎng)修復(fù)仍需較長(zhǎng)時(shí)間，其能否順利走出危機(jī)尚未可知。

“陽(yáng)光城接下來(lái)能否順利走出危機(jī)，目前看很難，現(xiàn)在不是額度的問(wèn)題，是行業(yè)信用崩塌的問(wèn)題。”某房企分管融資的副總裁也向北京商報(bào)記者直言，盡管監(jiān)管近期一再喊話(huà)流動(dòng)性，且銀行已經(jīng)逐步排期，但從整體融資看，除了兩三家極個(gè)別資質(zhì)極好的之外，針對(duì)民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)的外部融資基本被切斷。

“而且現(xiàn)在不是最難的，明年6月更大規(guī)模的美元債才會(huì)集中到期，如果1、2月份沒(méi)有實(shí)質(zhì)利好政策落下，不僅已經(jīng)發(fā)生危機(jī)的企業(yè)很難有空間，新的問(wèn)題還會(huì)繼續(xù)落下。”上述分管融資的房企副總裁補(bǔ)充說(shuō)道。(記者 關(guān)子辰 榮蕾)

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