（原標題：估值壓力正在逐步消化 2023年上半年A股或存修復性機會(huì )）

2022年，A股市場(chǎng)受到內外部因素影響，消化了之前連續三年上漲的估值壓力。券商認為，目前市場(chǎng)對負面因素的消化較為充分，預期正在逐步轉變，隨著(zhù)2023年政策釋放新活力帶動(dòng)經(jīng)濟回暖、資本市場(chǎng)進(jìn)一步健全投融資功能、估值和業(yè)績(jì)的雙雙修復，以及市場(chǎng)參與主體的信心回升，有望改善當前略偏弱格局。

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東莞證券：

2023年市場(chǎng)修復反彈值得期待

經(jīng)歷了2022年的低迷走勢，隨著(zhù)國內政策新風(fēng)釋放活力，政策上將迎來(lái)“鼎故革新”局面，而市場(chǎng)在逐步確認“市場(chǎng)底”后，也將“否極泰來(lái)”，迎來(lái)階段性企穩反彈機會(huì )，2023年上半年市場(chǎng)的修復反彈值得期待。

關(guān)于操作策略，結合產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)景氣、機構布局等多因素，優(yōu)選行業(yè)，中線(xiàn)布局，重點(diǎn)關(guān)注以下投資主線(xiàn)：一、政策高度支持的高景氣行業(yè)主線(xiàn)：新能源汽車(chē)、電力設備、半導體、新材料、軍工等；二、消費復蘇主線(xiàn)：關(guān)注食品飲料、汽車(chē)、家電、醫藥、休閑服務(wù)等；三、低估值優(yōu)質(zhì)藍籌主線(xiàn)：銀行、建筑材料、房地產(chǎn)和化工等等。

行業(yè)配置上，關(guān)注超配金融、醫藥生物、國防軍工、電力設備、社會(huì )服務(wù)和TMT等，標配房地產(chǎn)、食品飲料、家電、汽車(chē)、新材料、農林牧漁。

開(kāi)源證券：

挖掘基本面反轉的行業(yè)

隨著(zhù)國內中下游企業(yè)生產(chǎn)、投資意愿逐步復蘇，“有效供給”釋放已逐步得到驗證；2023年的挑戰在于國內“增量需求”的復蘇路徑，即消費能力、消費信心的修復。背后的支撐邏輯有三：一是企業(yè)利潤改善或帶來(lái)居民薪資上修；二是疫情逐步緩解的假設下，服務(wù)業(yè)就業(yè)、薪資或將持續回升；三是在“需求及投資”正向拉動(dòng)下，CAPEX擴張將有利于進(jìn)一步拉動(dòng)消費能力。

2023年上半年，風(fēng)格主線(xiàn)為成長(cháng)與消費；2023年下半年，風(fēng)格或切換至消費與周期。2022年四季度至2023年一季度，基于三季報挖掘行業(yè)盈利拐點(diǎn)及預期拐點(diǎn)的機會(huì )；同時(shí)，從中長(cháng)期行業(yè)比較來(lái)看，挖掘那些既具備生產(chǎn)、擴張能力，又具備生產(chǎn)、擴張意愿，甚至已經(jīng)進(jìn)行資本開(kāi)支的細分行業(yè)。大類(lèi)資產(chǎn)中，看好黃金、美債、船舶等具備上行周期機會(huì )的品種；但對于原油、有色金屬等則偏謹慎。

財信證券：

未來(lái)1-3個(gè)季度主板業(yè)績(jì)將修復

第三季度業(yè)績(jì)繼續磨底，A股指數有望企穩回升。2022年第三季度，全部A股實(shí)現凈利潤1.39萬(wàn)億元，其中，北證A股與創(chuàng )業(yè)板利潤維持較快增長(cháng)，但科創(chuàng )板和主板利潤增速承壓。由于第三季度以來(lái)，國內疫情出現明顯反復，再疊加外需轉弱等影響，國內經(jīng)濟基本面繼續承壓，A股業(yè)績(jì)持續磨底，后續“A股趨勢性上行、整體業(yè)績(jì)改善”仍需等待國內經(jīng)濟基本面好轉。近期，房地產(chǎn)支持政策密集出臺，防疫政策也在進(jìn)一步優(yōu)化，將帶動(dòng)經(jīng)濟基本面的復蘇，預計A股業(yè)績(jì)及指數將在年內出現趨勢性改善。根據先行財務(wù)指標測算，預計主板在未來(lái)1-3個(gè)季度的業(yè)績(jì)將實(shí)現修復。估值方面，中證500和創(chuàng )業(yè)板指估值已經(jīng)出現較大回落，具備性?xún)r(jià)比優(yōu)勢。

地產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險仍然較為嚴峻，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jì)普遍下滑，拖累國內經(jīng)濟。受益于第三季度前期疫情形勢的明顯好轉，疫情受損板塊的業(yè)績(jì)明顯改善，但由于8月以來(lái)國內疫情再次多點(diǎn)散發(fā)，需要重點(diǎn)關(guān)注后續防疫政策的動(dòng)向。

隨著(zhù)穩增長(cháng)政策的穩步推進(jìn)以及疫情防控政策的進(jìn)一步優(yōu)化，國內經(jīng)濟將在第四季度繼續復蘇。建議依次從以下板塊進(jìn)行資產(chǎn)配置：低估值藍籌板塊。地產(chǎn)基本面正在積蓄復蘇的動(dòng)力，預計金融和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等藍籌標的業(yè)績(jì)將明顯改善，估值迎來(lái)修復。

建筑裝飾、通信等行業(yè)的在建工程、總資產(chǎn)比值處于低位，行業(yè)格局存在改善空間。消費板塊，隨著(zhù)防疫政策的進(jìn)一步優(yōu)化和促消費相關(guān)政策的持續推進(jìn)，預計消費板塊將進(jìn)一步復蘇。通脹板塊，歐洲能源危機和俄烏沖突持續發(fā)酵，通脹板塊或存在階段性機會(huì )，例如煤炭、石油、天然氣板塊。

方正證券：

關(guān)注5次底部反轉行情

2000年以來(lái)，A股先后經(jīng)歷了5次典型的底部反轉行情，針對反轉行情中市場(chǎng)流動(dòng)性特征進(jìn)行了梳理，總體來(lái)看，過(guò)去幾次底部反轉行情中全市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境較為“友好”。金融市場(chǎng)上，底部反轉行情中1年期、10年期國債利率通常處于階段性低位。股票市場(chǎng)上，過(guò)去幾次底部反轉行情開(kāi)啟后，市場(chǎng)成交熱度往往會(huì )有所回暖，兩融余額短期內大幅提升，北上資金同樣持續凈流入。2000年以來(lái)，如果用Wind全A指數作為衡量A股市場(chǎng)表現的基準，可以看到A股先后經(jīng)歷了5次典型的底部反轉行情，反轉行情的拐點(diǎn)分別發(fā)生在2005年12月、2008年11月、2012年12月、2016年2月、2018年12月。

從兩市成交角度看，過(guò)去幾次底部反轉行情開(kāi)啟后，市場(chǎng)成交熱度往往會(huì )有所回暖。從杠桿資金的角度看，底部反轉行情開(kāi)啟后，兩融余額短期內大幅提升。從互聯(lián)互通資金的角度看，底部反轉行情開(kāi)啟后，北上資金同樣凈流入。記者 張曌

關(guān)鍵詞： 年上半年