（原標(biāo)題：美股新年“殺估值”究竟合不合理？市場(chǎng)抄底者開始蠢蠢欲動(dòng)）

財(cái)聯(lián)社（上海，編輯 瀟湘）訊，隨著美股在新年伊始大幅下挫，越來越多的投資者眼下正試圖評(píng)估股市估值，以決定現(xiàn)在是否是逢低吸納股票的好時(shí)機(jī)。

盡管本周五美股大幅收高，以2022年迄今最佳單日表現(xiàn)的姿態(tài)結(jié)束了過去一周的動(dòng)蕩交易，但納斯達(dá)克指數(shù)在2022年迄今仍下跌了12%，同期標(biāo)普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)的跌幅也分別達(dá)到了7%和4.4%。

有著“恐慌指數(shù)”之稱的Cboe波動(dòng)率指數(shù)VIX在過去五天的大部分時(shí)間里都保持在了30以上，幾乎是年初水平的兩倍。同時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)在過去一周的平均單日波動(dòng)范圍達(dá)到了3.4%，這是自2020年3月以來最動(dòng)蕩的一周。

美聯(lián)儲(chǔ)周三在1月貨幣政策會(huì)議結(jié)束時(shí)明確表示，他們打算采取行動(dòng)，以超出許多市場(chǎng)參與者預(yù)期的力度加息，以對(duì)抗持續(xù)高企的通脹。

過去兩年，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)在疫情期間的超寬松貨幣政策將美股從一個(gè)紀(jì)錄高點(diǎn)推高至下一個(gè)紀(jì)錄高點(diǎn)時(shí)，許多投資者往往能夠在市場(chǎng)回調(diào)后的買入中獲得豐厚回報(bào)。不過，鑒于市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)到2022年底將有近五次加息，不少市場(chǎng)人士擔(dān)心，這一局面可能已經(jīng)發(fā)生了顯著變化。

“貨幣和財(cái)政政策的趨同，在過往兩年歷史上是鴿派且流動(dòng)性充裕的，但如今正在發(fā)生方向性轉(zhuǎn)變，股市和其他風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)正慢慢接受這一令人清醒的現(xiàn)實(shí)，”Washington Crossing Advisors投資組合經(jīng)理Chad Morganlander表示。

值得一提的是，新年伊始美股的大幅下跌，已經(jīng)導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)的整體估值出現(xiàn)下降。根據(jù)Refinitiv IBES的數(shù)據(jù)，該指數(shù)目前的12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率為19.5倍，低于去年12月底時(shí)的22倍，過去5年的平均市盈率水平則為18.5倍。

對(duì)于巴克萊策略師而言，美股眼下的下跌可能依然還不夠劇烈，他們?cè)诒局茉缧r(shí)候的一份報(bào)告中指出，現(xiàn)在“逢低買入還為時(shí)過早”。巴克萊在報(bào)告中指出，對(duì)疫情前股市估值的分析顯示，該指數(shù)可能會(huì)從周一收盤的4410.13點(diǎn)再跌約8%。截止本周收盤，標(biāo)普500指數(shù)最新報(bào)4331.85點(diǎn)，比周一的水平低約2%。

市場(chǎng)抄底者開始蠢蠢欲動(dòng)

當(dāng)然，眼下也有一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，周五美股的大幅反彈可能預(yù)示著階段性的恐慌情緒已經(jīng)告一段落，當(dāng)前市場(chǎng)或許正處于一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

除市盈率以外的一些市場(chǎng)估值指標(biāo)其實(shí)依然有利于股市。Truist Advisory Services聯(lián)席首席投資官Keith Lerner就表示，看看股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(即投資者持有股票相較持有無風(fēng)險(xiǎn)政府債券獲得的額外回報(bào))，未來一年股市料仍將更受青睞。

Lerner指出，當(dāng)這一溢價(jià)在歷史上達(dá)到周三的水平時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)比10年期美債的一年期回報(bào)率平均高出11.8%。今年以來，基準(zhǔn)10年期美債收益率已經(jīng)攀升了約30個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到1.81%，但參照歷史標(biāo)準(zhǔn)仍然很低。

富國銀行投資研究所(Wells Fargo Investment Institute)高級(jí)全球市場(chǎng)策略師Sameer Samana也表示，"至少目前，盡管市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)更大的波動(dòng)，但除非美聯(lián)儲(chǔ)真的犯錯(cuò)，抑或經(jīng)濟(jì)真的陷入衰退，否則人們還是會(huì)希望繼續(xù)看好股市，而不是債市。"

Cherry Lane Investments合伙人Rick Meckler則指出，“投資者正試圖調(diào)整以適應(yīng)利率上升周期的影響，對(duì)他們中的一些人來說，在利率上升的環(huán)境中，股票仍比債券更具吸引力，他們一直在四處尋找底部可能在哪里。許多股票周五出現(xiàn)逢低買進(jìn)，尤其是在納斯達(dá)克市場(chǎng)?！?/p>

就短線而言，目前正如火如荼展開的美股第四季財(cái)報(bào)表現(xiàn)，對(duì)于市場(chǎng)接下來的走向顯然至關(guān)重要。截至本周五，標(biāo)普500指數(shù)成份股中有168家公司已經(jīng)公布了財(cái)報(bào)。根據(jù)路孚特的數(shù)據(jù)，其中77%的業(yè)績超過預(yù)估。

但投資者也越來越關(guān)注財(cái)測(cè)，以及企業(yè)預(yù)計(jì)全球供應(yīng)挑戰(zhàn)將在多大程度上影響它們未來的獲利。最近幾周，奈飛、摩根大通和特斯拉等公司發(fā)布的消息并不那么令人振奮，這也加劇了投資者的不安情緒。下一批關(guān)鍵的美企的財(cái)報(bào)將于下周出爐，其中包括重量級(jí)的谷歌母公司Alphabet和亞馬遜的業(yè)績報(bào)告。

法國巴黎銀行(BNP Paribas)的分析師表示，“最初進(jìn)入2022年時(shí)，我們的觀點(diǎn)是，股票可以掙脫收益率上升和市盈率降低的困境。但如今我們對(duì)今年美聯(lián)儲(chǔ)加息六次的新基準(zhǔn)預(yù)測(cè)，對(duì)這種樂觀前景構(gòu)成了挑戰(zhàn)?！辈贿^該行指出，投資者應(yīng)該“堅(jiān)持下去”，因?yàn)楦哂谮厔?shì)水平的經(jīng)濟(jì)增長和通脹前景，仍有望轉(zhuǎn)化為2022年高于共識(shí)的兩位數(shù)的盈利增長。

關(guān)鍵詞： 抄底 蠢蠢欲動(dòng) 不合理