本周A股波瀾不驚，大盤(pán)仍在3300點(diǎn)之下徘徊，而股價(jià)在過(guò)去兩年的時(shí)間里已經(jīng)腰斬的騰訊，更讓“股神”段永平成了投資者不良情緒宣泄的對象，漫長(cháng)的盤(pán)整和下跌讓投資者耐心受到極大考驗。

但平穩的情緒控制能力恰恰是頂尖投資者與普通投資者的重大區別。1974年，伯克希爾·哈撒韋的凈值回撤也高達48.7%，而巴菲特在當年接受福布斯采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，“我覺(jué)得我就像一個(gè)非常好色的小伙子來(lái)到了女兒國，投資的時(shí)候到了。”

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這種平穩的情緒控制能力，除了與性格有關(guān)外，更與對金融歷史知識的重視有關(guān)。在巴菲特辦公室的墻上，掛著(zhù)1901年美國有記錄以來(lái)的第一次股災和1929年美股大崩潰的新聞報道。在1929年那輪的股災中，道指兩年半大跌89%，在1901年的股災中，道指29個(gè)月下跌46%。巴菲特將股市里真正恐慌的年代掛在墻上，意在時(shí)時(shí)提醒自己股市極端情況任何事情都可能發(fā)生。

在李嘉誠的辦公室里，擺放著(zhù)一張美國國際集團(AIG)公司的紙質(zhì)股票，這張股票上面還寫(xiě)著(zhù)一行小字，中文的意思就是以此為鑒，可惕未來(lái)。AIG曾是全球最大的保險商之一，股神巴菲特和戴維斯王朝的開(kāi)創(chuàng )者老戴維斯都曾持有過(guò)這只股票，然而在2008年美國次貸危機中，該公司的股價(jià)跌幅超過(guò)90%。

價(jià)值連城的金融歷史知識

在200年的金融歷史中，貪婪和恐懼一直循環(huán)往復。股價(jià)越是上升，投資者情緒越是高昂，人們總是擔心錯過(guò)這趟財富列車(chē)，上升趨勢就像燃燒的篝火，直到耗盡最后的燃料；而當股價(jià)下跌的時(shí)候，尤其是下跌不斷打破心理預期的時(shí)候，投資者生怕自己的財富會(huì )消失殆盡，被恐懼情緒裹挾的投資者紛紛離場(chǎng)。如果將股市波動(dòng)比喻為鐘擺，這個(gè)鐘擺很少停留在中間合理位置，大部分時(shí)間處于漲過(guò)頭或跌過(guò)頭的兩端。

普通投資者總是在身邊人都在談?wù)摴墒械臒崃視r(shí)刻入場(chǎng)，而在股市跌到極寒時(shí)刻離場(chǎng)，這種錯誤的出入場(chǎng)時(shí)機，導致了股市成為財富絞肉機。然而，不加反省的投資者會(huì )認為，財富的損失是因為自己運氣不佳，或者他人的誤導等外在原因所致。

就像逆向投資大師約翰·鄧普頓所說(shuō)的，悲觀(guān)時(shí)刻買(mǎi)入可以解決投資中的大多數問(wèn)題，而逆勢的勇氣和智慧恰恰來(lái)自投資者對金融歷史知識的熟知。巴菲特辦公室的墻上掛著(zhù)紐約時(shí)報對于1901年股災和1929年美股大崩潰的新聞報道。巴菲特出生于1930年，這兩次股災均發(fā)生在他出生以前，雖然不是親歷者，但巴菲特卻刻意將新聞媒體對這兩次恐慌的報道掛在墻上。

因此，巴菲特在南奧馬哈圖書(shū)館花了1美元復印了7份紐約時(shí)報1901年7月關(guān)于的股災報道文章。巴菲特將真正的恐慌年代掛在墻上，用這種行為藝術(shù)的方式提醒自己：股市可能發(fā)生任何事情，決不能借債投資，同時(shí)要保持足夠多的現金。

戴維斯王朝的開(kāi)創(chuàng )者老戴維斯用了50年的時(shí)間，將自己最初的5萬(wàn)美元投資增長(cháng)到2.61億美元。戴維斯精于數字，但不僅僅依靠數字來(lái)挑選股票。“你可以把會(huì )計當做兼職來(lái)學(xué)習，”戴維斯告訴自己的兒子，“但你必須學(xué)習歷史。歷史會(huì )給你更寬廣的視野，并教會(huì )你，與眾不同的人會(huì )成就與眾不同的事業(yè)。”

“危中有機，”戴維斯的兒子謝爾比記得父親的教誨，“一個(gè)下跌的市場(chǎng)，讓你有機會(huì )以?xún)?yōu)惠的價(jià)格購買(mǎi)偉大的公司。如果你知道自己在做什么，你會(huì )在這期間賺很多錢(qián)。只不過(guò)明白這個(gè)道理或許需要很長(cháng)時(shí)間。”

