（原標(biāo)題：股價(jià)太高，比亞迪兩融折算率調(diào)為0？一則短信引發(fā)恐慌，券商把四個(gè)誤解講清楚）

財(cái)聯(lián)社6月14日訊(記者 吳昊)有券商將比亞迪的保證金折算率由60%調(diào)低至0？一則券商發(fā)給客戶(hù)的業(yè)務(wù)服務(wù)短信，引來(lái)不少猜測(cè)與恐慌聲。

券商為何會(huì)對(duì)客戶(hù)發(fā)出比亞迪擔(dān)保折算率下調(diào)的通知？對(duì)于投資者會(huì)帶來(lái)哪些影響？對(duì)于市場(chǎng)而言又代表著哪些信號(hào)？是何原因引發(fā)比亞迪擔(dān)保折算率下調(diào)？

記者查閱相關(guān)規(guī)定，同時(shí)聯(lián)系多家券商信用業(yè)務(wù)人，針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)上的諸多疑問(wèn)進(jìn)行了重點(diǎn)咨詢(xún)了解，對(duì)于誤讀信息給出正確解讀。

第一個(gè)問(wèn)題，為何將比亞迪擔(dān)保折算率下調(diào)為0？這是依據(jù)據(jù)上交所2019年發(fā)布的《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》規(guī)定，靜態(tài)市盈率在300倍以上或者為負(fù)數(shù)的A股股票折算率為0%。當(dāng)前比亞迪靜態(tài)市盈率已超過(guò)300倍，至昨日收盤(pán)，更是達(dá)到333倍，屬于規(guī)定調(diào)整之列。WIND統(tǒng)計(jì)，截至6月13日，涉及上述條件的兩融標(biāo)的共有301只，比亞迪僅作為其中之一。

第二個(gè)問(wèn)題，為何是在6月13日(周一)，各家券商發(fā)布比亞迪下調(diào)折算率至0的消息？這也是依照上交所規(guī)定，即在上周的最后一個(gè)交易日(6月10日)，基于當(dāng)日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)的靜態(tài)市盈率調(diào)整和公布了相應(yīng)的折算率，并于下一個(gè)交易日(6月13日)起生效。也就是說(shuō)，折算率的調(diào)整是以周為周期進(jìn)行的，而不是某一日的特殊行為。

第三個(gè)問(wèn)題，為何有的客戶(hù)收到信息，而有的并沒(méi)有收到？這是因?yàn)槿桃话銉H對(duì)信用賬戶(hù)已有比亞迪為融資擔(dān)保品的客戶(hù)作出例行告知。各家券商的常規(guī)作法，是在公司官網(wǎng)公示兩融標(biāo)的相關(guān)信息。記者查詢(xún)多家券商官網(wǎng)也發(fā)現(xiàn)，僅有極個(gè)別券商尚未在官網(wǎng)同步更新，但實(shí)際已經(jīng)就折算率進(jìn)行了調(diào)整。

第四個(gè)問(wèn)題，比亞迪不再作為兩融擔(dān)保品，會(huì)否出現(xiàn)強(qiáng)行平倉(cāng)？對(duì)此，記者從券商人士處得到的回應(yīng)是，對(duì)已持倉(cāng)的客戶(hù)不受影響，只是在比亞迪靜態(tài)市盈率高于300倍被調(diào)為0時(shí)不能再開(kāi)新倉(cāng)。待折算率發(fā)生新變化后，則可繼續(xù)作為可充抵保證金的證券。

另外，由于折算率為0的標(biāo)的相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)而言占比很小，因此其所帶來(lái)的影響也很有限。

疑問(wèn)一：比亞迪擔(dān)保折算率為何被調(diào)至0？

在今日部分券商兩融客戶(hù)收到的短信通知中提到，“您信用賬戶(hù)持有的比亞迪(002594)于2022年6月13日折算率由60%調(diào)低為0%，請(qǐng)您關(guān)注保證金可用余額的變化。”

記者就此咨詢(xún)多家券商，從了解的情況來(lái)看，調(diào)低比亞迪折算率至0，主要原因是其靜態(tài)市盈率超過(guò)300倍，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，此類(lèi)兩融標(biāo)的的折算率應(yīng)當(dāng)下調(diào)為0。

