（原標(biāo)題：7天逆回購(gòu)重回百億，央行呵護(hù)資金平穩(wěn)跨月！專家預(yù)計(jì)仍有降準(zhǔn)降息可能）

人民銀行3月1日公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開展500億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.1%。鑒于當(dāng)日有1000億元逆回購(gòu)到期，人民銀行公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠500億元。

在央行連續(xù)大額投放護(hù)航下，資金平穩(wěn)跨月。3月1日，上海銀行間同業(yè)拆放利率Shibor大幅下行。隔夜Shibor下行約43BP報(bào)1.80%，7天期Shibor下行22BP報(bào)2.03%，14天期Shibor下行約26BP報(bào)2.05%。DR007加權(quán)平均利率大幅下行31BP報(bào)1.9855，低于政策利率。

央行日前表示，下一步，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，根據(jù)形勢(shì)變化和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求，靈活適度調(diào)節(jié)貨幣政策的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大信貸投放，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)穩(wěn)步優(yōu)化，促進(jìn)降低企業(yè)綜合融資成本。未來我國(guó)有能力、有條件可以有效應(yīng)對(duì)外部沖擊和國(guó)內(nèi)下行壓力，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和通脹總體穩(wěn)定，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，繼續(xù)成為全球經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)。

7天期逆回購(gòu)重回百億規(guī)模

3月1日，在連續(xù)五個(gè)交易日開展千億規(guī)模7天期逆回購(gòu)后，央行大幅縮減公開市場(chǎng)操縱規(guī)模，實(shí)現(xiàn)資金凈回籠。當(dāng)日央行以利率招標(biāo)方式開展了500億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.1%。鑒于當(dāng)日有1000億元逆回購(gòu)到期，央行公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠500億元。

上周以來，受跨月疊加稅期高峰、國(guó)際黑天鵝事件等因素影響，資金面有所緊張。為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，央行不斷加大逆回購(gòu)?fù)斗帕Χ取?月21日，央行7天逆回購(gòu)操作量100億元；2月22日，央行開展了1000億元7天逆回購(gòu)操作；2月23日、24日，央行連續(xù)兩日開展2000億元7天逆回購(gòu)操作。25日、28日兩個(gè)交易日7天逆回購(gòu)連續(xù)加碼至3000億元。

以此計(jì)算，自2月21日至28日，六個(gè)交易日累計(jì)投放11100億元，剔除到期的600億元，凈投放達(dá)到10800 億元。

在央行連續(xù)大額投放護(hù)航下，資金平穩(wěn)跨月。3月1日短期Shibor大幅下行。隔夜Shibor下行約43BP報(bào)1.80%，7天期Shibor下行22BP報(bào)2.03%，14天期Shibor下行約26BP報(bào)2.05%。DR007加權(quán)平均利率大幅下行31BP報(bào)1.9855。

展望3月份，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，市場(chǎng)流動(dòng)性有望保持合理充裕。從擾動(dòng)因素看，公開市場(chǎng)操作工具到期量不大。央行對(duì)流動(dòng)性的呵護(hù)以及財(cái)政支出的適度增加有望對(duì)沖繳稅、季末及全球金融市場(chǎng)波動(dòng)等短期因素影響，央行通過多種工具靈活調(diào)控，確保市場(chǎng)利率圍繞政策利率附近波動(dòng)。

未來有能力、有條件

應(yīng)對(duì)外部沖擊和國(guó)內(nèi)下行壓力

央行近日表示，在應(yīng)對(duì)疫情沖擊時(shí)，我國(guó)堅(jiān)持實(shí)施正常貨幣政策，既不搞量化寬松，也不搞零利率或負(fù)利率，而是堅(jiān)守幣值穩(wěn)定這個(gè)根本目標(biāo)。這既避免了嚴(yán)重通貨膨脹干擾經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又使得我們?cè)诮?jīng)濟(jì)遇到下行壓力時(shí)有條件、有空間采取適當(dāng)措施及時(shí)應(yīng)對(duì)。事實(shí)證明，幣值穩(wěn)定是保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間最根本的貨幣金融環(huán)境。

當(dāng)前，我國(guó)面臨的內(nèi)外部形勢(shì)復(fù)雜多變，機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。從國(guó)際看，全球通脹水平居高不下，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體收緊貨幣政策的步伐加快，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫，加大了外部環(huán)境的不確定性。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力短期仍然存在，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、長(zhǎng)期向好的基本面不會(huì)改變。

央行表示，下一步，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，根據(jù)形勢(shì)變化和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求，靈活適度調(diào)節(jié)貨幣政策的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大信貸投放，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)穩(wěn)步優(yōu)化，促進(jìn)降低企業(yè)綜合融資成本。未來我國(guó)有能力、有條件可以有效應(yīng)對(duì)外部沖擊和國(guó)內(nèi)下行壓力，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和通脹總體穩(wěn)定，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，繼續(xù)成為全球經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)。

專家預(yù)計(jì)貨幣政策仍存在寬松空間

近期貨幣政策的一系列動(dòng)作向市場(chǎng)傳遞了流動(dòng)性充裕的信號(hào)。2月15日，在流動(dòng)性較為充裕的情況下，央行仍選擇增量續(xù)作MLF，傳遞出明確的寬信用信號(hào)。多位專家認(rèn)為，貨幣政策仍存在寬松空間，不排除上半年進(jìn)一步降準(zhǔn)降息的可能。

去年底以來，央行對(duì)貨幣政策的部署多次公開表態(tài)?？傮w來看，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，注重充分發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理有效融資需求，著力加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，實(shí)現(xiàn)總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的較好組合。

《2021年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》還提出，保持貨幣信貸總量穩(wěn)定增長(zhǎng)。完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大貸款投放，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。保持信貸結(jié)構(gòu)穩(wěn)步優(yōu)化。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具積極做好“加法”。促進(jìn)降低企業(yè)綜合融資成本。健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，與海外通脹升溫迫使貨幣政策收緊不同，《2021年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》強(qiáng)調(diào)我國(guó)“通脹壓力總體可控”，其中，今年 CPI運(yùn)行中樞可能較上年溫和抬升，繼續(xù)在合理區(qū)間運(yùn)行。與此同時(shí)，PPI同比漲幅在階段性沖高后回落。接下來我國(guó)貨幣政策將增強(qiáng)自主性和獨(dú)立性，不僅不會(huì)跟進(jìn)海外收緊，而且還有邊際寬松空間。上半年進(jìn)一步降準(zhǔn)降息都有可能。

北大光華管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)政策研究所副所長(zhǎng)顏色日前表示，貨幣政策明顯存在寬松空間。

“找不出比現(xiàn)在更好的貨幣寬松的時(shí)機(jī)，是很罕見的時(shí)期。”顏色分析，第一，中國(guó)的通脹今年全年可控，PPI已經(jīng)沖高回落，全年CPI可控，這為貨幣政策的寬松留下足夠的空間；第二，去年的杠桿率有所降低，今年穩(wěn)增長(zhǎng)適度加杠桿沒有問題。從已經(jīng)釋放的信號(hào)來看，我國(guó)的貨幣政策已經(jīng)做出調(diào)整，已經(jīng)轉(zhuǎn)向逆周期調(diào)節(jié)，支持穩(wěn)增長(zhǎng)。未來三個(gè)月依然存在一次降準(zhǔn)和一次降息的可能性，貨幣的寬松沒有結(jié)束，還會(huì)繼續(xù)，而且以我為主。

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