（原標(biāo)題：鑫鉑股份2021年毛利率下滑，議價力弱致經(jīng)營現(xiàn)金失血，擴建產(chǎn)能受監(jiān)管質(zhì)疑污染）

財聯(lián)社（南京，記者 武超）訊，“鋁”創(chuàng)新高成為去年至今鋁價的關(guān)鍵詞，在俄烏沖突的刺激下鋁價再度向新高沖擊，但也讓位于產(chǎn)業(yè)鏈中下游的企業(yè)感受到一些壓力。

作為較早發(fā)布年報的鋁加工企業(yè)，鑫鉑股份（003038.SZ）在2021年實現(xiàn)營收和利潤的雙增長，這體現(xiàn)出該公司業(yè)績規(guī)模取得的提升。不過，從反映盈利能力的指標(biāo)來看，鑫鉑股份的毛利率和凈資產(chǎn)收益率均有所下降。

對此，鑫鉑股份公司人士向財聯(lián)社記者表示，原料價格波動中確實造成了不利影響，但公司會采取措施控制風(fēng)險。

財聯(lián)社記者還注意到，鑫鉑股份的購銷模式導(dǎo)致了該公司經(jīng)營現(xiàn)金失血、應(yīng)收賬款高企，而公司還在加強產(chǎn)能的擴張，欲非公開發(fā)行股票籌建年產(chǎn)10萬噸的光伏鋁部件項目，這無疑將對其營運能力提出考驗。

另外，證監(jiān)會尤其關(guān)注該募投項目的環(huán)境污染問題，2月28日晚間，鑫鉑股份披露了對證監(jiān)會審查反饋意見的回復(fù)。

鋁錠價上漲，加工費下跌

鑫鉑股份的主要產(chǎn)品分為工業(yè)鋁型材、工業(yè)鋁部件及建筑鋁型材三大類，近年來尤其注重對新能源光伏組件領(lǐng)域的應(yīng)用開拓，具體包括光伏邊框、光伏支架等。2月25日發(fā)布的年報顯示，公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入25.97億元，同比增長101.72%；歸屬凈利潤1.21億元，同比增長33.01%。

從反映盈利能力的指標(biāo)來看，鑫鉑股份在去年生產(chǎn)規(guī)模擴大的同時，獲利能力卻有所下滑。公司2021年毛利率為13.12%，較上年下降3.13個百分點；加權(quán)的凈資產(chǎn)收益率為14.67%，較上年下降10.22個百分點。

對于毛利率下滑的情形，鑫鉑股份公司人士向財聯(lián)社記者表示，主要還是與原料價格波動有關(guān)，去年鋁價波動較大，呈現(xiàn)波動上行的趨勢，使公司生產(chǎn)成本有所提升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年10月鋁價（長江有色A00）一度上漲至24000元/噸以上，創(chuàng)造歷史新高，也比年初時漲價8000元/噸，不過在第四季度鋁價有所回調(diào)。

21年初-22年2月鋁價走勢

此外，還有光伏行業(yè)資深人士向財聯(lián)社記者稱，光伏鋁邊框的加工費這幾年整體上呈下跌的趨勢，以此為主業(yè)的鑫鉑股份也受到一定拖累，不過目前來看下滑空間已不太大。

值得注意的是，進(jìn)入2022年一季度鋁價再度上揚，截至2月28日市場報價約22700元/噸。由于我國鋁土礦資源儲量較少，外界普遍擔(dān)憂俄烏沖突繼續(xù)助推鋁價，這樣一來鑫鉑股份的盈利效率將再度受擠壓。

中原期貨研報指出，俄羅斯是海外最大的原鋁生產(chǎn)國，從對中國市場供需面的影響來看，如俄鋁再度受到制裁，在供應(yīng)端干擾的支撐下，預(yù)計LME鋁價仍有沖高的空間。

財聯(lián)社記者也了解到，鑫鉑股份正在采取措施應(yīng)對成本風(fēng)險，去年四季度公司董事會審議通過了《關(guān)于開展期貨套期保值業(yè)務(wù)的議案》，表示為應(yīng)對鋁錠價大幅上漲的風(fēng)險，擬利用境內(nèi)期貨市場進(jìn)行風(fēng)險控制。