記者就此查詢(xún)上交所于2019年8月發(fā)布的《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》第三十五條規(guī)定，其中提及，可充抵保證金的證券在計(jì)算保證金金額時(shí)，應(yīng)當(dāng)以證券市值或凈值按所列示的五類(lèi)情形進(jìn)行折算。而被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市、進(jìn)入退市整理期的證券，靜態(tài)市盈率在300倍以上或者為負(fù)數(shù)的A股股票，以及權(quán)證的折算率為0%。

上交所也予以明確，前述“靜態(tài)市盈率”，是指股票收盤(pán)價(jià)與相應(yīng)上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的基本每股收益的比值。

對(duì)于該規(guī)則的制定，上交所表示，此舉措進(jìn)一步改善了融資融券擔(dān)保物質(zhì)量，進(jìn)一步降低了融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有利于引導(dǎo)投資者理性投資、價(jià)值投資，進(jìn)一步促進(jìn)了融資融券業(yè)務(wù)和資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

疑問(wèn)二：調(diào)低折算率是否僅為個(gè)別情形？

上述規(guī)定的明確也意味著，調(diào)低折算率的做法并非只限于某一家券商，也并非僅限于比亞迪這單只標(biāo)的，而完全是按照規(guī)定行事。這一說(shuō)法也得到了多家券商信用業(yè)務(wù)人士的證實(shí)。

一位中型券商信用業(yè)務(wù)人士表示，“不是個(gè)別，而是所有券商都調(diào)整了，這是交易所的統(tǒng)一規(guī)定。”

另一家大型券商信用業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人則告訴記者，“今天生效可能是因?yàn)榇蠹叶际侵芏人⑿?，周一生效，并不是針?duì)比亞迪這一只標(biāo)的。”

根據(jù)上交所在針對(duì)《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》修改的通知說(shuō)明中也提到，各會(huì)員單位應(yīng)當(dāng)于每周最后一個(gè)交易日，以當(dāng)日收盤(pán)價(jià)計(jì)算A股股票靜態(tài)市盈率，并按照規(guī)則要求調(diào)整和公布相應(yīng)的折算率，調(diào)整后的折算率于下一個(gè)交易日起生效。

這就很好地解釋了，為何今日各家券商均一致地調(diào)低比亞迪作為可充抵保證金的證券的折算率。

疑問(wèn)三：折算率為0會(huì)帶來(lái)什么影響？

據(jù)記者了解，收到短信的基本上是信用賬戶(hù)中持有比亞迪標(biāo)的的客戶(hù)，券商發(fā)布提示服務(wù)短信，也僅僅是出于例行告知，“主要是因?yàn)橥顿Y者近期對(duì)比亞迪的關(guān)注度高。”一位兩融業(yè)務(wù)人士表示。

不過(guò)更常規(guī)做法是，券商會(huì)在公司官網(wǎng)上針對(duì)可充抵保證金證券范圍及其對(duì)應(yīng)的折算率等信息進(jìn)行公示，投資者可在相關(guān)頁(yè)面進(jìn)行查詢(xún)。

將兩融標(biāo)的折算率調(diào)低至0會(huì)帶來(lái)哪些影響？前述中型券商信用業(yè)務(wù)人士介紹，正常情況下，股票在信用賬戶(hù)作為擔(dān)保物，可讓客戶(hù)再融資買(mǎi)其他股票。而折算率調(diào)低至0，則表示該標(biāo)的不再能給客戶(hù)提供融資。

(相關(guān)資料圖)

另一券商人士也對(duì)記者表示，假設(shè)客戶(hù)所持有的兩融標(biāo)的折算率降到0，其所能提供的可沖抵保證金資產(chǎn)就會(huì)相應(yīng)減少，保證金比例會(huì)相應(yīng)降低。那么在其他條件不變的情況下，客戶(hù)可進(jìn)一步融資或者融券的額度會(huì)降低。

