（原標(biāo)題：券商晨會(huì)精華：“內(nèi)穩(wěn)外滯”下，先價(jià)值后成長(zhǎng)）

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財(cái)聯(lián)社6月15日訊，昨日大盤(pán)早盤(pán)受外圍大跌影響低開(kāi)，隨后震蕩探底回升，滬指上演“V型”反轉(zhuǎn)。盤(pán)面上，券商板塊午后大漲成為指數(shù)反轉(zhuǎn)的最大功臣，板塊內(nèi)多股漲停，光大證券5天4板。汽車(chē)股再度活躍，北汽藍(lán)谷等漲停。油氣板塊全天強(qiáng)勢(shì)，中曼石油漲停。此外有機(jī)硅、煤炭、化工等資源類(lèi)板塊個(gè)股表現(xiàn)活躍。下跌方面，半導(dǎo)體等賽道股陷入調(diào)整?？傮w上個(gè)股跌多漲少，兩市超2500只個(gè)股下跌。滬深兩市昨日成交額10994億，較上個(gè)交易日放量84億。板塊方面，有機(jī)硅、證券、油氣、汽車(chē)整車(chē)等板塊漲幅居前，教育、半導(dǎo)體及元件、科創(chuàng)板次新、國(guó)防軍工等板塊跌幅居前。截止收盤(pán)，滬指漲1.02%，深成指漲0.2%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.07%。北向資金全天凈買(mǎi)入39.44億元；其中滬股通凈買(mǎi)入36.38億元；深股通凈買(mǎi)入3.07億元。

美股三大指數(shù)收盤(pán)漲跌不一，納指漲0.18%，道指跌0.5%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.37%。熱門(mén)中概股大漲，新東方漲約25%，愛(ài)奇藝漲近20%，蔚來(lái)漲超16%，拼多多漲近12%，理想汽車(chē)漲近11%，好未來(lái)漲近10%，攜程、阿里巴巴漲超7%，百度、京東漲超6%。聯(lián)邦快遞收漲14.4%，創(chuàng)1986年來(lái)最大單日漲幅。

在今日的券商晨會(huì)上，中泰證券認(rèn)為，“內(nèi)穩(wěn)外滯”下，先價(jià)值后成長(zhǎng)；開(kāi)源證券認(rèn)為，封裝基板迎來(lái)國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇；中金公司認(rèn)為，預(yù)計(jì)四季度不排除出現(xiàn)政策退坡的轉(zhuǎn)機(jī)。

中泰證券：“內(nèi)穩(wěn)外滯”下，先價(jià)值后成長(zhǎng)

中泰證券認(rèn)為，2022年下半年影響行業(yè)配置的核心為“內(nèi)穩(wěn)外滯”。“內(nèi)穩(wěn)”意味著以基建、地產(chǎn)為代表的價(jià)值板塊行情有望得到延續(xù)，“外滯”則表示聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏可能會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，成長(zhǎng)風(fēng)格有望迎來(lái)反彈。節(jié)奏上，我們傾向于“先價(jià)值后成長(zhǎng)”。圍繞“內(nèi)穩(wěn)外滯”的核心思路，我們建議關(guān)注以下三條主線(xiàn)：主線(xiàn)一：“框架內(nèi)”穩(wěn)增長(zhǎng)，基建、地產(chǎn)有估值修復(fù)機(jī)會(huì)。建議關(guān)注（1）直接受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的建筑央企，（2）攻守兼?zhèn)涞牡禺a(chǎn)龍頭。主線(xiàn)二：聯(lián)儲(chǔ)緊縮節(jié)奏有望放緩，成長(zhǎng)股反彈值得期待。建議關(guān)注（1）新興領(lǐng)域需求高增疊加國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)的半導(dǎo)體設(shè)備；（2）需求持續(xù)高增，供給瓶頸逐漸緩解的光伏產(chǎn)業(yè)鏈；（3）供需兩端持續(xù)擴(kuò)張，國(guó)企治理效率逐漸提升的軍工。主線(xiàn)三：居民收入增速回落的情況下，PPI與CPI剪刀差收窄。建議關(guān)注（1）全球供應(yīng)緊張，國(guó)內(nèi)價(jià)格維持高位的種植業(yè)；（2）高糧價(jià)加速生豬產(chǎn)能去化，下半年周期有望觸底的養(yǎng)殖業(yè)；（3）供需矛盾相對(duì)剛性的上游周期品（煤炭）。

開(kāi)源證券：封裝基板迎來(lái)國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇

開(kāi)源證券認(rèn)為，隨著半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)封裝基板的應(yīng)用需求也隨之?dāng)U大，目前封裝基板已經(jīng)發(fā)展成為半導(dǎo)體市場(chǎng)的主流封裝材料。全球封裝基板的主要生產(chǎn)商主要集中于中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)和日本三地。伴隨著國(guó)內(nèi)封測(cè)產(chǎn)業(yè)地位逐漸加強(qiáng)，封裝基板國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)勢(shì)在必行。

中金公司：預(yù)計(jì)四季度不排除出現(xiàn)政策退坡的轉(zhuǎn)機(jī)

中金公司認(rèn)為，我們?cè)崾竞Ｍ馐袌?chǎng)三季度依然將處于緊繃狀態(tài)，主要就考慮到美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮“任務(wù)”還沒(méi)有完成（將基準(zhǔn)利率抬升到中性利率之上），同時(shí)通脹維持高位而增長(zhǎng)下行壓力顯現(xiàn)。與此同時(shí)，在原有的通脹路徑預(yù)測(cè)下，預(yù)計(jì)四季度不排除出現(xiàn)政策退坡的轉(zhuǎn)機(jī)（例如9月FOMC加息降至25bp）。但目前看，不僅緊縮路徑大概率要抬升、后續(xù)轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)可能也會(huì)被延后，結(jié)合逐步放緩的增長(zhǎng)，都可能明年推遲并壓縮我們預(yù)期的軟著陸時(shí)間和空間（當(dāng)前的市場(chǎng)預(yù)期預(yù)計(jì)加息降速至少要到12月）

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