債券之王比爾·格羅斯曾說(shuō)過(guò)：“我的書(shū)房咖啡桌上擺的不是彼得·林奇的《戰勝華爾街》，而是歷史學(xué)家保羅·約翰遜幾本關(guān)于19世紀和20世紀的歷史書(shū)。就確定未來(lái)而言，沒(méi)有比歷史更好的老師。一本30美元的歷史書(shū)里隱藏著(zhù)價(jià)值數十億美元的答案。”

A股同樣適用

投資者對于金融歷史理解越深刻，就能越理解逆向投資的魅力，在股市的關(guān)鍵節點(diǎn)上，才能有智慧和勇氣不貪婪不恐懼，做出最有利于自己的選擇。絕大多數投資者收益平平，就是因為缺乏歷史視野，缺乏進(jìn)行逆向投資的勇氣，因為跟隨市場(chǎng)趨勢的隨波逐流只能得到一個(gè)偏向平均甚至平庸的結果。

一輪大熊市對于意志堅定、擁有長(cháng)線(xiàn)資金且能夠判斷公司價(jià)值的投資者來(lái)說(shuō)，是最佳入場(chǎng)時(shí)機。威廉·伯恩斯坦所著(zhù)的《投資的四大支柱》一書(shū)顯示，從1932年市場(chǎng)開(kāi)始觸底開(kāi)始算起的20年時(shí)間里，美股年平均收益率高達15.4%；而在1974年市場(chǎng)觸底開(kāi)始算起的20年時(shí)間里，市場(chǎng)平均每年收益率為15.1%.

券商中國記者的統計數據顯示，如果從上證指數在2005年觸底算起，申萬(wàn)績(jì)優(yōu)股指數在長(cháng)達17年的時(shí)間里，年化收益為13%；如果從2008年市場(chǎng)觸底算起，申萬(wàn)績(jì)優(yōu)股指數在長(cháng)達14年的時(shí)間里，年化收益為11%；如果從2016年市場(chǎng)觸底算起，申萬(wàn)績(jì)優(yōu)股指數在7年時(shí)間中，年化收益為9%。

如果有幸能在熊市底部進(jìn)行布局，投資者的收益率將會(huì )被大大增厚。大量投資者在一波牛市過(guò)后財富大為縮水，被此現象刺痛過(guò)的知名投資人就曾感嘆過(guò)，“牛市是害人的，一輪牛市過(guò)后都是一地雞毛，而熊市才是對投資者的饋贈。”

在2001年至2005年中那輪長(cháng)達4年的大熊中，滬指曾從最高2245點(diǎn)跌至998點(diǎn)，但正是這輪大熊讓很多智慧過(guò)人的投資者收集到珍貴的籌碼，并在2005年開(kāi)啟的那輪大牛市中一舉獲得數十倍的投資收益。

“對金融歷史的學(xué)習和了解，是每一位投資者應當接受的基本教育的內容。這不一定能讓我們預測未來(lái)，但是，對過(guò)去的歷史了解得越多，對此時(shí)此刻出現的金融風(fēng)險的判別能力就越高。”伯恩斯坦寫(xiě)道，“在這個(gè)主題里，你知道得越多，對你以后的幫助就越大。對于投資者來(lái)說(shuō)，就越能很好地處理資本市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的沖擊。”

伯恩斯坦認為，歷史知識的缺乏是導致?lián)p失的重要原因之一。“歷史在很多領(lǐng)域并不是必要的，即使你完全不知道自己掌握的技能或手藝的起源和發(fā)展情況，你也可以成為一個(gè)很好的醫生、會(huì )計師或者工程師。當然，也有一些專(zhuān)業(yè)需要具備基本的歷史知識，如外交、法律和軍事。然而，沒(méi)有任何一個(gè)領(lǐng)域像金融領(lǐng)域一樣，把握過(guò)去就是成功的根本。”

忘記過(guò)去的人必將重蹈覆轍，投資者對金融史了解越多，就會(huì )對漫長(cháng)的熊市產(chǎn)生天然的“恐懼免疫”，因為他知道再漫長(cháng)的冬天都會(huì )有過(guò)去的時(shí)候；對金融史了解越多，投資者也越會(huì )對使用杠桿抱有敬畏之心，因為他知道股市可能發(fā)生任何事情，只有不杠桿才能在恐慌襲來(lái)時(shí)遠離被強迫賣(mài)出的力量；對金融史了解越多，當泡沫被制造出來(lái)時(shí)，投資者才不會(huì )輕易放棄質(zhì)疑精神，不會(huì )成為泡沫的犧牲品；對金融史了解越多，投資者才不會(huì )因為一只長(cháng)牛個(gè)股暫時(shí)的回撤而恐慌退出。

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