“一般不允許客戶(hù)用高價(jià)股做擔(dān)保品繼續(xù)加杠桿，從而防止個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。”一位頭部券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)人士表示。另一中型券商營(yíng)業(yè)部人士也提到，于券商而言也可防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)前述券商兩融業(yè)務(wù)人士也提醒，對(duì)于已經(jīng)持倉(cāng)的客戶(hù)不受影響，“只是開(kāi)新倉(cāng)暫時(shí)開(kāi)不了。但是折算率并不是一成不變的，還是會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化來(lái)定。”

另外，前述頭部券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)人士提到，兩融標(biāo)的在全市場(chǎng)占比不高，不能折算成保證金對(duì)市場(chǎng)影響很小。

疑問(wèn)四：折算率調(diào)整的依據(jù)是什么？

通常情況下，兩融標(biāo)的的擔(dān)保折算率如何規(guī)定？其調(diào)整又有哪些依據(jù)？

前述大型券商信用業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，交易所會(huì)給定折算率上限(目前最高是70%)，券商則可在此基礎(chǔ)上作下調(diào)。

一位中型券商人士也提到，基本上主板標(biāo)的折算率會(huì)在50%至70%之間，“具體標(biāo)準(zhǔn)，各家券商有自己的評(píng)判指標(biāo)，例如利潤(rùn)、市值、流動(dòng)性等都可供參考。”

記者查閱上交所發(fā)布的《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，其中明確提到：

交易所可以根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整可充抵保證金證券的名單和折算率；會(huì)員(即券商)公布的可充抵保證金證券的名單，不得超出交易所公布的可充抵保證金證券范圍；會(huì)員應(yīng)當(dāng)根據(jù)流動(dòng)性、波動(dòng)性等指標(biāo)，對(duì)可充抵保證金證券的折算率實(shí)行動(dòng)態(tài)化管理與差異化控制；會(huì)員公布的可充抵保證金證券的折算率，不得高于本所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。

疑問(wèn)五：還有哪些標(biāo)的擔(dān)保折算率為0？

根據(jù)前文中提到的上交所相關(guān)規(guī)定，靜態(tài)市盈率在300倍以上或者為負(fù)數(shù)的A股股票，以及權(quán)證的折算率為0%。那么目前像比亞迪一樣折算率被調(diào)至0的個(gè)股共有多少？

WIND統(tǒng)計(jì)，截至6月13日，在2333只兩融標(biāo)的中，共有53只兩融標(biāo)的靜態(tài)市盈率超過(guò)300倍。其中晉控電力市盈率達(dá)到3020倍，為目前靜態(tài)市盈率最高的兩融標(biāo)的；有248只兩融標(biāo)的靜態(tài)市盈率為負(fù)數(shù)，其中上海誼眾-U市盈率達(dá)到-4801倍。

同時(shí)，記者登陸中信證券、長(zhǎng)江證券、中金財(cái)富等多家券商官網(wǎng)查詢(xún)，截至6月13日，折算率被調(diào)低至0的兩融標(biāo)的并不在少數(shù)。如中自科技、華控賽格、特發(fā)信息、深圳機(jī)場(chǎng)、張家界等多只個(gè)股，折算率均顯示為0。

在廣發(fā)證券6月13日公示的信息中，有43只兩融標(biāo)的在擔(dān)保折算率和融資保證金比例方面進(jìn)行了不同程度的調(diào)整，例如翔樓新材擔(dān)保折算率由0.3調(diào)整為0.4，融資保證金比例由200%調(diào)整為150%；國(guó)投資本擔(dān)保折算率由0.7調(diào)整為0.65；圣邦股份擔(dān)保折算率由0.4調(diào)整為0.7。

不過(guò)記者也發(fā)現(xiàn)，如東莞證券在其官網(wǎng)則尚未公示6月13日更新的可充抵保證金證券及折算率。對(duì)此東莞證券相關(guān)人士回應(yīng)稱(chēng)，涉及標(biāo)的的折算率已根據(jù)上交所規(guī)定做了更新，只是官網(wǎng)尚未做好同步，將會(huì)盡快跟進(jìn)相關(guān)工作。

關(guān)鍵詞：