采購付現(xiàn)款，銷售卻賒賬

除了生產(chǎn)成本，2021 年鑫鉑股份的各項非生產(chǎn)成本也有所增加。年報顯示，公司銷售費用同比增長71%至1735萬元，管理費用同比增長101%至3419萬元，財務(wù)費用同比增長56%至3225萬元。以上期間費用的增速均超過凈利潤的增速，顯示出鑫鉑股份在經(jīng)營管理中，輒需面對費用控制的壓力。

另外，2021 年鑫鉑股份經(jīng)營性凈現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)至-3.85 億元。對此，上述公司人士向財聯(lián)社記者表示，這仍然受到了鋁價成本的影響，“公司需要拿出更大量資金去備貨，這部分現(xiàn)金有所流出。”

上述光伏行業(yè)資深人士則向財聯(lián)社記者稱，這與鑫鉑股份在上下游產(chǎn)業(yè)鏈的議價能力不足有關(guān)。其表示，鑫鉑股份承擔(dān)的是鋁棒加工環(huán)節(jié)，由于向上游原材料的采購基本上為現(xiàn)款現(xiàn)貨或先款后貨，同時對下游光伏組件的客戶卻普遍賬期較長，這一進(jìn)一出的落差會導(dǎo)致公司營運資金的周轉(zhuǎn)壓力。

財聯(lián)社記者還注意到，正是由于這種購銷模式的影響，鑫鉑股份在營收規(guī)模擴大的同時，合同期內(nèi)未結(jié)算的銷貨款也大幅增加。截至2021年末，公司應(yīng)收賬款為7.05億元，同比上年增長135%，占凈資產(chǎn)比例已達(dá)74%。

建募投項目，環(huán)保受質(zhì)疑

目前，鑫鉑股份還在加強產(chǎn)能的擴張，年報顯示，年產(chǎn)7萬噸的鋁型材IPO募投項目已經(jīng)完工，公司計劃非公開發(fā)行股票擬募集資金7.8億元，用于年產(chǎn)10萬噸光伏鋁部件項目和補充流動資金。這無疑將對公司的費用控制和資金周轉(zhuǎn)等方面的能力提出了更高考驗。

而證監(jiān)會在審查本次非公開發(fā)行股票時，尤其關(guān)注該募投項目的環(huán)保問題，詢問鑫鉑股份募投項目是否屬于大氣污染防治重點區(qū)域內(nèi)的耗煤項目，是否位于根據(jù)《高污染燃料目錄》劃定的高污染燃料禁燃區(qū)內(nèi)，是否需取得排污許可證等問題。

2月28日晚間，鑫鉑股份披露了對證監(jiān)會的回復(fù)表示，本次募投項目建設(shè)地點位于安徽省天長市經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，實施地位于大氣污染防治重點區(qū)域內(nèi)，但本次募投項目不屬于耗煤項目，無需實行煤炭的等量或者減量替代；實施地位于當(dāng)?shù)厝嗣裾呶廴救剂辖紖^(qū)內(nèi)，但所用能源不屬于《高污染燃料目錄》中所列示的高污染燃料；公司會在發(fā)生實際排污行為之前申領(lǐng)排污許可證。

基金重倉股，也有人減持

值得一提的是，鑫鉑股份還是一支基金重倉股。根據(jù)2021年報，公司前十大流通股東均為基金。其中持有股份數(shù)量最多的三家基金分別是全國社?；?42組合、交銀施羅德趨勢優(yōu)先混合、華夏高端制造靈活配置混合，以年末市值計算，持有市值分別為1.50億元、1.18億元、1.10億元。

不過，有人星夜趕科場，有人辭歸故里。有不少基金新進(jìn)駐公司的同時，交銀施羅德趨勢優(yōu)先混合卻已在2021年終前減持了225.36萬股。而IPO前取得股份的第二大股東毅達(dá)資本，則在鑫鉑股份上市僅一年后，也是轉(zhuǎn)讓限制承諾剛滿的時間點，就選擇了減持。

2月28日晚間公告顯示，蕪湖高新毅達(dá)中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙）（以下簡稱“蕪湖毅達(dá)”）和黃山高新毅達(dá)新安江專精特新創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙）（以下簡稱“黃山毅達(dá)”），作為一致行動人，合計持有鑫鉑股份1091.75萬股，占公司股份總數(shù)的10.26%。蕪湖毅達(dá)和黃山毅達(dá)計劃在6個月內(nèi)，通過集中競價交易方式減持公司股份合計不超過公司總股本的2.00%（即212.86萬股）。

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